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随着国资委确定的央企重组最后期限渐行渐近(国资委给出的央企重组最后期限是明年10月)，新一轮央企重组正在紧锣密鼓地展开。除了这些已经实施或正在实施的央企并购外，还有很多央企重组进入倒计时阶段。比如浦东国资委对爱建证券的重组之路重启，资产整合方案将在6月内对外公布；ST东航、*ST上航等多家公司因涉及重组事宜而宣布停牌；整体上市预期强烈的中化国际、五矿发展、天坛生物等发展方向基本确定，重组只是时间问题。另外，一汽、东风、长安等大型汽车企业在全国范围内将实施兼并重组……
   13家央企并购重组预期强烈，华夏、嘉实、博时、大成等基金持股市值达128亿元
   　　央企并购风生水起大规模基金潜伏获利
   　　6月8日，市场爆出中国平安将收购深发展A，涉及金额200多亿元，央企上市公司并购大戏正式拉开序幕。进入6月份，有华侨城、国投电力 (600886)、中金黄金(600489)、一致药业(000028)等多家央企公司的重组注资方案浮出水面。与普通并购重组不同的是，央企并购除了能为上市公司带来更深远的发展外，重仓持有相关央企股票的基金也将获益匪浅。
   　　据《证券日报》最新统计，2008年至今，我国共发生582起并购交易，2008年5月30日招商银行(600036)以193亿港元并购永隆银行有限公司53.12％的股权位居冠首；排在第二名的是中信银行(601998)2009年5月8日以135.6亿港元收购中信国际金融控股有限公司 70.32%的股权；排名第三的是2008年6月27日华能国际(600011)股份有限公司以70.8亿元人民币并购中新电力（私人）有限公司100％股权。进入2009年，并购涉资较大的有五粮液(000858)2月24日以34.3亿元人民币收购四川省宜宾普拉斯包装材料有限公司100%的股权，以及华能国际(600011)4月21日以10.8亿元人民币收购天津华能杨柳青热电有限责任公司55%的股权。6月13日，中国平安和深发展联合公告，平安将通过认购增发新股与收购新桥所持股权收购不超过30％股权比例的深发展股权，成为深发展的新控股股东，涉资最高221亿元。
   可见，随着国资委确定的央企重组最后期限渐行渐近(国资委给出的央企重组最后期限是明年10月)，新一轮央企重组正在紧锣密鼓地展开。除了这些已经实施或正在实施的央企并购外，还有很多央企重组进入倒计时阶段。比如浦东国资委对爱建证券的重组之路重启，资产整合方案将在6月内对外公布；ST东航、*ST 上航等多家公司因涉及重组事宜而宣布停牌；整体上市预期强烈的中化国际(600500)、五矿发展(600058)、天坛生物(600161)等发展方向基本确定，重组只是时间问题。另外，一汽、东风、长安等大型汽车企业在全国范围内将实施兼并重组。
   　　与普通上市公司并购重组不同的是，央企并购不但能实质性改变央企公司基本面外，还令参股基金赚了个盆满钵满。
   　　据记者观察，中央企业由于背后的优质资产资源极其丰富，一旦这些资产注入上市公司，将会使公司的基本面发生天翻地覆的变化，这种外延式的扩张比内生式的增长具有更强大的吸引力。并购重组方案公布前后，一般都会引起一轮股价的强劲上涨。高淳陶瓷(600562)因中电科技集团公司第十四研究所借壳消息的刺激，股价连续出现11个涨停；“平深恋”也同样如此，在近10个交易日里，深发展最高涨幅达到34%。相关数据显示，在这场“平深恋”中，重仓深发展和平安两只股票的基金在6月15日当天就赚了27.34亿。28家基金管理公司旗下的71只基金受益于深发展的上涨，另有43家基金管理公司管理的192 只基金受益于中国平安的上涨。可以预见，下一轮央企重组，不管花落谁家，参股央企的基金总会从中赚足了腰包。
   据统计，在上述13家并购重组预期较强烈的央企，其前十大流通股股东名单中均有基金的身影。华侨城A一季度末前十大流通股股东均为基金，合计持有 2.39亿股，占该股流通股数的18.75%，成为基金埋伏最深的重组预期央企公司。诺安股票（净值，档案，基金吧）(320003)
   、融通新蓝筹（净值，档案，基金吧）(161601) 位公司第一、第二大流通股股东；鹏华基金旗下的鹏华价值（净值，档案，基金吧）(160607)
   优势股票、鹏华动力（净值，档案，基金吧）(160610)
   增长混合紧随其后，合计持股量超过5000万股；银华基金旗下的银华优质（净值，档案，基金吧）增长(180010)
   股票、银华－道琼斯88精选也跻身前十大流通股股东名单中。一汽轿车(000800)、东风汽车(600006)、一致药业(000028)、国投电力 (600886)、一汽夏利(000927)、ST东航、五矿发展(600058)等等也是基金重仓持有的股票，基金持有的每只股票的股数均在3000万股以上。大成基金旗下的大成蓝筹（净值，档案，基金吧）稳健(090003)
   、大成财富(090006)
   管理2020生命周期等5只基金在这13家央企大股东中现身8次；博时基金旗下的博时精选（净值，档案，基金吧）(050004)
   股票、博时裕富（净值，档案，基金吧）(050002)
   等5只基金也现身7次；嘉实基金、华宝兴业等旗下基金均有6次现身13家央企大股东名单中；华夏基金旗下的基金则埋伏在一汽轿车(000800)、东风汽车(600006)、一汽夏利(000927)等股票中。
   　　数据显示，基金一季末持有13家央企流通股多达8.16亿股，按3月31日收盘价计算，基金持股市值为102.44亿元；时至6月19日收盘，基金持有13家央企流通市值已达127.91亿元，占13家央企流通市值总额的8.93%。不难看出，央企并购重组给持股基金带来的收益非同小可。通过对比还发现，埋伏在并购预期央企中的多是规模比较大的基金公司，华夏、嘉实、博时、大成等这些基金公司的介入，将更使央企并购重组大戏精彩纷呈。可谓“基金装饰了央企的并购，央企装饰了基金的收益梦”。（证券日报
   赵学毅）

   央企重组进入新一轮高峰期

   近期，华侨城、国投电力、中金黄金等多家中央企业上市公司发布重组公告。业内人士表示，如此高密度的重组方案意味着面对2010年央企减少到80-100家的目标，央企重组进入了新一轮高峰期。
   　　根据上市公司发布的公告，近期华侨城、国投电力、中金黄金、一致药业等多家公司宣布重组、注资方案。同时，ST东航、*ST上航、*ST中房等多家公司因涉及重组事宜而宣布停牌。
   　　早在2006年，国资委就明确提出中央企业必须做到行业前三名，达不到要求的要强制重组，到2010年中央企业将会减少到80家到100家。
   　　为此，国资委大力鼓励央企做好控股上市公司的整合工作，做强做大上市公司。国资委改革局有关负责人表示，推动中央企业整体上市或主业板块整体上市即是国资委今年的重点工作之一。
   　　以华侨城为例。6月9日，华侨城发布公告：拟向大股东定向发行4.86亿股，购买集团公司持有的华房公司、华侨城投资等12家公司部分股权，由此实现华侨城集团的整体上市。
   　　除了重组目标的数量要求外，对于国资委而言，更重要的目标在于重新配置资源，使央企做大做强，增强其竞争力、影响力和控制力，培养出30—50家具有国际竞争力的大企业大集团。（东方早报）
   并购重组依然是2009年重头戏
      4 月20 日，高淳陶瓷公告将与中国电子科技集团公司第十四研究所重组，当日股价以涨停报收停牌，5月22日复牌后连拉10个涨停。
   6月8日双双复牌的广电电子和广电信息因资产整合事宜无量上攻，连拉4个涨停。与此同时,华丽转身的ST 股也大放异彩,6 月 5 日的 *ST中辽
   ）和*ST兰宝）复牌,全天分别上涨842％和 1858％，再度续写重组神话。
   　　并购重组依然是今年热点
   　　从上市公司收购与重大资产重组管理办法等法规制度的改善，到前期的鼓励行业整合、发放并购贷款
   、财税减免等实质性扶持政策，企业并购重组迎来了极佳的政策环境。特别是经历了这一年多时间熊市后，并购重组的成本已大幅降低；同时，
   为应对全球金融危机和经济衰退影响，“保增长、调结构”政策取向下的行业与区域经济振兴规划密集展开，区域经济一体化、打造优势产业集群、促进产业升级，将进一步丰富并购重组主题投资的内涵。
   特别是随着***基金与券商理财规模的增大，基金 “一对多”专户理财的开闸，加大了机构投资者投资目标选择的多样化。即便IPO
   已经重启,但估计节奏也不会太快, 直接融资幅度有限, 并购重组仍然是今年资产证券化的主要路径。
   　　央企重组暗流涌动
   　　在当前应对全球金融危机和经济衰退的背景下，我国经济模式转型和结构调整走到了关键时期，兼并重组将成为行业内资产整合、消化过剩产能的主要模式之一，
   而管理层正逐步完善和制定相关政策为企业重组推波助澜。早在2006年，国资委就明确提出上市央企必须做到行业前三名，
   达不到要求的要强制重组，到2010年中央企业将会减少到80~100家。从那时起，借助股改的契机，央企并购重组大幕就已经拉开。
   自2008年以来共有8 家央企 17家公司实施联合重组，央企户数从原来的151家调整到143 家，但距离 2010年整合至80~100
   家的目标还有很大距离，今明两年将是央企整合的高峰期。
   　　特别是近期国务院不断出台重组政策, 以及国资委主任李荣融不断出面讲话，
   今年央企旗下的上市公司发布重组公告的案例陡然升温，华侨城A、国投电力、中金黄金、一致药业等多家公司的重组、注资方案相继浮出水面。
   　　根据国家对国有资本调整的思路，将在军工、电力、煤炭、航空、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力，这些行业中目前有40多家A
   级中央企业，资产总额占全部中央企业的75％，利润总额占全部央企的79％。随着改革力度的加大，
   未来国家将积极推进优质资产向具有较强竞争力的央企集中，如表1 所述央企上市公司,投资者可重点关注。
   　　地方国企重组如火如荼
   　　在当前“保增长、调结构”的总体政策导向下，区域经济一体化、依托区位优势和资源优势打造具有竞争力的产业集群，是中国实现产业结构升级的重要路径。
   各地方国资委在配合实施区域经济与产业振兴规划的过程中，将扮演整合推动者的角色。随着区县一级国有资产经营管理权的上缴集中，
   地方国资委将多种资源进行整合以推进本地上市公司做大做强。据测算，全国地方国有资产等待进入资本市场的高达5.36 万亿元,
   即使未来两年多时间内仅实现10％的资本证券化，注入A股市场的地方国有资产至少也有1.79万亿元。
   　　上海一直是国资整合的领先者，在本地国资国企改革方面的举措具有一定代表性。重组进程在2005~2007
   年间曾因社保案原因，国资整合工作一度停滞，不过自2008 年以来，上海国资系统的整合开始加快，
   有多家公司通过重组后改头换面，公司业绩得以明显提升，如原水股份变为城投控股、华立科技变为开创国际、巴士股份变为华域汽车等，
   无不是僵死之躯得以注入新资产而重焕新生。这些都是上海地方政府大力推动的结果。首先，政策诱导。上海地方国资委一直在努力推进国资重组，
   出台了一系列战略规划政策，明确提出资产证券化。从上海国资整合的政策导向上看，证券化正是其重要的方向之一，如2006
   年专项规划中曾提出要将30％的国有资产证券化，而在今年4 月份又再次提出要将证券化的比例提高到40％左右。
   　　其二，国有资产向战略产业、支柱产业聚集。重点集团必然会得到更多政策、
   资源的倾斜，在兼并重组过程中也会居于主导地位；目前，上海国资企业共有47 家，除某些经营性资产要划到国资委监管之外，未来3到4
   年，上海国资企业将重组到30至35 家。上汽集团、电气集团、华谊集团、光明集团、百联集团和国际港务集团、锦江集团等大集团的整合，
   将是目前上海国资委进行地方国企重组的重中之重。
   　　ST板块催生重组大***
   　　在证券市场，资产重组有着永恒的魅力，
   而重组***带给投资者的获利机会更是远远超过其他任何主题投资，典型公司有中国船舶、三安光电、浪莎股份等，他们在“凤凰涅槃”之前都是不折不扣的ST
   股，而一旦完成实质性资产重组，
   他们带给投资者的想象空间难以估量。这种想象空间其实也是市场对公司基本面大幅改善后关于业绩成长性的超前预期。事实上，相对于上市公司自身的业务调整，
   资产重组是迅速、大幅度改善绩差公司基本面和业绩的最行之有效的捷径。
   　　作为并购重组的 “高发地带”，ST板块所蕴含的诸如资产重组、业绩扭亏、摘星摘帽等暴利机会，吸引市场各路资金趋之若鹜。在2009年A
   股市场的强劲反弹行情中，ST 三安(现名三安光电)、ST
   有色等相关品种在完成重组后的火爆表现，更令投资者对并购重组中壳资源重估所带来的财富效应惊羡不已。可以预期的是，
   未来依托资本市场进行资产重组的深度和力度将会不断加大，ST板块中壳资源的稀缺性将再次被市场充分挖掘，
   其中所孕育的暴利机会值得期待。随着*ST中辽、*ST兰宝华丽转身，并上演王者归来的暴富神话之后，ST 股的壳资源价值再度飙升。
   　　目前我国经济正处在转轨时期，无论是企业间的优胜劣汰和相互兼并，还是ST公司大股东出于保牌的需要主动退让，特别是在大小非解禁、
   上市公司进入真正意义的全流通之后，股权变更成为常态,股东持股比例更趋分散，这就给产业资本并购重组创造了先决条件。
   　　如近期地产企业借壳之事就风云再起。*ST华源向东福实业及其一致行动人定向发行股票购买其持有的名城地产70％股权，正式进军地产业；*ST
   九发拟通过定向增发置入南山建设100％股权。目前，已经沦为净壳的ST 盛润、ST宏盛等值得关注。
   　　此外，在大量ST 股复牌、摘帽创造了无数个财富神话后，买卖ST 股已经不能简单看作是投机。在大多数个股估值较高的情况下，有重组预期的ST
   股也存在价值洼地。挖掘摘帽题材、复牌题材股也是一个选择。目前，S*ST 三农、*ST 嘉瑞、*ST 美雅、*ST炎黄、S*ST
   朝华等已经向交易所提出恢复上市申请；*ST 江泉、ST 赛格、*ST 金果、*ST 迈亚、*ST 宜纸、*ST 中钨等已经提出公司股票
   交易撤销退市风险警示特别处理申请。（证券市场红周刊）

   机构内参：三因素助推并购重组概念火热(附股)
   　　资产并购重组是短期内快速提升企业盈利能力的一种途径，而重组后的盈利增长预期将给予市场较大的想象空间，预计2009年并购重组题材将成为市场重要活跃板块之一。
   　　在并购重组概念中，《机构内参》建议重点关注央企整合概念，包括中核科技(000777)、西飞国际(000768)、华能国际(600011)、华电国际(600027)、安泰科技(000969)、金自天成;适当关注区域和壳资源重组概念股，包括中视传媒(600088)、粤传媒 (002181)、西藏发展(000752)、东方热电(000958)、*ST皇台、*ST中钨。
   三因素助推并购重组概念火热
   　　政策支持力度加大。2008年8月，国资委主任李荣融表示中央企业到2010年将会减少为80户到100户，这无疑是国家力推央企重组的明确信号，其主要背景在于国内市场开放力度逐年加大、国际竞争压力逐年上升。2008年12月，李荣融进一步强调，2009年中央企业要抓住当前境内外资本市场调整机遇，加快控股上市公司资源整合，已实现部分资产上市的企业，要加快把优良主业资产注入上市公司，实现主业板块或集团整体上市。
   　　随后，《商业银行并购贷款风险管理指引》发布为并购贷款重新开闸，从而给行业整合者提供资金援助;"扩内需、保增长"十项措施，也多次提出推动行业兼并重组，提高企业的竞争力，消化过剩产能。今年5月底中国证监会主席尚福林的有关推动上市公司并购重组的撰文，更直接反应了管理层对上市公司并购重组的重视。《机构内参》认为，从近期并购重组事件逐渐增多的趋势看，政府推动将是未来并购重组的主要动力。

   2008年以来企业并购重组的相关扶持政策
   　　时间政策主要内容
   　　2009 年5月
   财政部、国税总局发布《关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》，明确了企业重组所得税政策。对于为了资源的合理流动而进行的企业重组给予免税待遇，减轻了企业负担。
   　　2009年2月商务部商务部副部长姜增伟表示，商务部支持流通企业跨区域兼并重组，做大做强，打造沃尔玛式的大型流通企业，从而搞活流通扩大消费。
   　　2009年初国务院通过十大产业振兴规划，支持和推动优势企业联合重组，做大做强。
   　　2008年12月银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，从而给行业整合者提供资金援助。
   　　2008年12月中央经济工作会议明确2009 年工作重点之一是加快企业兼并重组。
   　　2008 年12 月
   国务院出台《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，允许商业银行对境内外企业发放并购贷款。研究完善企业并购税收政策，积极推动企业兼并重组。
   　　2008 年12 月
   国务院30条金融政策明确"支持有条件的企业利用资本市场开展兼并重组，促进上市公司行业整合和产业升级"，特别强调要"减少审批环节"，这对于改变目前并购重组审核流程较长，审批环节较多的问题，具有方向性的指导作用。
   　　2008 年12 月国资委李荣融进一步强调，2009
   年中央企业要抓住当前境内外资本市场调整机遇，加快控股上市公司资源整合，已实现部分资产上市的企业，要加快把优良主业资产注入上市公司，实现主业板块或集团整体上市。积极探索国资委直接持有整体上市中央企业股权。
   　　2008 年8 月
   国资委主任李荣融说：中央企业到2010年将会减少到80户到100户，并努力培育30-50家具有国际竞争力的大公司大企业集团。目前，我国共有143
   家中央企业。这意味着，在未来两年，将有40-60 家央企被兼并重组。这无疑是国家力推央企重组的明确信号。
   　　2008 年4 月证监会《上市公司重大资产重组管理办法》，旨在为上市公司并购重组建立良好的法规和监管环境。
   　　全流通格局渐成。股权分置改革以后，A股市场解决了非流通股的流通问题，通过二级市场实现并购将更为简便，成本更为低廉，上市公司并购重组活动将越来越频繁。在全流通格局下，大股东回购的动力也在增强，加强对公司的控制权，避免被敌意收购。据统计，2001年以前，我国证券市场上市公司并购数量每年不超过50件。但2005年并购数量已达500件左右，并购金额超过600亿元，比2004年增长40%左右;2006年，收购兼并案件达328件，资产置换案例达200件，股权转让案例为700多件;进入2009年，并购活动日趋活跃，不到6个月的时间里，收购兼并案件已达568件，资产置换案例达 237件，股权转让案例为220多件。
   　　股票价值相对低估。价值低估也加强并购的意愿，较低的股价为大股东注资和非上市公司并购提供了估值动力。2008年A股市场已初显端倪，比如海螺水泥(600585)收购冀东水泥(000401)等同业上市公司股权，茂业系举牌渤海物流(000889)等，这些案例中被举牌的公司具有价值低估及大股东持股比例较低的特征。《机构内参》认为，目前信息服务、金融服务、采掘、钢铁、家用电器等板块的加权平均市盈率均不足30倍，具有估值水平，其收购兼并潜力明显。尤其是煤炭行业的整合预期因而非常强烈，众多煤炭上市公司存在资产注入预期。

   并购重组主题投资方向
   　　1、央企整合大潮下的行业机会
   　　央企整合是资本市场中由来已久，其目的在于提高国有资产质量。2007年底央企总资产达到14.8万亿元，净资产6.6万亿元，约是现有央企旗下上市公司的3.5倍和5倍;央企总的净资产收益率达15.15%，高于旗下上市公司。2008
   年以来共有8
   组17家企业实施联合重组，户数从原来的151家调整到143家，距离2010年整合至80-100家的目标还有很大距离，因此未来两年将是央企整合的高峰期。《机构内参》认为，整合结果不仅使得盈利能力提高，同时又能大大提高企业的研发能力与技术竞争力，提升公司的估值水平。
   　　159 家央企的行业分布
   　　根据政府对国有资本调整的思路，将在军工、电力、煤炭、航空、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力。这些行业中目前有40多家A
   级中央企业，资产总额占全部中央企业的75%，利润总额占全部央企的79%。在国务院、国资委将的积极推进下，优质资产向具有较强竞争力的大企业集中，从而加速央企整合步伐。
   　　军工行业。国资委在《中央企业"十一五"发展规划》中明确提出"推进航空、航运企业结构调整，做强做大"。同时，国防科工委被划入工信部后，对于军工企业的重组的审批程序简单化，加速了军工类中央企业重组的速度和步伐。军工是国有控股程度最高的行业，早在2007年国家就明确了要推动军工企业民用，资产重组和整体上市，且有不少公司在股改时已明确表示过未来适当时机注入军工资产，因此《机构内参》认为这些上市公司在2009年有明确的资产注入和重组的预期，是重点关注对象。相关个股包括：中核科技、西飞国际、中国卫星(600118)、天威保变(600550)、北方创业(600967)。
   　　煤炭行业。在目前我国煤炭有效供需收缩的过程中，煤炭板块的投资关注点为是否存在行业内部结构调整所带来的投资机会，即是否存在大型集团进行资源整合带来的主动扩大需求以及通过关停、整合小型煤矿限制过剩产能的情况。2008
   年无论是地方还是中央煤炭企业几乎都提出了再融资和资产注入计划，《机构内参》建议地方企业可关注盘江股份(600395)、大同煤业 (601001)、平煤股份(601666)、平庄能源(000780)、金牛能源(000937)等;央企可关注中国神华(601088)与中煤能源 (601898)，其特点是整合实力强，后续资源雄厚，但进度较缓慢。
   　　电力行业。电力行业是国家明确表示未来改革重组的重点行业之一，由于2008年整个电力行业出现亏损，更加速了行业的并购重组和整合，甚至包含了电力企业向上游煤炭并购重组的机会。
   　　电网电力类央企的资产注入主要集中于电力类上市公司，集团通过此类公司对旗下发电资产进行整合的动力较强。五大发电集团利用其控股的上市公司融资平台整合及控制电力资源以提高其效率和竞争力;地方电力企业也不断通过兼并重组扩大规模、提高核心竞争力。《机构内参》建议重点关注：华能国际、华电国际、大唐发电(601991)、国电电力(600795)。
   　　钢铁行业。国家在该行业保持相对控制地位，2005 年国家在《钢铁产业发展政策》中明确要求，2010
   年国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国的比重达到50%以上，2020
   年达到70%以上。2008年，随着山东钢铁集团、广东钢铁集团、河北钢铁集团以及广西钢铁有限公司的相继成立，我国钢铁企业500万吨规模以上的联合重组加大，成为了真正意义上的强强联合重组。在今年国家出台的《钢铁产业振兴规划》中，再次强调了发挥大集团的带动作用，推进企业联合重组。在未来两三年，以大型钢铁企业领头的行业并购重组还将进一步推进。
   　　目前，国内钢铁行业兼并重组主要有三种方式，一种是以三大钢铁龙头宝钢、鞍钢、武钢为主的跨区域并购;第二种是钢铁大省的区域整合;第三种是集团内部的整合。钢铁行业的并购重组正在愈演愈烈，2009年依然存在机会。从以往并购经验看，重组中被并购方表现明显强于并购方，《机构内参》建议可重点关注安泰科技、金自天成、新兴铸管(000778)、攀渝钛业(000515)、长城股份(000569)、攀钢钢钒(000629)。
   　　2、区域与产业振兴规划下的选择
   　　当前，区域经济一体化、依托区位优势和资源优势打造具有竞争力的产业集群，是我国实现产业结构升级的重要路径。各地方国资委在配合实施区域经济与产业振兴规划的过程中，将扮演着重要的整合推动者角色。随着区县一级国有资产经营管理权的上缴集中，地方国资委将聚集庞大的资源来推进本地上市公司的做大做强战略。据测算，全国地方国有资产等待进入资本市场的高达5.36
   万亿元。即使未来两年多时间内只实现10%的证券化，可以注入A股市场的地方国有资产至少也有1.79 万亿元。
   　　以上海市为例，上海在本地国资国企改革方面的举措具有代表性。2008年9月上海市国资委颁布了《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，明确提出要加快国资向战略产业、支柱产业集聚，实现国资优化配置。根据上海市国资委制定的"十一五"国有资产调整和发展专项规划，到2010
   年，上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司，以进一步提高资产证券化水平。到2010年底，预计上海至少将有700亿元国有资产注入上市公司。
   　　新能源、节能环保、先进制造业等创新技术领域和消费服务业已经成为各地方政府意图占领的产业高地，必将对本地股的并购重组带来更丰富的内涵，值得重点挖掘。此外，文化传媒行业整合存在明确的趋势，《机构内参》建议可适当关注中视传媒、粤传媒、东方明珠(600832)、天威视讯(002238)。
   　　3、绩差及ST个股的壳资源价值和选择
   　　绩差股以及 ST
   类个股拥有极富想象空间的资产重组魅力。在目前企业并购重组兴起以及IPO进程放缓的背景下，"壳"资源的稀缺性将再次被市场充分重视，绩差股以及ST类个股将是未来发生资产重组行为最频繁之地。
   　　在产业资本成功介入后，壳资源的价值将被成倍放大。投资者在寻找具有潜在被并购重组可能的上市公司时，应从以下几方面入手：
   　　1、"壳"公司所处行业大多为夕阳行业，经营业务增长缓慢，盈利水平微薄甚至亏损，净资产收益率低;但也具一定盈利能力、重组的可塑性;
   　　2、"壳"公司股本规模小，小盘股具有收购成本低、股本扩张能力强等优势;
   　　3、"壳"公司股权结构较为单一，以利于对其进行收购控股;
   　　4、"壳"公司债务和不良债权较少;
   　　5、"壳"公司具备增发资格;
   　　6、"壳"公司尽可能不涉及法律诉讼和重大债务纠纷。
   　　从动机角度来看，并购重组如果是以借壳方式进行，那么"壳"公司往往具有较紧迫的保壳动力，而借壳方主要来自资产和资源类公司，集中在房地产行业、煤炭和矿产类公司、优势制造类企业(包括军工、电子等领域)、文化传媒行业等。这些行业本身的资产定价偏高，甚至出现了一定的泡沫，是市场最认可的资产注入领域。在个股方面，《机构内参》建议重点关注壳资源股，包括西藏发展、东方热电、*ST皇台、*ST欣龙、*ST中钨。
   　　并购重组信息挖掘
   　　从表面来看，由于信息的不对称，似乎很难寻找将要进行并购重组的个股。但随着信息披露的不断完善以及监管的不断深入，相关上市公司的重组信息总有迹可循。一是从控股股东变更的信息入手。目前很多国有股股东的变更往往会事先公告，征集控股股东的转让方，这实际上就已经向投资者传递了"控股股东即将变更，后续重组有望跟上"的信息。有些公司的控股股东变更时，往往发布收购公告说明书，这就意味着日后将有入主后的资本运作方案，存在进一步重组整合的可能。
   　　二是从公开信息中破解重组密码。例如，南方汇通(000920)的公开信息显示，中国南车(601766)集团在整合旗下资产赴港交所上市时，并没有将南方汇通作为核心资产注入。据此推测，中国南车集团在未来将南方汇通卖壳的概率大增。
   　　重组概念股投资建议
   　　并购重组事件投资的关键环节涵盖了动机、成本、合规审核、资产定价与盈利预测等多个方面，本质上是概率投资，事前的逻辑判断以及事后的资产定价、股价是否充分反映注入资产的业绩增厚效应，是决定投资收益的最重要的因素。
   　　通过以上对并购重组主题投资方向的分析，《机构内参》建议重点关注央企整合下的投资机会，区域和壳资源概念可保持适当关注。由于此类投资风险较大，且大多数个股的流动性十分有限，建议以组合投资分散风险。（证券市场红周刊）

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