转载自：21世纪经济报道，原作者：陈晓平

　　1月12日，360buy京东商城向外界证实，获得来自今日资本、雄牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬先生的私人公司共计2100万美元的联合注资。

　　在消息正式宣布前的1月7日，京东商城总裁刘强东向本报记者独家披露了若干交易细节。

　　另据可靠消息，此轮融资为雄牛资本领投1200万美元，今日资本跟投800万美元，而梁伯韬先生个人投资100万美元。

　　多了8美元

　　“本来去年8月就已经正式启动融资，以为8月末就能签署合同。”

　　刘强东坦言，虽然逆市完成融资，但由于资本市场大势转冷，其融资进程较预期晚了两三个月。而更为重要的是，在公司估值方面，京东商城也做了相当大的让步。

　　据刘强东透露，较今日资本2006年11月给予的估值，此次公司估值增长了近10倍，“但还是比董事会5月份预期的价格低了40%左右”。

　　在今日资本首轮投资的时候，京东商城的月销售收入为800万人民币，而现在的月销售额已超过2亿元。

　　今日资本总裁徐新向记者证实，今日资本当时获得的股权超过30%，而2007年11月刘强东向记者承认他仍拥有超过六成的股权，那么彼时京东商城的估值应在2500万-3300万美元之间，公司目前的估值可能约为3亿美元左右。

　　“我们也很高兴，在京东商城曾经这么小的时候，就投了这么多钱。”当时，刘强东起初准备融资500万美元，是徐新说服他接受了1000万美元，她现在对自己当初的眼光也颇为自得。

　　据徐新透露，在雄牛资本进入之前，京东商城接触过许多家，都是价格谈不拢。而雄牛资本的引入，除了财务顾问的中介外，徐新也起到了桥梁的作用，因为雄牛资本主要合伙人均来自原法国巴黎百富勤，而徐新就曾在百富勤工作过，彼此相熟。

　　“我们解释了资本市场目前的状况，京东商城管理团队在定价方面非常现实，谈判进展非常愉快。”雄牛资本主管合伙人黄灌球表示。他在去年10月末第一次见到了刘强东，正式谈判到签订合同总共只用了不到一个月时间，而其中徐新的介入也节省了沟通时间。

　　黄灌球说，本来雄牛资本希望投资更多的钱，但是京东管理团队对融资有着自己的需要，而今日资本也不希望自身股权稀释，因此未能如愿。

　　投资京东商城是雄牛资本“百富勤大中华资本增值基金”在大陆的首个项目。

　　据黄灌球介绍，雄牛资本于2008年5月成立，除主要合伙人均来自原法国巴黎百富勤外，管理的首只基金品牌也由法国巴黎银行授权百富勤命名，该基金的首轮募资额超过2亿美元，投资人包括法国巴黎银行集团以及韩国新韩金融集团，重点投资领域包括品牌消费品、零售业、先进制造业、高新技术产业以及同环保相关的产业。

　　黄本人曾经就是原法国巴黎百富勤亚洲投行部主管，任职期间曾参与联华超市(0980.HK)、百盛集团(03368.HK)、利福国际(1212.HK)等多个零售业IPO项目，用徐新的话说就是“理解零售业相当到位”。

　　他之前在大陆看过不少项目，但都没有采取实际行动。而注资京东商城，除了京东商城已成为中国内地3C网上销售的领导品牌之外，其信息系统、物流配送体系以及销售事业出身的团队也为黄所称道，“实际上，京东商城B2C只是表现形式，零售业所需要的物流配送、保修服务、发票提供等核心事项都已经步入正轨。”

　　而此轮注资中比较引人注意的是梁伯韬先生个人投资了100万美元。

　　据刘强东回忆，梁伯韬是在2008年10月一次商务会议上结识的。他做了京东商城的简短介绍后，梁本人当即就表示了强烈兴趣，“我演讲完20分钟，他就答应给我们一百万美金。”晚宴时梁又与刘同坐一席，相谈一个多小时，梁表示他不参与价格谈判，根据融资谈判价格进行跟投。

　　“实际的融资总额比宣布的融资额还多了零头8美元。”刘强东笑道。而理由在于，刘本人是江苏宿迁人，在宿迁当地，21并不是一个受人喜欢的数字，于是，应刘强东要求，最后合同文本商定的融资额实际为21000008美元。

　　不过，这8美元零头由今日资本出，不计算相应股份，因此给外界披露的是融资整数。

　　成长的“烦恼”

　　据刘强东透露，京东商城2008年的销售收入接近14亿人民币，而且现在月复合增长率仍然超过10%，由于基数逐月放大，这给整个京东成长带来了巨大压力。

　　徐新说，当时她给刘强东的目标是年均成长速度100%，实际速度则为300%，“这么高的速度，对物流配送、人员结构、毛利水平都带来巨大压力”。

　　早在第一轮融资完成后，京东商城就物流配送体系、财务体系、品牌推广、网站改版等一系列环节进行了改造，当时整个基础运作平台的夯实花去了整整9个月时间。其中，今日资本提供了力所能及的帮助，比如现在负责京东商城市场推广的副总裁徐雷就是当时徐新推荐，任职市场营销顾问的。

　　不过，京东商城现在物流体系的压力依然承受着巨大压力。金融危机之后，尽管京东商城高端商品的销售额下降了30%，但是消费者对价格更为敏感，订单量激增，2008年12月份开始每天出货的订单量较预期多出了30%，出货速度大为减慢。

　　公司方面称，此轮融资的主要目的就是改进物流体系以及扩大运营资金。

　　目前，京东商城物流配送的团队超过300人，刘强东预计2009年将超过1200人。同时在京沪穗的三地仓储中心的布局完成后，扩充天津、深圳、南京、杭州、苏州5个配送站，他表示一个城市日均达到500单，自建物流配送队伍在经济上就是划算的(订单满400元配送是免费的)。

　　北京城区一位配送人员告诉记者，他一天能完成三四十张单，一个月保底薪水是900元，每单的绩效收入是1.5元，除了人员成本外，自建物流的一大成本是移动POS1%的手续费，货到付款条件下，外包物流多采用现款支付，而在自建物流的北京，八九成消费者都采用移动POS刷卡。

　　其中，物流投资中还有相当部分为资本支出。目前，京东商城开始为北京、上海、广州三地的仓库人员配备RF(无线手持终端)设备，仅该项开支2009年的预算即为1500万元。该项支出主要为解决“实时性”问题，原有条件下，员工从货架取下货，只有在固定的仪器扫描之后，才能进入系统显示出货，而如果订单积压，排队扫描，那么系统就无法准确定位货架上是否出货。

　　京东商城的一位配送人员向记者表示，因为存在空档，北京仓库曾发生过几次电脑配件遗失的现象。

　　除了仓库人员之外，刘强东表示年底物流系统也会跟上，并将RF与移动POS机集合，并增加GPS功能，这样刷卡消费之后，系统就能自动接收完成支付的信息，同时物流人员的移动过程也能观测到，可以更为准确地估算配送时间。而这些物流“节点”控制的目的，就是在于提高网上购物的整体体验。

　　另外，融资的主要目的就是增加日常的运营资金。刘强东明确向记者表示，希望在2010年冲击百亿的销售目标，而这意味着2009年的销售额将在40亿左右，较2008年又是300%的增长，势必需要增加大量的运营资金。

　　京东商城2008年的收入构成中，IT类占60%，数码通讯类25%，2008年上线的大家电占比15%。

　　而在2009年的规划中，刘强东希望IT类的比重控制在50%，大家电比例能上升为20%。现在，京东商城每个月能卖出4000台电视。

　　不过，发展过程中也不是全然意见一致。2008年10月开始，京东商城有步骤地上线日用百货类产品，并且在12月完成了500多万元的销售，“现在上线品种不到5000种，而适合销售的品种有15000种左右”。

　　对此，徐新隐约表达了“品牌稀释”的担忧，“3C这块市场足够大，我比较倾向专业化”。

　　刘强东本人不回避起初上线百货类的犹豫，但是每年用户上万条的留言要求他不能视而不见，他现在回应的方式是，回避快速消费品与食品，保证上线百货类商品仓储、配送方式与3C是一致的，并将产品推荐保留在网站二级页面。在他的规划中，2009年百货类收入将是2008年两个月销售的20倍，达到约2亿的销售。

　　在运营指标上，据刘强东透露，他们的库存周转天数现在10天左右，应付帐款的账期一般在20天，而各项费率的控制在7%以内，低费率使之在价格上可以继续保持优势。

　　黄灌球认为，在模式非常成熟的情况下，京东商城最重要的就是把成本控制、物流配送、客户体验等基本的事情做好。

　　“从美国的历史经验看，2001年-2002年经济相对低谷时期，B2C销售收入的增长速度明显提高。”黄灌球认为，就京东商城来讲，经济下行可能不失为扩大影响的一种机会。

　　事实上，刘强东已将2009年的市场推广目标定位为，将京东商城从3C拥趸者的小众品牌成长为“大众品牌”，放大潜在用户的基数。