四因素解读金银跌势仍将继续

据云掌股吧了解上周白银终止了此前连续6周的下跌，在非农数据表现良好的情况下却逆势大幅走高，当周大涨3.38%，回到14美元/盎司上方水平。笔者认为，当前白银的上涨并不具备持续性。在市场对美联储加息预期越来越高的情况下，美元指数和美国国债利率将会持续走高，这将会成为贵金属市场最大的下行压力来源。

从近期美国公布的经济数据来看，好坏不一，但是就业市场的强劲数据表明，美国经济复苏的力度正在加强，美元指数和美国国债利率将会持续走高，这将会成为贵金属市场最大的下行压力来源。12月4日，美国劳工部公布的数据显示，美国11月非农就业人数增加21.1万人，高于市场预期的增加20.0万人，失业率持稳于5.0%，续刷新2008年4月以来最低水平，已然接近美联储所认定的完全就业状态。强于预期的数据巩固了美联储加息12月加息预期。

其次，欧洲央行未来进一步放宽政策的意愿降低。12月3日，欧洲央行将存款利率从负0.2%下调至负0.3%，但维持主要再融资利率0.05%不变；存款利率下调幅度小于一些交易商的预期。欧洲央行并延长资产购买计划六个月，但未提高每月资产收购规模。市场从中接收到的信息是，欧洲央行未来进一步放宽政策的意愿降低。年底临近，笔者预计投资者会愿意趁最近这波涨势抛售欧元，特别是如果美联储如期在12月如期加息的话。

再次，实物需求仍处低迷状态。近期中国和印度两大黄金消费国的黄金需求有所下滑。据香港特区政府统计处发布的数据显示，10月份中国内地的黄金净买入量从9月份的96.6吨跌至87.8吨，去年同期的黄金净买入量为69吨。作为世界上最大的黄金消费国，中国此次黄金进口量的缩减可能会进一步打压弱势黄金。印度黄金进口在10月也出现下滑。数据显示，印度10月黄金进口月率下滑19%，同比年率下降59%。

云掌股吧最后总结，在市场对美联储加息预期越来越高的情况下，投资者们对黄金也变得越来越看空。数据显示，截至12月1日当周，COMEX黄金投机净空头头寸增加3294手，至17949手，黄金净空仓升至2006年开始纪录这一数据以来的最高位。另外，黄金ETF的持有量也在持续减少，数据显示，SPDR黄金ETF持仓量12月2日减少15.78公吨，下跌2.41%，至639.02吨，为2011年1月来最大单日跌幅。目前该ETF持仓已经降至2008年9月最低位，表明了市场非常看空。尽管白银的净多头仓位较前一周增加2497手，至21890手。但是，黄金的走势会直接影响到白银的走势，两者具有极高的关联性。笔者分析，面对美国经济复苏、美联储加息以及通胀持续低迷等因素，白银短期的上涨走势恐怕很难持续，后市仍不排除再创新低的可能。

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