家电行业分析-格力电器之财报解读

家电行业的竞争非常激烈，与我们日常的生活也息息相关，哪些企业占据龙头？未来又将如何发展？

下面我们来分析下这个行业，主要分为以下几个指标：

1、业务范围。2、营收分析。3、竞争优势。4、趋势分析。

一、业务范围：

1、空调：以家用空调、商用空调、冷冻冷藏设备、核电空调、轨道交通空调、光伏空调等为主的空调领域。

2、生活电器：以厨房电器、健康家电、环境家电、洗衣机、冰箱等为主的生活电器。

3、高端装备：以智能装备、数控机床、工业机器人、精密模具、精密铸造设备等为主的高端装备领域。伺服机械手、工业机器人、智能仓储装备、智能检测、换热器专用机床设备、无人自动化生产线体、数控机床等十多个领域，超百种规格产品；精密模具在技术创新、质量管理、信息化和智能制造等方面已成为模具行业标杆；在半导体领域的研究取得较大进展，促进智慧家庭系列芯片、工规级MCU和功率器件等产品的优化升级。

4、通信设备：以物联网设备、手机、芯片、大数据等为主的通信设备领域。自主研发了智能家居产品、IoT平台、智慧决策系统、G-Voice语音交互系统、智慧视觉系统、G-OS物联操作系统、G-Learning舒适节能算法等智能物联技术；在智能家居领域涵盖智能连接、智能感知、智能交互、智能云平台、智慧能源、人工智能在内的六大技术；主攻人工智能与制造行业相结合的技术。

5、新能源板块：丰富产品类别；实施直流示范项目；获批广东省能源互联网创新中心；新能源电动车核心元器件。

二、营收分析：

2019营收1981.53亿元（2018年营收1981.23亿元，同比2018年增加0.02%）.

1、分产品：

空调占比69.99%（2018占比78.58%，同比下滑10.93%）；

生活电器占比2.81%（2018占比1.91%，同比增加46.96%）；

智能装备占比1.08%（2018占比1.57%，同比下滑31.12%）；

其它主营占比5.3%（2018占比4.04%，同比增加31.21%）；

其它业务占比20.82%（2018占比13.9%，同比增加49.88%）；

2、分地区：

内销-主营业务占比68.67%；

外销-主营业务占比10.51%；

其它业务20.82%；

3、具体情况：空调行业毛利率为37.12%，还不错；但其他业务利润率太低，仅为3.56%，应该是上下游原材料相关业务；

4、现金流量表：2019年现金流净额为-24亿，筹资活动现金流流出主要是购买南京华新所致，但2019期末现金及现金等价物为263.73亿，说明格力的现金流非常充足。

5、资产及负债：资产变动（增加近50亿的长期股权投资）；

6、金融资产情况：投资了海立集团、新疆众和、闻泰科技、RSMACALLINE- HSHS；

7、合并报表变化：增加南京华新

8、格力股份控制情况：归属珠海格力集团控制，国内著名的投资公司高瓴资本持有4339万股；

9、合并资产负债表：格力的负债中非流动负债非常少，侧面证明企业现金流充足，但是适当增加负债比例可以更好的经营，降低税收。

流动资产合计2133亿，非流动资产696亿，资产总计2829亿；

流动负债合计1695亿，非流动负债13亿，资产总计1709亿；

所有者权益合计1120亿；

10、合并利润表：

营业总收入2005亿，营业总成本1707亿，营业利润296亿，净利润248亿（较2018年减少15亿）；

其它综合收益税后净额68亿（其中不能转损益近48亿，投资升值为20亿；2018年此数值为-45亿）；

综合收益总额317亿（2018年为259亿）；

三、竞争优势：

1、品牌优势。“中国世界名牌”、“最具市场竞争力品牌”、“全国质量奖”、“出口免验企业”、“中国品牌创新奖”等荣誉

2、研发体系。具有全球最大的空调研发中心，拥有4个国家级研发中心，15个研究院，900多个实验室，1.4万多名研发人员。2019年，格力获批筹建“广东省高性能伺服系统企业重点实验室”、“广东省智能化模具技术创新中心”、“广东省能源互联网创新中心”及“广东省小家电智能制造区域创新中心”。2019年获得奖励7项，包括国家技术发明二等奖1项，省部级一等奖3项。

3、PQAM质量保证模式。提出了独具特色的PQAM 完美质量保证模式，从质量管理过程出发，利用质量预防五步法进行事前过程严控，利用质量技术创新循环D-CTFP 进行事后追溯。

4、营销模式。自主管控、互利共赢的销售渠道建设及销售模式，构建稳固的线上、线下业务布局，两种渠道彼此互补深度融合，打造全渠道销售平台。

5、供应链体系。全球拥有14大生产基地，产能规模位居全球首位。完善了结构布局、产能布局、品种布局，推动销售物流服务升级，协同降低整体物流运营成本。上游原材料工厂、再生资源基地，实现了绿色、循环、可持续发展。

6、成本控制能力。建立和完善成本管控体系，秉持精细化的成本管控理念，通过精益化、自动化、数字化技术的不断应用，格力电器2019年人均效率提升7.1%。

7、人才结构。截止2019年底，公司约有9万名员工，其中科技研发人员1.4万余人，技术工人3万余人。

8、专利申请。截止2019年底，累计申请专利63956项，其中发明专利31500项；2019年专利申请总量为15259项，其中发明专利申请8860项。

9、研发投入。投入金额较2018年减少，转资本化金额减少（这个指标减少代表绝大多数费用化了，并没有转为无形资产，正常情况下是好的）

10、发展战略：

四、趋势分析：

1、格力已经从一家空调为主的电器企业，在向多元化、科技化转型，且已经取得了不错的成果。

在2019年整体销售额不减的情况下，空调营收占比较2018年下降10个百分点，是好的趋势；

生活电器占比较2018年提升了46%，也是好的现象；

智能装备、其它主营业务几乎没有太大变化，说明相关业务竞争非常激烈；

其它业务占比提升较多，但是毛利率太低，仅为3.56%，应该是原材料相关业务，应该警惕其带来的额外成本和风险的上升；

2、格力整体现金流非常充足，2019在行业整体增长趋缓的情况下净利润略有增长实属不易，但2020年受疫情影响会比较困难。

3、随着国家制造的高质量发展和未来能源结构的变化，家电的未来一定是高效能电器取代低效能电器，家电的小型化、智能化也是趋势，应当提前创新和布局，从财报也可以看出格力也在加大相关投入。

4、智能制造已成为重塑世界各国之间产业竞争力的关键因素，为各国提供了发展和转型的机遇。

全球市场盘子大约一万亿美金，中国市场占比五分之一，因此国内市场空间巨大，格力2019年在相关领域营收仅21亿，未来空间非常大，也侧面验证了这个市场竞争非常激烈。

5、新能源是非常有潜力的行业，国家在2030年会逐步转向可再生能源，格力布局的新能源家电（光伏空调）、新能源汽车领域一定会有收获。

6、格力电器整体营收国内占比较大，接近87%，国外市场的发力是其拓展市场的一个大方向。品牌和营销的国际化是一个大的挑战，这方面美的和海尔做的比较好，尤其是海尔，并购了非常多的海外企业。

7、新基建、5G、物联网、智慧家居、工业互联网都会给格力带来新的机会，不过挑战也非常大。

家电市场增长趋缓，竞争非常激烈，但这是格力的竞争基本面，必须守住；

装备制造市场足够大，但是竞争同样非常惨烈，传统的制造业厂商、互联网厂商、通讯设备商、IT设备厂商势必会加入相关领域，彼此竞争；

智慧家居市场足够大，目前也是百家争鸣，并没有统一的解决方案，其入口到底是智能音箱，还是智能电视，还是智能手机，包括其整个生态的建设，如此多的设备，如此多的品牌，如何更好的整合到一起需要足够的技术和智慧；

8、未来有一点担忧的是格力的治理层团队，董小姐的年龄比较大，如何做好公司治理，是格力需要考虑的重要问题之一。人才是企业的根本，而治理层是根本中的根本，可以考虑引入职业经理人。

备注：文中所有图片均来自于格力电器2019年度财报；

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