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“目前我们这个领域势头正盛，今年要争取第一批申报IPO。”一次媒体见面会上，国内某互联网公司高管直言。此话一出，听得台下的多半记者忙不迭地赶紧记录下这句话，并举手提问：“那么你已经考虑是在美国上市？”

“不，我们要在A股上市。”他斩钉截铁道。

这句话似乎道出了所有企业家创业者的心声。

“为什么？”

“我们的用户在国内，我们的市场在国内。况且，百度、阿里都回来了，我们也非常期待在A股上市。”

“哇哦！”一片惊呼声与骚动，记者们的敲字声更猛烈了，仿佛眼前这家企业就是那个期待依旧的独角兽。

笔者注：以上仅为虚构。

2018年2月28日，注定是不同寻常的一天。

这一天，同时有两家公司上市敲钟。在外界眼中，一家是不专心做安全的360，一家是认百度做爹的爱奇艺，前者借壳上市回归A股，后者一门心思期待登陆纳斯达克。不由得让人慨叹，当下中国互联网企业的风云变幻。然后，同一天，两家上市公司股价却以迅速跌停和一路狂飙的强烈反差结束。

不过，这仅仅这是开始。这一天，有消息传出证监会对券商做出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四个行业若有“独角兽”，即可“即报即审”，VIE架构也可以先申报再拆除。

而恰在此前一个月，证监会2018监管工作会议提出，“要以服务国家战略为导向，改革上市发行制度。”

这或许意味着针对国内“独角兽”企业将开启的A股上市绿色通道，已经是监管层确定的方向。

▌为何回归A股？

实际上，在过去的两个月里，“回归A股”成为热议话题，并在3月的两会期间达到高潮。

两会上，在接受各大媒体采访时，百度创始人李彦宏、腾讯董事会主席马化腾、京东创始人刘强东、网易创始人丁磊、58同城CEO姚劲波均对此表达出了或积极或谨慎的态度。

李彦宏提到：“我们一直希望百度能够整体在国内上市，因为我们主要的用户都是在中国，我们主要的市场都在中国，所以我们主要股东也在中国的话，这是最理想的情况。当年之所以去美国去上市，是因为中国当时的政策不允许，我们VIE的结构从中国的法律来看是一个外资公司。一直到今天仍然存在着比较大的政策的障碍，就是你想回来，但是政策不允许。任何时候政策允许百度回来的话，我们肯定是希望能够尽早的回到国内的股市。”

马化腾：“条件成熟了会考虑。”

丁磊：“我们当然会考虑。对一个在准备的市场，是随时可以上市的。”

姚劲波：“非常希望回归A股，希望成为第一批挂牌在A股的公司。”

刘强东：“没有特殊待遇啊。”“这个事情非常简单，只要制度允许，我们非常愿意回来A股。现在主要是上市规则的问题，不是我们的问题。”

近期，“美国制裁中兴通讯”事件成为中美贸易摩擦的一场正面碰撞。尽管美方此举可能有意向中方施压，而中方回应也毫不示弱，但无疑也为国内打算以及正在出海的企业敲响了警钟。

另一方面，国内监管层早有规定：所有中国的数据必须留在中国。这也就意味着：对于国内当前成长起来的新一批独角兽而言，想要未来获得政策上的更多支持，必须符合当下“国家战略”和“发展新经济”的要求，以吸引更多海外企业到中国资本市场融资。

▌谁能回归A股？

3月30日，中国证监会关于创新企业上市和CDR的若干意见获得国务院批准，其中明确了试点企业可以在境内发行股票或存托凭证，并对试点企业的标准进行了说明。

简单解释下：CDR，即中国存托凭证，境外（包括中国香港）上市公司的部分发行股票经过一系列操作后转换成的、可在境内A股上市的投资凭证。

具体有两个评判标准：

• 已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；

• 尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。

根据金融研究院首席经济学家管清友测算，共有7家境外上市公司满足试点条件中“大型红筹企业”的要求，分别是腾讯控股、阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信。

目前从各方媒体透露的消息来看，财新网报道称，

“CDR的首批名单可能是两家，也可能四家。目前比较确定的是阿里巴巴和京东，最快将在6月成行。”

虎嗅报道称，阿里巴巴、百度、京东将于今年6月以CDR方式回归A股，腾讯不在此列。

“为尽快回归A股、减少流程，阿里、百度和京东三家都不发新股，均由老股东减持，卖一部分老股在A股流通。由于百度、京东均采用的是AB股架构，卖一点股票不会影响李彦宏、刘强东对公司的控制权。而对于阿里巴巴而言，其采用的合伙人制度更不会受到大股东减持的影响。”

▌如何讲好接下来的故事？

或许对于多数中小机构投资者来说，他们所关心的无非是“独角兽”们回归后所呈现的业绩、回报。

在一众互联网企业中，360自然颇受人关注。

“很多人觉得融资成功、上市成功就是一个终点，但是对我而言上市可能就是新的起点，不论是reboot（重启）还是refresh（刷新）。”在A股敲钟之时，周鸿祎表示，登陆A股对360而言是一个全新的开始。

确实，这是一个“全新”的开始。

敲钟当天，360的股价从开盘价65.67元上涨了3.84%后一路下滑，在收盘前跌停。截止4月18日下午3点，360股价以42.74元收盘。

根据360近期公布的2017年报显示，报告期内，360的主要收入构成为互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件服务，其中，互联网广告及服务业务收入为91.15亿元，占总比重的74.48%，这一数字在去年年底仅为59.8%。

再看智能硬件，从做手机与酷派合作被乐视截和，到持续低迷的2016年国内手机市场，再到转而推出一系列的智能硬件产品，360终于在财报中拿出了10.99亿元的亮眼成绩，毛利率比上年增加10.89个百分点。

而年初的直播答题撒币让周鸿祎投资的花椒直播一时炙手可热，但很快又很快覆于平静。

《国际金融报》评论称，

“虽然360一直强调自己是一家网络安全公司，但实际上却是一家名副其实的广告公司……营业收入主要源于广告是360的短板。在回A后，相较于互联网巨头腾讯和阿里巴巴，360的优势在于A股市场能够进行更好的融资，来进行资本运作。不过，360是否能与两者匹敌，具体还要看未来在移动端以及国际化业务上的发展。”

4月15日，360宣布副总经理兼财务负责人姚珏，以及360副总经理、人力资源总裁廖清红离职的消息让外界众说纷纭。

尽管周鸿祎一直强调外界对360的理解“在工业安全、社会安全、国家安全、网络战攻防方面”发挥着重要作用，但能不能讲好接下来的故事，对大型机构投资者、中小投资者来说才更为重要。

放在其他想要回归A股的企业身上又何尝不是？