市值将近腰斩，三七互娱真的“失”在买量上吗？
近日，A股游戏龙头三七互娱发布2020年第三季度报告，公告显示，第三季度营收33亿元，同比下降5.39%；归属上市公司股东的净利润5.6亿元，同比增长7.22%。
财报公布后三七互娱股价一度下跌，截至11月4日，三七互娱持续下跌1.13%，报28.99元，最新市值为612亿元，与7月市值时冲上千亿的市值相比，目前市值将近腰斩。
那么通过深挖这份财报，三七互娱股价的变动与其业绩表现是否匹配？7月市值刚刚冲上千亿元的三七互娱股价为何暴跌?
Q3营收变缓 三七互娱市值接近腰斩
三七互娱公司前三季度营业收入112.9亿元，同比增加18.09%，归属上市公司股东的净利润22.6亿元，同比增加45.27%。实现扣非归母净利润19.51亿元，同比增长37.65%。
而公司所属的传媒行业已披露三季报个股的平均营业收入增长率为-7.77%，平均净利润增长率为22.28%，按说三七互娱已经超过了行业平均营业收入，那么为何股价会一路下跌呢？
这主要是因为其三季度营收变缓，增势乏力。整体上看，得益于疫情后人们的娱乐需求激增，三七互娱今年上半年的增速颇为亮眼，今年一季度三七互娱营收、归母净利润、扣非归母净利润的同比增速分别高达33.76%、60.4%、55.98%。即便二季度陆续复工复产，这三项业绩指标依然分别达到了29.09%、67.78%、52.99%。
但其三季度的业绩表现着实有些令人失望，三季度三七互娱实现营收33.01亿元，同比下降5.39%，环比下降9.46%；实现归母净利润5.6亿元，同比增长7.22%，环比下降42.27%；实现扣非归母净利润4.86亿元，同比增长3.87%，环比下降40.28%。
截至本报告期末，三七互娱归属于上市公司股东的净资产约81.2亿元，较上年末增长15.48%；投资收益发生额较上年同期上升168.19%，增加0.91亿元，主要是公司理财产品产生的投资收益增加所致；经营活动产生的现金流量净额约为24.4亿元，同比增加28.82%，现金流比较充裕。
可以说，三季度业绩的不景气直接影响了三七互娱的这次股价，那么究竟是什么导致了三七互娱三季度如此低迷的业绩呢？
三季度买量占营收比例约60% 买量大法遭到资本市场质疑
“买量”即“效果广告投放”，一直是三七互娱的核心业务模式。三七互娱由页游起家，后来转型手游，一直采用轻研发，重渠道的模式，可以说买量大法在一定程度上成就了三七互娱。那么为什么在三季度“买量”忽然就不可行了呢？
这是因为在一季度和二季度，三七互娱的销售费用同比增长低于营收增长，前两季度其营销费用分别为30.67%和17.56%，低于营收、归母净利润、扣非归母净利润这三项业绩指标。
而在三季度，三七互娱的营收同比下降了5.39%，而销售费用同比下降0.14%至21.38亿元。营收降幅大于销售费用的降幅。所以一下子就将“买量”的问题暴露了出来。
资本并不看好“买量大法”，从这次三七互娱的股价下跌就可以看出。而且三七互娱的“买量”之路也越来越难走。
一是买量成本上升。目前，国内主要的买量渠道为腾讯广告、字节跳动旗下的巨量引擎、百度推广、阿里汇川等。但是现在互联网获客越来越难，买量成本也逐步上升，今年买量大户头条给代理商的返点从7%降低到2%，这将很大程度上影响游戏的净利润。
二是买量效率降低。由于游戏的受众有限，如果一家公司长期买量的话，其用户量和ARPU值（每用户平均收入）会接近天花板，买量效率就会越低。对于三七互娱来说，在未来买量的ROI（投资回报率）将会下降，这也是“买量”这一商业模式的痛点。
三是买量玩家激增。与页游时代不同，手游崛起后，买量成为游戏行业的标准配置。除了中小厂商之外，网易、腾讯、世纪华通、完美世界等重研发的厂商也都在进军买量市场。买量的市场规模已经超过传统联运渠道，但是这也导致买量市场的竞争日益激烈，光靠着买量来维持增长的方式已经不可行了。
而对于三七互娱来说，却是深陷“买量”泥潭中无法自拔。财报显示，2018年、2019年及今年上半年，三七互娱支付的互联网流量费用分别为31.89亿元、75.77亿元、44.39亿元，占销售费用的比例分别为95.26%、97.94%、97.57%。
这里不禁要对三七互娱的未来打上一个问号，依靠高营销投入带来的业绩增长还能持续多久呢？
进一步加大研发成本 游戏市场厮杀激烈三七互娱亟待转型
前瞻产业研究院数据显示，2017-2019年，中国游戏行业市场规模增速复合增长率为13.5%。同时，Wind数据显示，2017-2019年，三七互娱营收复合增长率则达到36%，远超行业增速。此外，公司近三年归净利润复合增长率也达到25.5%。
尽管买量大法在早期有所成效，但是时至今日“买量”已经不是一家网游企业的保护伞，早在前两年，三七互娱做出了相应的改变。
1、进一步拓展游戏品类，实现多元化发展。为了改变多年以来低品质游戏、大量买量、用户定位单一的传统印象，三七互娱正在拓展游戏品类。除了本身擅长的ARPG，目前三七互娱在研的多元品类产品将近50%，包括回合制、SLG、FPS、女性向、卡牌等不同类型的产品。
2、进一步加大研发投入，提升内容竞争力。2019年的三七互娱的研发成本为8.1亿元，只占营收的6.16%，远没有“买量”费用多，这也是三七互娱一直遭到市场诟病的一点。今年以来，三七互娱也加大了研发投入，2020年前三季度，公司研发投入8.56亿元，同比增长66%，全年有望超10亿元。
为了加固公司“护城河”，三七互娱公司在持续吸纳游戏人才，目前公司游戏及系统研发人员数量已超2000人，另外，在对网游公司的投资上，三七互娱也十分热衷，据不完全统计显示，截至今年上半年，三七互娱近年对网游相关公司的股权投资已高达30余起。
3、发力海外市场，有望为其拓展营收。据半年报显示，三七互娱海外业务营业收9.69亿元，同比增长高达95%，业务表现尤为突出，海外收入占总营收比例提升至12.31%。而且今年三七互娱在日本市场预计将有2-3款模拟经营游戏上线，在美国也还有两款游戏上线。
但是三七互娱在腾讯，网易，完美世界等龙头企业的夹击之下，生存空间越来越小，再加上越来越多的玩家开始入局火热的游戏市场，未来三七互娱也将面临更加严峻的竞争压力。
尽管三七互娱的自研游戏《荣耀大天使》即将上线，有望带来较大的收入和利润增长。但是对手们的实力也不容小觑。
如今，完美世界的《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》等数款移动游戏正在研发过程中。此外，掌趣科技的《街霸：对决》，凯撒文化和字节跳动合作的《火影忍者》正在等待版号。世纪华通的《庆余年》《传奇天下》《小森生活》和吉比特的《一念逍遥》和《摩尔庄园》市场热度较高。
在现如今群雄并起的游戏市场，要想突出重围光靠“买量”是持续不了多久的，未来网游市场增长放缓，在产品精品化、玩家审美提高的游戏时代，三七互娱如果要站稳脚跟，还是要做好内容，满足大众市场需求，去挖掘其的独特卖点，才是上上之策。
最后
华东券商分析师指出，《荣耀大天使》是三七互娱的传统优势品类，已经过多代产品迭代，品质持续提升，上线后有望突破该品类的新高度。
中金公司在近期研究报告中也认为，三七互娱作为游戏行业龙头，其日益增强的精品研发能力，叠加精细化流量运营的基本盘，已为其实现长期高质量发展奠定了坚实的基础。本来一线厂商在游戏研发、运营经验、资金实力等方面占优，市占率具提升空间。
综合来看，对于三七互娱第三财季交出的这份成绩单，单从各方面的数据来看还是值得肯定的。不过从财报后资本市场的股价变动来看，三七互娱本财季还是没有完全满足投资者的期望。想要重新俘获投资者的“芳心”，未来三七互娱道阻且长。
作者：宁缺
本文来源：松果财经，转载请注明版权
市值将近腰斩，三七互娱真的“失”在买量上吗？相关推荐
- 位列腾讯网易后面，三七互娱要页游“赚”云游戏？
曾经的游戏圈一度被称只有三家公司:腾讯.网易和其他. 这一次,三七互娱竟然成了第三家游戏公司? 8月底,游戏公司陆续发布了2020年半年度业绩报告,受上半年疫情带来的"宅经济"影响 ...
- 三七互娱上半年近九成营收来自手游 精品化优势凸显
[TechWeb]随着版号放开,中国游戏市场在2019年上半年整体呈现回升态势,并迎来发展新阶段.一方面,行业流量越来越向头部作品及头部厂商集中,精品化趋势凸显:另一方面,行业增长驱动因素已经从&qu ...
- 与腾讯、网易逐梦云游戏，三七互娱还少张王牌
近年来,传统的游戏市场在激烈的竞争下已经接近饱和,新老玩家都迫切在游戏市场开辟新的赛道,而5G的出现为各行业的发展带来了前所未有的机遇,也使云游戏的概念得到快速发酵,云游戏有望成为改变竞争格局的转 ...
- 三七互娱陷入买量瓶颈
近年来,随着人们生活水平的提高,对娱乐项目的追求也越来越高,而这也催化了占据娱乐大头的游戏产业的发展.经过不断的试错和改进,游戏本身所体现的价值也从最初的娱乐价值逐渐向集文化.科技.以及社会责任于一体 ...
- 科大讯飞的2018：深陷同传造假及炒房风波，市值遭腰斩蒸发600亿
https://www.toutiao.com/a6654740002490024452/ 2019-02-06 12:29:58 近日,科大讯飞董事长刘庆峰公开回应外界对公司的诸多质疑,称科大讯飞创 ...
- 三七互娱（后台开发）线下笔试题
三七互娱直接来学校宣讲,宣讲完就是线下笔试,因为主要搞游戏的,所以重点在服务器方面,楼主技术渣,就会个java,安卓啥啊,后台啊,包括框架,Linux操作啥都不会,涉及到服务端的开发就只能摊手了.所以 ...
- 三七互娱李逸飞：未来将关注元宇宙等新业态 创新构建核心优势
1月21日,三七互娱"一生所爱 快乐前行"2022新春盛典以线上直播的方式举行. 在新春致辞环节,三七互娱创始人.董事长李逸飞表示,2021年是三七互娱的"突破之年&qu ...
- 打开非遗文化新呈现方式 三七互娱“非遗广州红”游园会即将开幕
近日,三七互娱推出一则预告视频,邀请市民参加11月19日至22日在广州永庆坊举办的"非遗广州红 同袍粤味浓"--2021年"非遗广州红"游园会活动.届时,粤剧. ...
- 三七互娱Q3归母净利润超预告上限，三大战略迎提速契机
10月29日,三七互娱(002555)发布2021年第三季度业绩报告.公告显示,公司前三季度实现营业收入121.11亿元,同比增长7.27%,归属于上市公司股东净利润17.21亿元,其中,第三季度实现 ...
最新文章
- Python编程语言学习：for循环中常用方法经验技巧(利用enumerate函数对列表实现自带索引等)之详细攻略
- Java 图形用户界面（GUI）布局管理器
- java国际化---native2ascii.exe 的使用方法
- 漂亮的链接悬停提示效果
- 苹果cms仿ZzzFun动漫视频站PC模板
- c++fabs函数_C语言中常用的标准库函数有哪些？
- numpy: np.random.get_state()
- 2016/2/24 1，dotctype有几种？ 2，了解html的发展历史
- 国务院通过大数据发展行动纲要
- android系统修改字体,安卓手机修改系统字体教程
- PHP declare 之 strict_types=1
- 利用tushare读取中国股市数据，并用绘制股票行情图形
- 调用微信红包接口返回（转）
- 使用OpenCV训练好的级联分类器识别人脸
- 毕业设计-基于大数据招聘岗位可视化系统-python
- 公众号文章下实现一键拨号功能
- Android接入环信扩展消息显示头像、昵称
- 【MOT评价指标】MOTA MOTAL MOTP Rcll IDF1 MT ML FP FN ID_SW Frag Hz
- 浅入深SpEL表达式注入漏洞总结
- Python脚本实现12306火车票自动抢票回家or旅游