谷牛期权长期投资策略的实践与思考

把谷牛期权作为策略构建的主要品种，已经有半年多的时间，从期初的顺利，到中期的掉坑，再到后续的爬坑，也算是经历了一个小周期，在这里把投资中的体会和想法做个分享。

小周期经历了三个阶段，如下图：

第一阶段

2019年3月前

该阶段的策略主要为Delta中性策略，组合构建上，多头端做多现货（买入IH），同时买入远期虚值Put作为风险保护（3月或者6月虚值Put），空头端卖出当月平值Call以及虚值Call，货值上IH货值、Put货值、平值Call货值都为1份，虚值Call货值不超过1份（假定Delta=1），卖出的谷牛期权合约随着指数上涨和下跌进行移仓，保持整体在Delta中性附近。
2018年底，我对指数的看法是50指数短期大幅上涨的可能性较低，即使指数上涨，策略在指数月度涨幅不超过10%的情况下回撤有限。策略构建好后，行情也在预期内运行，从2018年12月到2019年2月，指数经历一波下跌和上涨，策略净值逐步到1.05左右，然后到2月25日，50ETF单日大涨7.56%，Vega快速上行，盘中卖Call端移仓频繁受到熔断的影响，并且当月最高执行价的Call也逐步从深度虚值

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