本文来自 Hackernoon  原文作者 | Oussama Benjelloun

译者 | 余顺遂

出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

Cryptonities 创始人 Oussama Benjelloun 最近在 Hackernoon 发文回顾 2019 年 IEO 市场并展望 2020 年。

文章称，除非你有一个完全可操作和完全合规的原型，除非你与一家主要交易所达成了上线交易，而该交易所的散户投资者和交易员群体中有实际流动性，否则你将无法成功进行 IEO。

2019 年在加密货币交易所进行的所有 IEO 中，只有少数项目能够筹集到可观的资本，而且只能在选定的交易所进行。

ICO 和 IEO 等公共代币销售工具一直是参与加密货币的各方积极和消极审查的对象。

监管机构、立法者、加密货币交易所、散户和私人投资者、开发商、区块链应用程序以及加密爱好者都对这种 “加密” 众筹模式的现状做出了贡献：无论是通过提升这种模式，让人们更容易接触到它，还是通过扼杀它。

尽管如此，IEO 是一种非常强大的筹资机制，由加密经济学（cryptoeconomics）提供动力，可以为区块链应用程序筹集资金；并且在 2019 年对于许多区块链和加密公司来说非常有利可图，但很大一部分公司未能在其进行 IEO 的交易所向公众成功出售任何代币，这是由于许多简单的原因。但对于不具有以下两个条件的项目来说很难实现：原型设计和前期资金（无论是通过私人销售还是通过天使投资 / 传统种子轮）。

IEO已经机构化

我们可以清楚地宣称，公共代币销售已经成熟到足以机构化和规范化。币安是第一个用 BitTorrent IEO 启动这一模式的公司，其他主要交易所也学习并采用了这一系统。

此后发生的事情是一种趋势效应，就像亚洲和世界各地的珍珠奶茶商店一样，这意味着几乎每个老牌和新成立的交易所都实施 IEO Launchpad 来帮助项目在其机构内筹集资金——除了一级交易所（比如 Binance、Gate、Huobi、OKEx、Kucoin、Bittrex、Bitfinex、Liquid）或者面向私人投资者的 Coinlist 之外，大多数交易所都没有取得成功。

我们注意到，“公共代币销售”和最初的 ICO 模式原本是基于智能合约、真正去中心化的众筹机制，允许区块链应用程序以透明和无缝（而不是如此受监管）的方式向散户投资者自由销售其代币；已经转变为一种更集中和机构化的模式（即 IEO）。

IEO 当然有不可否认的优势，如合规性、KYC、高效的代币收集和分发等…… 但它必须通过第三方，这部分消除了 ICO 所代表的金融包容性和去中心化，而且伴随着巨额费用。

为什么IEO市场集中在几个交易所？

一方面，仅仅因为一级交易所是唯一在项目上线前对其进行彻底的技术、监管和财务尽职调查的交易所，散户投资者对此已经有了高度认识。

对于散户投资者和一般公众而言，一级（Tier 1）交易所的认可意味着该项目已经经过彻底审查，并从技术角度实际上为区块链和加密行业增加了价值，无论是通过提供性能良好的区块链协议，实现区块链的可扩展性和互操作性，还是为企业和个人提供 DeFi 产品。

在 2019 年，技术和开源代码以及风险投资提供的现金支持等因素使得审查过程完全不同，从而对愿意公开销售的项目也产生了影响。

图片来源：Cryptorank.io

上图显示的是 2019 年的部分主要 IEO 项目，不包括在 Coinlist （非交易所）、Bittrex、Bitfinex 或 Liquid 以及其他一些著名交易所进行的代币销售。

我们可以看到少数交易所在 IEO 市场的主导地位，尤其是亚洲交易所在融资金额、散户 / 私人投资者的投资回报率（ROI）方面的主导地位。

为你的IEO建立强大的感知价值，

并非简单的任务

Cryptonities 是领先的 IEO 开发和营销机构之一，已帮助项目在 2019 年通过公开代币销售筹集超过 1800 万美元。Cryptonities 明确表示，如何使自己的 IEO 获得市场地位，直接取决于你在哪个交易所进行代币销售。

不过你首先需要获得这些交易所的认可，而你可以拿来谈判的将是原型、测试网络、开发人员 / 加密爱好者社区、强大的开源代码、支持自己团队和愿景的知名风投和加密基金，以及可靠的代币销售开发合作伙伴。

换句话说，从投资角度来看，IEO 的感知价值与代币销售上线的交易所高度相关，这意味着散户和私人投资者对你的 IEO 和整体品牌的感知方式与你合作的金融实体存在共生关系。

2019 年，随着 IEO 的兴起，联合投资（Coinvestment）行为发生了显著变化，下图显示了一些一级、二级甚至三级交易所 IEO 的历史最高（ATH）平均投资回报率和当前平均投资回报率（截至撰写本文时）。

图片来源：Cryptorank.io

我们首先注意到的是许多交易所 IEO 的 ATH 平均 ROI 极高，其中 Binance、Gate、Huobi 和 OKEx 领跑，但这些指标背后的丑陋事实是，除了 Binance 和 Gate，几乎所有交易所目前 IEO 平均 ROI 都为负。这一方面证明了 2019 年进行 IEO 的代币具有高波动性，另一方面证明了散户和私人投资者对 IEO 的怀疑是合理的。

2020年IEO和代币销售会发生什么变化？

一个新的十年即将到来，自从 2009 年 1 月 3 日开采出比特币创世区块，以及 2013 年 Mastercoin（现在称为 Omni）首次公开代币销售和 2014 年以太坊 ICO 以来，加密行业已经走过了很长的路。

在接下来的几年里，出现了一系列代币销售，在 2016 年至 2019 年间总共筹集数十亿美元的资金，并且 “Coinvestment” 的概念在全球推广。

随着 2020 年到来，我们需要反思并评估和设想对下一年的期望，即 IEO 和代币销售领域、项目和散户 / 私人投资者可能采取的行为以及监管挑战与机遇。

1. 私人代币销售、私人代币销售平台和 STO。

一方面，我们将在 2020 年见证新的私人代币销售平台崛起和诞生。这些平台只接受全球合格投资者 / 私人投资者的联合投资，Coinlist 就是一个很好的例子，证明了这种模式在整个 2019 年的筹款效率。

另一方面，我们将在接下来的一年中将看到私人代币销售表现突出。

最有希望的早期项目正在塑造相对未知的领域，如下一代区块链协议、新的互联网基础设施和 DeFi 应用程序，它们将主要专注于通过私人代币销售平台向私人投资者社区销售代币，而不是在加密货币交易所上线进行零售投资购买。

此外，预计 STO 在 2020 年将取得重大突破，将在更大范围内将传统风险投资模式排挤出局。

随着许多证券型代币发行公司的涌现，以及证券型代币交易所和 STO Launchpad 的出现，我们预期这种筹资机制和这种新的代币化资产类别将有力地规范其生态系统以及由其建设者、发行者、投资者和交易者组成的网络。

2. 更多的 IEO、IEO Launchpad，但更多的市场份额集中在一级交易所。

Cryptonities 公司认为，2020 年进行 IEO 的项目数量将激增，同时在系统中嵌入 IEO Launchpad 的新交易所也将增加。

可以说，这种供应的增加是因为希望在 2020 年进行 IEO 的初创企业需求不断增加，这也将导致所有主要交易所都将添加 IEO 服务。

或许，美国和欧洲的交易所正在想办法应对监管挑战，以满足其境内的需求。

2020 年会有更多的 IEO、更多的 IEO Launchpad，但就融资金额而言，一级交易所在这一领域的主导地位只会在未来一年更加突出。

注：对于所有希望在 2020 年进行 IEO 的项目，如果你希望募集 7 位数的资金，请确保与顶级交易所达成交易。

3. 通过私人和公共代币销售筹集更多美元资金。

我们将在 2020 年经历另一波机构投资者的浪潮，他们将现金投入既有和新的加密货币，并寻求下一轮巨额回报。

首先，许多风险投资家和对冲基金也在通过投资不同区块链初创公司的代币化股票来分散其管理的资产，这些公司正在构建新的加密经济和应用程序，我们会看到这一趋势在 2020 年以越来越大的规模发展。

其次，又一轮牛市即将在 2020 年到来，散户投资者正在持有其代币，但一旦加密市场起飞，他们将准备清算自己的山寨币，并对前景看好的 IEO 甚至 ICO 新投资进行新的押注。

与此同时，希望我们不要沉浸于进行财务假设和预测，而应该专注于构建对全球个人和企业有用的产品和社区。通向去中心化和抗审查的数字世界的唯一途径是从解决正确的社会和技术方程式开始——换句话说，不断构建和部署正确的信息。

原创文章，转载/内容合作/寻求报道请联系 report@odaily.com；未经授权严禁转载，违规转载法律必究。