期货市场的竞争与创新发展及其启示

通过从理论与实证的角度分析期货市场竞争格局变迁的规律，我们不难发现：不同国家或地区间、一个国家或地区内期货市场所处的环境各不相同。一个国家或地区要发展期货市场，就必须根据自身的实际情况，推行与之相适应的期货市场发展模式和产业政策，以形成本国或本地区期货市场的比较优势，从而在竞争中获取有利地位。

（一）不同国家或地区间期货市场的竞争与创新发展

1.发展本国具有比较优势的期货品种，通过合作促进比较优势的形成。由于物质资源的不可创造性，以及不同国家或地区间经济开放程度、法律、人文等方面的差异，使得一个国家或地区的期货市场通常只能根据自身的基础条件来发展自身具有比较优势的期货品种。从中国的情况看，中国与美国的自然资源条件比较相似，是大宗基础性产品农产品、能源、矿产资源等的主要生产国、消费国和贸易国，如中国的小麦产量排在世界第1位，玉米产量为世界第2位，大豆产量为世界第4位、进口量为世界第二，具有开展农产品等大宗商品期货的雄厚现货基础和巨大的保值避险需求。

中国加入WTO以后，随着市场经济的发展，国内上述各类大宗商品市场化、国际化程度不断提高，价格波动将更加剧烈，现货企业需要期货市场来规避风险，需要利用期货价格来指导生产和经营。

同时中国远离国际期货交易中心，利用国际期货市场进行保值避险，犹如“隔山买牛”，不利于企业进行风险管理。因此，中国具备在东半球发展商品期货市场最有力的竞争优势，政府应在品种创新等方面制定一系列促进商品期货市场发展的产业政策。

2.寻求与优势互补型期货市场的合作，促进本国或本地区期货市场比较优势的形成。一个国家或地区如果需要发展期货市场，首先应认真分析与其他国家或地区间期货市场的关系，通过与资源禀赋差异较大的互补型国家或地区进行合作，来增强本国期货市场的竞争优势。例如，合并联网成为近20年来各国期货市场应对竞争的新策略，仅自1990年以来，就先后有新加坡国际金融交易所（SIMEX）与CME、CBOT与EUREX、CME与NYMEX等数十家国际性期货交易所进行跨洲、跨国、跨城市联网，以此来改善双方的资源禀赋条件，互通有无，共享资源与市场。从中国的情况看，中国与美国是物质资源禀赋相近的国家，在商品期货交易方面属于竞争型关系，但是两国分处东西半球，在交易时间上形成互补关系，因此如果两国在农产品等期货交易方面能够进行联网交易、交叉结算等合作，即可实现24小时全天交易，从而使双方能够共享全球范围内的相关资源与市场，使双方的竞争优势均得到增强。

（二）同一国家或地区内期货市场的竞争与创新发展

在同一国家或地区内期货市场间的竞争中获取比较优势的关键，在于期货市场是否能够成功地整合本国或本地区范围内的各类要素条件，从而促进该期货市场在品种、技术、制度等方面创新能力的形成，提升期货市场内部核心竞争力。因此，尽管本文从外部环境分析了期货市场竞争格局形成的深层原因，但是，在期货市场竞争与发展过程中，外部环境与期货市场自身创新能力都是不可或缺的。良好的外部环境将有助于提高期货市场的创新能力，期货市场强大的创新能力则有利于更好地整合各种可以利用的外部资源条件，从而形成期货市场的比较优势。

1.针对区域性资源禀赋特点，发展最具比较优势的期货品种。同一国家或地区内的期货市场所处的经济、法律等环境比较相近，因此，一个国家或地区内的期货市场之间通常属于竞争型关系，随着一个国家或地区内期货市场的发展，期货市场的数量通常会经历由多到少的整合过程。如上所述，资源禀赋是决定期货市场竞争优势的关键因素，而每一种商品的生产、消费、流通都有其一定的规律和特点，以现货商品为基础的期货品种特别是商品期货就具有了比较鲜明的属地性概念。

这种属地性概念要求期货市场必须将期货价格的基准地即实物交割地设在相关现货流通最发达的地区，在这一区域内相关商品的实物资源最充足，现货相关企业最集中，现货贸易最活跃，避险需求最强烈，惟此才能够使期货市场与现货市场保持密切、顺畅的联系。也就是说，特定的地区适宜开展特定品种的期货交易，期货市场应选择具有资源禀赋优势的区域开展相关品种的期货交易。以中国农产品期货市场中的大豆系列期货为例，国产大豆、豆粕和豆油的生产、集散或加工中心分别位于大连、长江三角洲经济圈，根据这一基本特点，国产大豆、豆粕和豆油期货市场的价格基准地就应重点考虑分别设在上述对应的区域内，即只有在适合的区域内开展相关期货品种的期货交易，期货市场价格发现和规避风险的功能才能够得到充分的发挥。

2.通过期货创新，整合本国或本地区范围内的要素条件，以形成比较优势。随着电子化交易、网络交易的普及，期货交易所所在地的地理位置已经不再像以往那么重要。因此，在期货市场竞争与发展过程中，应适应新经济时代的变化和市场需求，逐步淡化期货交易所的地域概念，通过品种创新、合约设计和技术创新，不断扩大和延伸市场辐射范围，尽可能聚集本国或本地区的各类资源禀赋，形成比较优势，以增强自身的竞争力。以商品期货市场为例，在品种创新方面，要认真分析本国或本地区各区域资源禀赋特点，通过科学定位各类品种适合开展期货交易的不同地域，使期货市场分享本国或本地区范围内的资源禀赋；在合约设计方面，一些不具备资本优势的期货市场利用缩小期货合约规格即设计Mini合约，吸引中小投资者，从而扩大期货市场对投资者的覆盖范围，充分挖掘投机资本，以促进市场流动性的增长。例如，日本的中部期货交易所地处日本中部城市名古屋，显然不具备东京那样的要素条件，但是，中部期货交易所通过上市交易Mini石油合约，近年来交易规模迅速增长，2002年在日本商品期货市场的份额达到21.7%，已经超过东京谷物商品交易所成为日本第二大期货市场。在技术创新方面，通过网络交易，期货市场可以实现交易无形化，这就使得期货市场能够在空间上无限延伸，扩大了期货市场的辐射范围，从而集聚更大范围内的投资者和资本；此外，随着本国经济的发展和对外开放程度的提高，通过制定期货市场QFII制度，引入境外投资者，为满足境外保值避险和投资需求开辟相应的渠道。

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