除权除息和复权复息的内容总结

除权

1、进行股权登记后，股票将要除权除息，也就是将股票中含有的分红权利予以解除。除权除息都在股权登记日的收盘后进行。除权之后再购买股票的股东将不再享有分红派息的权利。

2、因为在开盘前拥有股票是含权的，而收盘后的次日其交易的股票将不再参加利润分配，所以除权除息价实际上是将股权登记日的收盘价予以变换。这样，除息价就是登记日收盘价减去每股股票应分得的现金红利。对于除权，股权登记日的收盘价格除去所含有的股权，就是除权报价。
3、总之，在除权除息日，股民一般不需要做任何操作，你的股票帐户将自动收到所派现金，会存入你的帐户，一般3个交易日。长点要一个星期。

例如：权指的股权，息指的是股息。

例如公司每10股送2股，你原先有100股，现在就有了120股，同时股票的价格（价值）也要除以1.2（如果原先是36元，现在就应该是36/1.2=30元）：如果公司是每10股送6元，也就是每股送0.6元，那么除息的股票价格就要减去0.6元（如果原先是36元，现在就应该是36-0.6=35.4元），总之，除权除息本身不会改变你的收益。

除权和复权

1) 除权除息（简称除权，下同）的定义：首先，以某个时间点为基准，登记每支股票的股权所有者（如果是流通股，必须是某一交易日的收盘时或者某一非交易日中的某个时间点），这个时间点所在的当日称为登记日。然后，将之前设置在每支股票上的某项权利（一般是一次性获取或退回一定份额所有者权益的权利，有时还包括对应的代价，例如分红的权利、获得转送股的权利、配股的权利等）剥离出来，直接分配给登记的股权所有者。除权除息后，原来的每支股票不再包含这项权利。

2) 除权参考价：根据“除权前后流通股股东价值不变”原理，确定除权前后股价的等价换算关系。然后将登记日（如果登记日是交易日）或者登记日之前最后一个交易日的收盘价换算成除权后的价格，这个价格称之为“除权参考价”。

3) 复权的定义：根据“除权前后流通股股东价值不变”原理，确定除权前后股价的等价换算关系，据此将除权前每个交易日的交易价格换算成除权后的价格（前复权），或者将除权后每个交易日的交易价格换算成除权前的价格（后复权）。

4) 复权的目的：消除“除权除息”这一因素对股价的影响，即将投资者额外投入或拿走的资金、额外获得或失去的股份折算回去。这样，复权价的差值可以直接反映了投资者的盈亏。

1. 引起上市公司流通股价格变化的因素

引起上市公司流通股价格变化的因素如下：

1) 外部条件变化

A. 如何影响股价：外部条件变化导致估值水平发生变化，从而影响股价。

B. 定义或范畴：宏观经济形势、宏观经济政策、金融体制、资金供应情况、市场和行业环境、证券市场情绪等。

C. 补充说明：股权分置改革是金融体制发生变化的情形之一，非流通股由于初期持有成本较低，上市后可能大规模减持，改变资金和股票的供求关系对比，从而改变估值水平，影响股价。

2) 投机者炒作

A. 如何影响股价：投机者投入大量资金交易股票，改变股票的供求关系，从而影响股价。

B. 定义或范畴：包括庄家坐庄、群体炒作概念等。

3) 上市公司经营成果积累

A. 如何影响股价：上市公司经营导致净资产（所有者权益）增减、净资产收益率变化、无形资产增减、未来发展潜力预期变化，从而影响股价。

B. 定义或范畴：生产、贸易、在金融领域进行财务投资（购买股权债权或放贷等）

C. 补充说明：上市公司经营成果可能以两种方式被市场投资者了解：一是投资者通过观察、分析、讨论总结出的群体意见，以及媒体或公众人物的观点；二是上市公司依法披露的信息。

4) 作为收购方的上市公司（下简称收购公司）进行资产重组

A. 如何影响股价：资产重组将导致公司资产的形态或总量发生变化，从而间接导致公司的盈利能力或对公司未来发展潜力的预期发生变化，影响股价（即整合效益产生的溢价）。市场投资者对被置换资产的估值若与获取或出售这些资产的价格若不相同，也会影响股价。

B. 定义或范畴：收购公司以控制被收购公司的经营为目的，获取被收购公司的部分或全部资产。仅购买其它公司部分股份（通常通过二级市场或大宗交易购买）进行财务投资而不谋求控制其日常经营的行为不是资产重组。

C. 资产重组的操作过程：上市公司首先宣布停牌，然后再宣布重组消息和重组方案，直至重组完成后才复牌交易。

D. 资产重组的模式包括：

a. 债务收购：收购公司无偿获得一笔资产（包含债务），其净资产小于等于0，但可能产生整合效益，影响对公司未来发展潜力的预期。

b. 要约/协议收购：收购公司提出一个收购要约（即给被收购股份的持有者统一开出的条件），使用现金资产或依法可转让的证券资产购买被收购公司的股权（被收购公司保留法人资格，可全部或部分收购），或者将其资产并入收购公司（注销被收购公司的法人资格，必须全资收购）。采用要约或协议收购时，需要与被收购公司的股东分别协商，最终达成一致的协议。

c. 换股合并：被收购公司的资产全部并入收购公司，取消其法人资格，被收购公司的股东获得收购公司的股份。支付股份的方式有两种：一、使用收购公司的库存股支付；二、向被收购公司的股东实施定向增发。

d. 股份交换：收购公司收购被收购公司的全部股份，后者成为其全资子公司，保留法人资格。被收购公司的股东获得收购公司的股份。支付股份的方式有两种：一、使用收购公司的库存股支付；二、向被收购公司的股东实施定向增发。采用股份交换的方式收购，仅需要获得被收购公司股东大会的批准，不需要与被收购公司的股东分别协商。

e. 三角合并及倒三角合并：三角合并是指收购公司设立一个全资子公司，并将资产投入到这个子公司，再由这个子公司通过换股合并（或现金）的方式兼并被收购公司。被收购公司的股东将获得收购公司（母公司）的现金或股份，收购公司获得被收购公司并入其全资子公司后所有的股份。倒三角合并是指收购公司新设立的全资子公司首先通过换股合并的方式被合并到被收购公司，此时，收购公司将持有被收购公司的部分股份。然后，被购买公司的股东领取收购公司的现金或股份，被购买公司成为收购公司的全资子公司。

f. 借壳或买壳上市：上市的子公司向母公司购买资产，一般伴随配股，即利用配股获得的资金向母公司购买资产。

5) 作为被收购方的上市公司（下简称被收购公司）进行资产重组

A. 如何影响股价：上市公司被部分收购后，收购公司控制了经营权，其经营策略可能发生重大变化，从而影响股价。收购公司承诺并实际向被收购公司投入新的资源，也可能影响股价。

B. 定义或范畴：仅考虑被收购后还保留上市公司资格的情形。如果被收购公司退市（被私有化或法人资格消失），则无所谓“流通股价格变化”，因此不必考虑。

C. 上述适用范围内的资产重组模式包括：

a. 要约协议收购：仅部分流通股被收购，被收购公司保留上市资格。

b. 买壳上市：壳公司保留上市资格，原有流通股股东依然存在。

6) 两个公司以直接交换资产的方式进行资产重组

如何影响股价：资产交换将导致公司资产的形态或总量发生变化，从而间接导致公司的盈利能力或对公司未来发展潜力的预期发生变化，影响股价（即整合效益产生的溢价）。市场投资者对如果认为交换资产不等价，也会影响股价。

7) 上市公司破产清算

如何影响股价：破产后退市，股票价值归零。

8) 上市公司破产重整或和解——不要求流通股股东让渡股份

如何影响股价：破产重整或和解后，企业恢复正常运营，资产结构也可能变化，从而影响股价。

9) 上市公司破产重整或和解——要求流通股股东按比例让渡股份

如何影响股价：破产重整或和解后，企业恢复正常运营，资产结构也可能变化，从而影响股价；渡让股票给债权人并豁免相应的债务时，需要逆向除权，从而影响股价。

10) 宣布上市公司将进行再融资，并公布再融资方案

A. 如何影响股价：如果是定向增发股份，再融资将改变原股东所持股票对应的所有者权益的结构，从而影响股价。如果是配股，影响股价的因素有两种：一是由于再融资方案要求原股东在未来某一时间投入现金，将影响投资者对股票供求关系的预期；二是由于在再融资方案中，非流通股股东可能放弃或转让部分配股权，将影响流通股股东对应的所有者权益的数量或结构。

B. 补充说明：对于定向增发，在公布融资方案时，原股东所持股票对应的所有者权益结构如何变化已经确定下来，因此，在实际实施时，不会对股价造成额外的影响。而配股需要除权，将在实施时造成额外的影响（见下文）。

11) 再融资方案实施——向原股东配股

A. 如何影响股价：实施配股方案时需要除权，从而影响股价。

B. 配股模式包括：

a. 所有股东同比例配股。

b. 流通股股东同比例配股，非流通股股东完全或部分放弃配股权。

c. 流通股股东同比例配股，非流通股股东完全或部分放弃配股权，并将放弃的配股权有偿或无偿转让给流通股股东。

C. 补充说明：

a. 未发现向部分流通股股东配股的情况，也未发现流通股股东配股比例不同的情况。从法理上说，这也是不允许的。

b. 向流通股股东配股是非强制的，一般有两种模式，即包销模式和非包销模式。在包销模式下，流通股股东弃配的股份由承销券商全额认购，流通股实际配股比例等于计划配股比例；在非包销模式下，放弃的配股权作废，流通股实际配股比例可能小于计划配股比例。

D. 配股的过程：在某个收盘时刻登记股权，在下一次开盘时除权。缴款可能在登记股权和除权之间，也可能在除权之后。

E. 配股的两种操作方式：

a. 先登记除权，再缴款。登记、除权和缴款期间均不必停牌，依据预设的配股比例除权。

b. 先登记缴款，再除权。登记和缴款期间必须停牌，复牌当日除权，依据实际认配比例除权。

12) 宣布实际配股比例

A. 如何影响股价：宣布实际配股比例后，流通股股东对应的所有者权益的份额和结构最终确定，而且可能会与之前的预期不一致（“之前”是指宣布再融资方案到宣布实际配股比例这段时间），从而影响股价。对于先除权再缴款的操作方式，宣布实际配股比例后，市场将会矫正之前按照计划配股比例除权产生的误差对投资者的判断造成的影响，从而影响股价。

B. 补充说明：对于包销模式，实际配股比例等于计划配股比例，所以不存在“宣布实际配股比例”这一环节，亦不会对股价有影响。

13) 宣布上市公司的分配方案

如何影响股价：宣布分配方案影响投资者对未来一段时间股票供求关系的判断，也可能影响市场投资者对上市公司经营情况的判断，从而影响股价。

14) 实施分配方案

A. 如何影响股价：实施分配方案时需要除权除息，从而影响股价。

B. 定义或范畴：分配模式包括送股、转增和派息三类。

C. 执行分配方案的过程：在某个收盘时刻或停牌期间登记股权，在下一次开盘时除权。

15) 宣布上市公司股改方案（包括预案和实施方案）

A. 如何影响股价：股改方案将影响流通股股东对应的所有者权益的结构和数量，从而影响股价。

B. 定义或范畴：在股改方案中，非流通股股东为获取流通权需要向全体流通股股东支付各类对价，具体包括：通过送股或送现金支付的对价（下简称股改普通对价）、通过送股或送现金追加支付的对价（下简称追加的股改普通对价）、通过豁免债务或其它直接增加所有者权益总量的方式支付的对价（下简称股改隐含对价）、通过缩股的方式支付对价（下简称股改缩股对价）。

C. 补充说明：对于不向流通股股东分配股票或现金的股改方案（隐含对价或缩股对价），在实施时不需要除权，不影响股价。

16) 实施股改方案——向流通股股东分配股票或现金

如何影响股价：在实施股改方案的过程中需要除权除息，从而影响股价。

17) 新增或禁售股票上市流通

A. 如何影响股价：新增或禁售股票上市流通后，将影响股票的供求关系，从而影响股价。

B. 定义或范畴：包括股改后原非流通股上市流通、定向增发的新股禁售期满上市流通、新配股上市流通等。

2. 除权和复权

3. 除权除息的各种场景

引起股价变化的因素	是否需要除权除息	是否受涨跌幅限制
外部条件变化	否	是
上市公司经营成果积累	否	是
投机者炒作	否	是
作为收购方的上市公司进行资产重组	否	否？
作为被收购方的上市公司进行资产重组	否	否？
两个公司以直接交换资产的方式进行资产重组	否	否？
上市公司破产清算	否	——
上市公司破产重整或和解——不要求流通股股东让渡股份	否	否？
上市公司破产重整或和解——要求流通股股东按比例让渡股份	是	否？
宣布上市公司将进行再融资，并公布再融资方案	否	是
再融资方案实施——向原股东配股	是	是
宣布实际配股比例	否	是
宣布上市公司的分配方案	否	是
实施分配方案	是	是
宣布上市公司股改方案	否	是
实施股改方案——向流通股股东分配股票或现金	是	否？
新增或禁售股票上市流通	否	否？

4. 如何处理除权外的股价突变

对于除权造成的股价突变，可以通过复权来消除。下面归纳其它类型的股价突变，并研究两个问题：一是在这些突变点上是否不限制涨幅、是否会长期停牌，从而可以通过检查单日股价变动幅度或停牌来自动捕捉；二是是否需要在设计交易模型时剔除这类突变带来的影响。

引起股价突变的因素	是否应该被剔除	是否受涨跌幅限制	是否会长期停牌	是否可自动捕捉
外部条件变化——金融体制变化，引起市场集体亢奋或恐慌	否	是	否	否
投机者炒作——突然大量买入或大量卖出股票，导致股价剧烈波动	否	是	否	否
上市公司经营成果积累——大幅度影响公司发展前景的突发性消息或者突然揭露出来的重大问题	否	是	否	否
作为收购方的上市公司进行资产重组	是	否	是	是
作为被收购方的上市公司进行资产重组	是	否	是	是
两个公司以直接交换资产的方式进行资产重组	是	否	是	是
上市公司破产清算	是	——	是	是
上市公司破产重整或和解	是	否	是	是
宣布实际配股比例	否	是	否	否
新增或禁售股票上市流通	否？	否	否	是

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