来源：光大保德信基金

关注债市的基民都会留意到这么一个现象：

某一天债券价格走低，债券收益率会随之上升。假如债券价格走高，债券收益率也会随之下降。

有的基民就疑惑，这债券的价格不都是提前确定好的嘛，收益率也是约定好的，怎么还会有这么大不确定性？而且为啥二者之间呈现反比的关系？

今天就来和大家科普一下，这个到底是怎么回事。回到问题的起点，我们先来看看债券收益率，一共有5个。

1、名义收益率

名义收益率是名义收益与本金额的比率，是国债一开始发行就确定的收益率，也就是票面利率。

名义收益率=年利息收入/票面金额*100％

比如，某10年期国债，面值100元，每年支付利息8元，那么这只债券的名义收益率就是8/100*100％=8％

2、到期收益率

到期收益率又称最终收益率(Yield To Maturity，简称YTM)，就是投资者持有债券到期的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。说白了，这个就是我们平时新闻里听的比较多的债券收益率。

3、即期收益率

即期利率也称“零利率”，是零息票债券到期收益率的简称。

和到期收益率的区别为：即期收益率简单来说就是零息债券的YTM，到期收益率就是平价债券的YTM。

4、持有期收益率

持有期收益率，是指买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益。与到期收益率的区别在于，末笔现金流是卖出价格而非债券到期偿还金额。

5、认购者收益率

认购者收益与投资的比率，指的是认购者买国债之后，持有到期的收益率。这需要考虑财政部出售债券价格、本来的票面收益率等因素。

为啥债券收益率上升，债券价格下降？

回到开头的问题，某一天债券价格走低，债券收益率会随之上升。这里的债券收益率其实就是上面提到的到期收益率。

举个通俗的例子，你持有一只100元的债券，票面利率6％，要用钱得卖掉。但这个时候市场利率上升啦，新发行的同款债券票面利率有10％，为了快速卖出，你需要更低的价格。不然放着10％的债券，别的投资者为什么要买你6％利率的债券？！

所以说，债券价格和收益率成反比，债券收益率暴涨，价格自然就会暴跌！

再来看看到期收益率的公式：

其中，P表示债券市场价格，C表示每期支付的利息，n表示时期数，M表示债券面值，y代表到期收益率。

通过上述公式，也可知到期收益率和市场价格之间是反比的关系。如果债券价格下跌，那么债券收益率就会上升，说明大家在抛售债券，债市走弱。反之，假如债券价格上涨，债券收益率就会下降，说明大家在买入债券避险，债市走牛~

所以当我们听到国债、国开债到期收益率下行，就不要害怕啦，因为那是债市走牛的信号哦！

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