【微观金融理论与投资学】之第0章引论
--------内容来自于对朱老师PPT的整理--------
0.课程目标
- 了解基本的经济思想，基本了解微观金融的基本数学模型框架和研究方法。
1.相关定义
- 微观金融学：主要考虑金融现象的微观基础，研究如何在不确定条件（Uncertainty）下，通过资本市场，对资源进行跨期（Inter-temporally）最优配置的理论体系。
- 现代金融学的基本架构（来自朱老师的PPT）：
- 宏观金融学和微观金融学的联系和区别：
-（1）宏观金融（Macro Finance）是对金融理论的宏观分析层面；（2）微观金融（Micro Finance）是对金融理论的微观分析层面。
-（1）宏观金融是金融系统各组成部分作为整体的行为及其相互影响以及金融与经济的相互作用。（2）微观金融是指微观金融主体**（投资者、融资者、政府、机构和个人）的投资融资行为及其资产的价格决定**等微观层面的金融活动。
-总之：研究维度不同，研究对象不同，研究行为不同。
2.微观金融分析的范畴（最大化）
- 2.1 不确定环境下投资决策的最优化：引入不确定性和时间等概念；建立个人偏好公理体系以及效用函数理论；基于个人投资消费决策，使得效用最大化。
- 2.2 生产者融资行为理论：企业根据生产需要做出投资融资决策，合理安排资本结构，使得所有者权益最大化。
- 2.3 市场和中介协助企业和个人完成上述资源配置任务的作用。
- 最终目标是达成合理的均衡价格体系（资产定价：Asset Pricing是重要任务）。
- 微观金融四个参与主体：企业、组织、市场、中介。
3.现代微观金融理论发展的三个转变
- 3.1 分析工具向定量化转变；
- 3.2 研究层面向微观层面转变；
- 3.3 发展阶段趋势向工程化转变。
4.两种资产定价法：均衡定价法和套利定价法
- 4.1 均衡定价法（绝对定价法）：当每个投资者效用已经最大化，没有动力通过买卖证券增加自己的效用，则市场达到均衡。此时对应的证券价格即为均衡价格。
- 4.2 套利定价法：功能完好的证券市场不存在套利机会，两种能提供相同收益的证券价格一定相等。通过“一价原则”，利用复制，推断证券的价格。
5.均衡概念
- 5.1 物理学上的均衡概念：对系统产生作用的对立力量在结果上相互抵消，作用结果为零，即系统处于一个相对静止的稳定状态。
- 5.2 经济学上的均衡概念：
5.2.1 在稳定之外包含这期望的特征，指的是追求最大化福利的个人通过市场的作用，最终实现取得了在一定约束下实现的效用最大值的和谐平衡状态。
即经济学中的均衡点指的是一定约束条件下的效用最大值点。
5.2.2 马克鲁普：由经过选择的相互联系的变量所组成的集群，这些变量的值已经经过相互调整，以致它们在所构成的模型里任何内在的改变既定状态的趋势都不占优势。
6.一般均衡理论
- 经济体中的经济活动者由生产者和消费者组成。
- 消费者追求消费的最大效用，生产者追求生产的最大利润；
- 生产者和消费者的经济活动分别形成市场上的供给和需求。
- 市场的价格体系会对需求和供给进行调节，最终使得市场达到一个理想的一般均衡价格体系。
- 一般均衡价格体系下，供给和需求达到均衡状态，生产者和消费者的要求同时最大化。
- 资本市场均衡分析和新古典均衡分析
–区别：研究对象不同–>资本市场均衡分析是在不确定条件下，以预期效用函数来解决消费选择，研究金融市场的预期均衡。还发展出了无套利市场均衡机制。
–联系：以理性选择为起点，以市场均衡为结束。
–引用《资本市场均衡理论与新古典均衡分析的渊源关系及其新特点》——郭 敏 王红玉
7.马科维茨的证券组合理论
- 问题背景：投资者同时在多个证券上投资，如何设置投资比例，以使得收益最大、风险最低。
- 马科维茨的贡献：将收益和风险转为明确的数学概念。
–首先，将证券收益率看作一个随机变量；
–其次，将收益定义为随机变量的均值（数学期望）；
–同时，风险定义为随机变量的标准差；
–最后，将证券投资比例看作一个变量，则问题将转化为使得风险最小、收益最大的数学规划。 - 组合前沿的概念：
- 发展：一般经济均衡-马科维茨准则-资本资产定价模型
8.其他
end~
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