python 股票估值_隐藏价值的角落：限售股AAP估值及PYTHON实现方法(上)

或许市场不够重视，但这可能也是隐藏价值的一个角落。配售和定增基金往往会持有一些流通受限的股票，而这些股票估值的方法在2017 年经历了一次比较大的变化 —— 根据《证券投资基金投资流通受限股票估值指引(试行)》，限售股适用AAP 估值法(亚式看跌期权)，取代此前近似摊余成本的方法。目前，主要是定增基金和配售基金涉及比较多这类问题。

实事求是地说，即使在以前的简易算法下，虽然公式简单，但数据处理存在一定难度，投资者对于当时(比如2016 年)定增基金的净值也存在一定疑虑。而现在公式更为复杂了，对投资者来说黑箱化的程度也自然更高了。在以前的模式下，限售股(比如定增得来的股份)的估值为：V = min(当前价，成本价 + (当前价 - 成本价)* 已持有的时间 / 总锁定期)。

固收+ 市场跟踪

1、分级A 市场方面，分级A 指数近10 个交易日上涨0.2%，其中此前大涨的R+3.5%指数回落，跌0.13%，而R+3.0%指数涨幅达到0.26%。主流品种整体差异不大，军工A 上涨0.49%，而深成指A 仍有0.24%的涨幅。

对于分级A 市场，我们保持近期观点，目前市场平均折价仍较低，不具备鲜明的投资特性，因而对于博弈性投资者而言，分级A 价值不大。但毕竟绝对收益率水平不低且股市的波幅实际已经变窄，加大了分级A 产品的债券成分，因此存在债券替代价值。品种上，可关注券商A 及深成指A。

2、打新基金：近期，由于科创板新股涨幅整体降低，打新基金的无风险收益已经有所降低。但11 月新股上市的数量较多，也有部分个股的上市表现较好，因此我们筛选的打新基金样本池11月普遍表现出了正增长。

3、配售基金近10 日平均下跌0.88%，与市场预期走势比较吻合。

此前市场开始预期银行股的战略配售，配售基金随之上涨。不过近期市场情绪不佳，新股上市出现破发、涨幅偏低等情况，配售基金近期也出现回落。定增基金分化稍大，平均涨幅1%，其中九泰瑞富、九泰泰富涨幅超过2%。整体上，定增基金的名义、隐含折价率有小幅压缩，但并不明显。

4、转债市场方面，相比股市来讲，转债指数的振幅要小得多，近10 日小幅下跌0.32%。背后原因在于，近期调整的主力军消费白马，在转债中分布不多，即便存在，其所占权重也很低。而真正主导转债指数的，仍是银行转债。总体上，我们在8 月底认为转债买入窗口关闭，机会减少，近期仍保持这一观点。但近期股市情绪大幅回落，转债新券上市的价位、估值也开始和老券拉开距离，我们建议投资者开始关注转债市场估值调整以及低估值品种数量，尤其12 月中旬有可能随着低价新券上市增多，转债市场机会可能重新出现。

5、ABS 市场方面，临近年底银行间市场的发行节奏有所加快。

在多个资产共同发力的情况下，10-11 月的发行规模已经突破2800 亿。如果12 月的发行节奏依然较快，则全年发行量仍保留了超预期的可能性，12 月可能迎来一个投资价格较好的时点。

6、REITs 市场方面，国内共有6 支基金主要投资于REITs 领域。

其中，上投摩根、南方、广发的三只基金别分跟踪了3 个较为主流的REITs 指数；诺安、嘉实、鹏华的三只基金则为主动投资。

此前美国REITs 市场出现较大的调整，近两周价格表现有了一定的恢复，各基金净值均出现了正增长。

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