市场情绪：新高新低指标（NHNL）

之前我们复现过多篇择时研报，比如广发择时双星：GFTD和LLT低延迟趋势线，还有拥挤度指标，效果均还不错。今天我们从另一个角度来观察市场：华福证券择时体系的新高新低指标（原文入口请戳这里）。

研报中NHNL指标的定义如下：

其中NH为上市一年以后的收盘价大于过去52周至一周前的区间最高收盘价的个股数，NL为上市一年以后的收盘价小于52周至一周前的区间最低收盘价的个股数，所以NHNL指标为年度新高个股数除以年度新高和新低的个股数之和，同时要求二者之和大于40，否则设定为0.5。

文章中对该指标进一步做了归一化处理，并将90%和95%作为乐观和贪婪的阈值，10%和5%作为悲观和恐惧的阈值。但遗憾的是文章中并未详细说明归一化的区间长度。

所以在复现过程中，我们先假定归一化的区间长度为三年时间，即252*3天。我们先基于最近几年的数据做个分析：

上图为2018年-2022年09月09日的NHNL指标，Y1轴为NHNL，Y2轴为归一化后的NHNL，对比发现归一化前后的NHNL指标变化不大，走势基本一致。由于研报中归一化周期不明确且归一化差异不大，我们后续分析就不做归一化处理。

我们先对比下研报和复现的NHNL指标：

图1.华福证券研报中的NHNL指标（2022年）

图2.掘金金工复现的NHNL指标（2022年）

整体来看复现出来的NHNL指标和研报中的NHNL指标走势基本一致，具体数值稍有差异。上证指数在上半年的几次阶段性大跌与NHNL指标恐惧区间对应较为一致，但6月份以来的抄底效果不明显。

让我们进一步延长时间，计算出2016年至今的指标：

将计算好的NHNL指标保存为csv文档，在掘金终端中新建一个策略进行回测，回测效果如下：

买入阈值	卖出阈值	年化收益率	最大回撤	胜率	开仓次数
0.05	0.90	0.61%	15.82%	48.28%	29
0.05	0.95	2.72%	15.82%	46.43%	28
0.10	0.90	0.17%	16.77%	35.56%	45
0.10	0.95	2.09%	16.77%	35.56%	45

整体的效果较为一般，从阈值的角度来看，0.05的买入阈值优于0.10的买入阈值，0.95的卖出阈值优于0.90的卖出阈值；但整体胜率低于50%，最大回撤在16%左右。

回测效果的不显著，可能在于NHNL新高新低指标是一个同步性指标，即当NHNL达到阈值的时候，行情也同步性地走完了大幅的上涨或下跌，并不是一个前瞻性指标。

或许将策略调整为分钟级策略，在日内监控NHNL指标会更有效些。感兴趣的朋友可以进一步优化下该指标。源码已分享至掘金量化社区，需要的可以自行下载研究。

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