matlab 基金业绩归因,基金的绩效归因方法及应用.ppt
长江金工基金因子分析平台 资料来源：Wind, 长江证券研究所 图4： 行业指数最佳拟合点散点图 图5： 行业指数最佳拟合点指数走势 资料来源：Wind, 长江证券研究所 长江金工基金因子分析平台 使用到的主要因子有：成长、反转、beta、波动率、规模、价值和流动性； 各个因子组成纯因子组合来测试基金在不同因子上的暴露度。 资料来源：Wind, 长江证券研究所 图6：基金的因子暴露度箱形图 图7：基金的收益率分解 资料来源：Wind, 长江证券研究所 长江金工基金绩效归因平台 长江金工基金绩效归因平台是基于Microsoft及VBA编写而成，下面介绍一下该工具可以实现的一些功能。 系统设置及数据格式： 使用时需要启用宏，在不同的Excel中的设置方法如下： Excel2003：工具->选项->安全性->宏安全性->中或低 Excel2007/2013：Excel选项->信任中心->信任中心设置->宏设置->启用所有宏 资料来源：长江证券研究所 图8： 行业指数最佳拟合点散点图 图9： 行业指数最佳拟合点指数走势 资料来源：长江证券研究所 长江金工基金绩效归因平台 数据的文件名称以当日的日期开头，格式为YYYYMMDD，归因分析将直接引用文件名中的日期记录为当日日期及累计归因的截止日。 资料来源： 长江证券研究所 图10：持仓数据格式 图11：交易数据示例 资料来源： 长江证券研究所 长江金工基金绩效归因平台 目前可以实现的功能主要包括： 1、对股票组合进行行业配置及个股选择上的收益归因分解； 2、分析个股相对于所在行业的基准收益对组合的贡献； 3、投资组合在资产配置及资产选择上的归因分析； 4、策略的持仓分析； 5、基金净值的T-M模型、H-M模型及C-L模型选股择时能力分析。 长江金工基金绩效归因平台 主要需要设置的对象为比较基准及个股行业归类。基准指数的选择以及数据的更新在工作表“基准涨跌幅”中修改，行业基准在工作表“基准权重”中修改，也可以进行个股行业的自定义。 资料来源：长江证券研究所 图12：基准指数的设置 图13：行业基准的设置 资料来源：长江证券研究所 长江金工基金绩效归因平台 图14：组合的行业配置和证券选择分析 资料来源：长江证券研究所 长江金工基金绩效归因平台 图15：个股贡献分析 资料来源：长江证券研究所 长江金工基金绩效归因平台 图16：T-M、H-M、C-L模型分析结果展示 资料来源：长江证券研究所 长江金工基金绩效归因平台 图17：资产配置归因 资料来源：长江证券研究所 逐层归因，第一部分：进行分行业归因分析，将个股作为研究对象，将组合收益分解为行业配置上的收益及个股选择收益；逐层归因的第二部分：将整个组合作为一个研究对象，将组合的收益分解为大类资产配置上的贡献，以及资产选择上的贡献。 总结 本篇报告系统性的介绍了常用的几种绩效归因方法，并且从基金净值和仓位数据两个维度给出了适当的解决方案，开发出了相关的解决工具，不仅是对于投资策略和决策的反馈还是对于基金的筛选都具有一定的实用意义。当然，本文介绍的大部分方法都是适用于股票型基金的归因分析，目前也有一些较为成熟的模型可以用于债券型及商品型基金的分析，将在后续报告中陆续进行介绍和实践。 风险提示 归因结果均由模型计算得出，使用时需要注意模型风险。 评级说明及重要声明 * 基金的绩效归因方法及应用 ? 研究报告 ? 2017年6月5日 目 录 一、绩效归因系统简介 二、基于基金净值数据的归因分析 三、基于每日交易和持仓数据的Brinson绩效分解模型 四、长江金工基金因子分析平台及绩效归因系统的介绍 绩效评估系统简介 绩效评估可以分为三个部分，基本的绩效衡量到深层次的绩效归因，最终形成成熟的绩效评价。 绩效衡量是使用简单的收益率、波动率等指标刻画区间内基金的收益风险特征的过程，是在此区间内对一个策略或者基金产品进行一个简单的优、劣评价。 策略绩效归因通俗来说，就是找出这个策略或基金的优、劣的根源，其实质是将投资组合的实际收益(扣除无风险利率后)与市场基准收益比较，获取绝对收益，然后将差额分解成可解释的投资相关要素。 绩效评价则是通过定量化手段对策略在同类策略中的表现优劣及投资技巧的延续性上的测评。 绩效归因方法 客观分析法 借助基金净值数据与基金基准的收益率数据采用统计学方法进行分析，基于CAPM模型、传统多因子模型，并进行拓展发展出H-M模型、T-M模型、C-L模型等，核心是将基金进行因子层面上的暴露度分解和收益率归因。 主观分析法：基于投资组合的真实交易数据做绩效分析。 图1：基金的绩效归因框架 资料来源：长江证券研究所 基于基金净值数据的分析 业绩衡量：一般而言，基金的日收益率序列或者净值序列是相对较为容易获取的数据，
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