华尔街为何热捧优酷网？

正如前不久那部好莱坞电影所刻画的，华尔街的信条是贪婪(“Greed is good”)。当中国优酷网本周登陆纽约证交所(NYSE)时，中国屏蔽全球最大视频网站YouTube在法律、道义和WTO规则层面引发的争议，已经不是美国资本市场所考虑的问题。优酷网(纽交所代码：YOKU)上市当日大涨161%至33.44美元，为2005年以来美国股市股票上市首日涨幅之最(之前纪录由百度保持)。周四，优酷的股价一度被刷新至45.57美元。

45美元是什么概念？这一价格对应的市值是29亿美元。优酷网2010年前三季度的销售额约3500万美元，29亿美元约相当于该公司预计年收入的60倍。注意这里的收入只是销售额的概念而不是净利润，优酷网目前还没有实现盈利。彭博(Bloomberg)的统计显示，12家在美国上市的互联网内容提供商(ICP)的平均估值水平是2011年预测收入的3倍。美国股市给优酷网的定价已经不能用“优”或“酷”来概括，简直可以用疯狂一词来形容。

如何解释这一现象？一种答案是不必解释。因为股票价格不同于公司盈利，不可能摆脱非理性的因素影响。对于盈利模式尚不成熟的网络公司，股价的波动尤其剧烈。中国、美国的股市过去都曾经出现过网络概念股的泡沫，这一现象在今天美联储接近零利率和二次量化宽松(QE2)的背景下，当然可能再现。

只有时间才能检验互联网公司的真实价值。10年前，雅虎(Yahoo)和亚马逊(Amazon)的股价都达到过100美元，互联网泡沫破裂后，两家公司的股价都曾跌到过6美元以下。不同的是，今天雅虎的股价不过17美元，而亚马逊已经超过170美元。看看两家公司的财务报表，不难说出原因何在。大浪淘沙，还有更多的网络公司在资本市场只是流星一道，转眼不留痕迹。现在还有多少人会记得中国第一支收盘价超过百元的A股叫亿安科技呢？

具体到优酷网，以作者有限的见识，未来至少还面临很多挑战：1. 如何实现盈利；2. 面对酷6，土豆等市场份额接近竞争对手，如何保住市场？如何避免价格战影响盈利水平？此外，视频内容的版权成本和潜在争议，百度和门户网站加入视频市场，以及流量扩大后的运行成本(如租用带宽)都可能在未来困扰优酷网。

比优酷网的前景更令人担心的，是美国资本市场(也包括上市前介入的风险投资等私募资本)对中国互联网行业的影响。华尔街为中国创业企业慷慨付钱，甚至估价超过美国本土的公司，这有什么可担心的？

华尔街和硅谷为中国互联网公司支付高价格的动力，与其说来自对其创新能力的肯定，不如说是无法拒绝中国互联网市场的诱惑。

华尔街和硅谷的资本为优酷网和中国网络概念股支付高价，和为谷歌(Google)、苹果和未上市的Facebook 等公司支付高溢价，可以说都是为了获利，但具体的投资原因并不相同。投资者看重Google, Facebook, Twitter是因为其产品的创新属性和因此获得的竞争力，投资者肯为百度搜索、校内网、开心网或者新浪微博付钱，看中的是中国用户超过4亿的互联网市场(且在不断增长)。

这意味着未来中国的互联网市场也许会变成：1.世界最大的互联网市场；2.用户主要使用全球市场流行产品或服务的本土化版本(或可称之为“山寨版”，“本土化”过程中模仿与创新的成分并存，读者可以自己判断)；3.由百度、新浪、腾讯、阿里巴巴等本土公司主导；4.主要公司都在纽约/纳斯达克/香港上市，为硅谷和华尔街的资本赚取利润，且这些公司收入中的绝大部分来自中国。至于用户使用全球化和本土化的产品的区别，比较下Google和百度的搜索结果好了。

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