量化私募，你值得了解

近来股票市场比较动荡，而量化私募受到了越来越多的关注。

进入2018年之后，股票市场动荡，主要股指不断下跌，而量化投资能够通过股指期货等对冲工具对冲股市下跌风险，且持股分散、流动性好，风控优势得到充分体现。2018年年底以来，部分投资者开始放弃对传统多头策略的偏好，转向风险较低的量化对冲投资基金。据私募机构上海宽桥金融人员表示，近期，券商机构对量化私募基金的调研次数可能比往年高出3倍以上，与量化私募合作的资金规模也出现大幅上涨。

1、海外量化私募发展强劲

海外对冲基金研究机构HFR发布的统计数据显示，全球对冲基金产品总数超过8200只，管理资产合计超过3.1万亿美元，其中量化基金管理的规模占总管理规模30%左右。养老金和投资杂志公布的全球前十大对冲基金公司中，大部分与量化投资有或深或浅的关系。海外经验显示，量化私募空间广阔。

全球十大对冲基金中，量化相关基金占八席。

文艺复兴旗下大奖章基金是量化基金的标杆。1988年3月，数学家西蒙斯成立了大奖章基金。该基金用数学模型捕捉市场机会，由电脑做出交易决策。根据中国证券报数据，自1988年成立到2008年的20年间，大奖章基金的年平均回报为35.6%，最近几年这一收益神话仍在延续。不过这只基金已经停止对外募集资金，只吸收公司内部资金。

对于国内的投资者来说，元盛这一名字并不陌生，其早在2012年进军中国市场，主要策略为CTA，擅长程序化中长趋势策略。AQR、英仕曼旗下的量化基金堪称量化中的代表。可见，管理规模排名前十的对冲基金中除了第七、第八都通过量化手段来进行投资。

2、量化私募策略介绍

指数增强策略：

指数增强策略并不是被动的跟踪某个指数波动，而是采用量化增强模型，利用多因子alpha模型预测股票超额回报，同时力求进行有效的风险控制、降低交易成本、优化投资组合。指数增强策略不会对跟踪标的成分股进行完全复制，而是会对部分看好的股票增加权重，不看好的股票则减少权重，甚至完全去掉。通过对交易成本模型的不断监测，尽可能让交易成本降到最小。综合来看，就是既做到超额收益，又控制主动风险。

指数增强基金其实可以分拆为两部分：指数基金+在此基础上的收益增强。那么相对应的，收益也分拆为两部分：一是被动复制指数部分的收益，该部分其实是承担了指数的β风险的收益；二是在所选取的成分股基础上获得的超额收益，即阿尔法收益。

CTA策略：

2018年市场不确定性层出不穷，管理期货（CTA）策略成为全市场最牛策略之一，可谓创造出“危机Alpha”。

CTA基金的投资品种已扩展到包括商品期货、利率期货、股指期货、外汇期货在内的几乎所有期货品种。CTA基金因为很好的业绩稳定性和与其他策略的低相关性，赢得了快速的发展。

CTA以做多波动率为主，跟随趋势而非预测趋势，主要包括趋势策略和反转策略。从周期角度细分，可分为高频交易、中短线趋势跟踪、长线趋势跟踪。

由于CTA策略主动控制各类资产交易风险，并很好地在事前事中事后做风险控制，往往在市场大幅波动时有不错表现，对投资组合起到很好的保护作用。

股票中性策略：

市场中性策略由于利用股指期货等衍生品工具对冲掉了系统性风险，所以其表现与市场走势基本没有相关性，能走出独立于市场的表现。不会因为股市大涨而暴赚，当然也不会因为股市大跌而损失，只会默默地稳稳地赚着自己选股的收益，能够有效规避股市的系统性风险。

不管是牛市还是熊市，如果选择出的股票能获取超额收益，那么市场中性策略就能获得一定的绝对收益，不受市场涨跌影响。

3、国内量化私募发展现状

国内量化策略从2008年左右开始发展，历经十年，行业初具规模。目前国内量化私募管理规模之和约2000亿，策略类型包括市场中性、指数增强、量化选股/多空、CTA策略、量化多策略、期权策略、套利类策略等。相比于传统股票型私募基金，量化基金规模普遍不大。一些量化基金如九坤投资、九章幻方、锐天投资和致诚卓远等，规模扩充显著。这些私募普遍使用高频策略，在2018年下跌市场中容易脱颖而出。近两年，大量外资私募进入包含部分量化大佬，如英仕曼、贝莱德、元盛等。

量化私募的发展和大环境变化息息相关。2018年末，股指期货再次松绑，这是自2017年以来的三次松绑。此次松绑保证金、手续费连续下调，日内开仓数量上升到50手，未来可能进一步放开，进一步为量化私募提供利好。

量化私募在交易上的优势，使得他们一方面扮演着流动性提供者的角色，另一方面也提高市场定价的有效性。根据中信证券的数据，目前量化私募在私募证券基金管理规模之和占比不到10%，远小于国外量化对冲在对冲基金中规模占比，市场的增长前景较大。

4、我国量化私募迎来良好机会

2019年两大因素将推动量化投资策略面临更好的投资机会。一方面，在股指期货交易大幅放开后，其整体流动性和定价效率均得到大幅提升。量化股票alpha对冲、期指跨期套利、量化择时等策略的策略容量大幅提升，交易成本显著降低，策略收益水平提升。另一方面，A股市场在经历2018年的大幅下跌后，整体估值已回落至历史低位，其长期投资回报对海内外机构投资者的吸引力大幅提升。在整体市场企稳的状态下，结构性投资机会凸显。这对注重分散投资的量化投资策略而言将是利好。

当前A股个人投资者持有市值占比以及市场换手率仍明显高于其他成熟资本市场，这意味着A股中各种非理性定价较多，量化选股模型的超额收益将继续保持。结合A股当前处于的底部区域以及量化选股能带来的超额收益，2019年指数增强策略的表现，值得重点看好。而另一方面，在2019年宏观经济环境可能整体较为疲软的情况下，包括大宗商品在内的全球各类资产整体波动性，也可能比2018年增大，因此量化CTA策略在今年预计也将有较好的投资机遇。

资管新规已经开始实施，保本型基金逐步消失，银行资管和券商资管都面临较大挑战。量化对冲因更易获得稳健收益、回撤可控、收益相对可复制等特点，有望成为更多稳健型资金的投资选择。

我国量化私募迎来良好市场机会，未来发展前景广阔！

来源：海银财富

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