ddm模型公式_绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介

绝对估值法

DDM

、

DCF

模型及

RNAV

简介

绝对估值法(折现方法)

1.DDM

模型(

Dividend discount model /

股利折现模型

)

2.DCF /Discount Cash Flow /

折现现金流模型)

(

)

FCFE

(

Free cash flow for the equity equity /

股权自由现金流

模型

)

模型

(

)

FCFF

模型(

Free cash flow for the firm firm /

公司自由现金流

模型)

DDM

模型

代表普通股的内在价值，

为普通股第

期支付的股息或红利，

为贴

现率

对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为

：零增长模型、不变增长模型(高顿增长模型)、二阶段股利增长模型(

模型)、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；

DCF

法大量借鉴了

DDM

的一些逻辑和计算方法(基于同样的假设

相同的限制)。

1. DDM DDM

模型模型法(

Dividend discount model / Dividend discount

model /

股利折现模型股利折现模型

)

DDM

模型

2. DDM

模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；

3. DDM

模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；

DDM

模型在大陆基本不适用；

大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，

分红比例不高，

分红的比例

与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。

DCF

模型

2.DCF /Discount Cash Flow /

折现现金流模型)

DCF

估值法为最严谨的对

企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。

自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。

当全部股权自由现金流用于股息支付时，

FCFE

模型与

DDM

模型并无区别；

但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：

稳定性要求(不确定未来是否有能力支付高股息)；

未来投资的需要(预计未来资本支出

融资的不便与昂贵)；

税收因素(累进制的个人所得税较高时)；

信号特征(股息上升

前景看好；股息下降

前景看淡)

DCF

模型的优缺点

优点：

比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，

框架最严谨但相

对较复杂的评价模型。

需要的信息量更多

角度更全面

考虑公司发展的长期性。

较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能

够提供适当思考的模型。

缺点：

需要耗费较长的时间，

须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。

考量公司的未来获利、

成长与风险的完整评价模型，

但是其数据估算具有高度的

主观性与不确定性。

复杂的模型，

可能因数据估算不易而无法采用，

即使勉强进

行估算，

错误的数据套入完美的模型中，

也无法得到正确的结果。

小变化在输入

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