高频交易是如何发展起来的？

所谓高频交易（High Frequency Trading），简单说就是指利用计算机技术在短时间内快速进行多次买入卖出的交易行为，策略对市场的预测区间一般从几微秒到几分钟。

需要注意，高频交易只是自动化交易的一种形式，但并非所有的自动化交易都是高频交易。

那么，高频交易是如何发展起来的呢？

一起来看看最早兴起高频交易的美国高频简史吧。

首先，和国内交易所不同的是，美国的交易所是公司制，这些公司的目的就是盈利，所以他们期望有更多的交易品种、更大的交易量，比如CME有利率、股票指数、外汇、能源、农产品、金属、天气和房地产的期货和期权，这是高频交易得以在美国率先发展的一大基础。

1998年，匈牙利移民贝克(Peter Beck)和几个合伙人在多伦多创办了斯威夫特交易公司(Swift Trade Inc.)。

Swift Trade Inc.是加拿大第一个也是最大的直接连接市场的电子交易公司，分公司已经扩展到加拿大，欧洲，亚洲以及美国。

公司的交易员们活跃在 NASDAQ, NYSE, AMEX 和CME 市场上，每个交易日进行数万次交易涉及股数上亿。

Swift译成汉语就是“快速”之意。

公司最初的业务模式是交易员用自有资金交易，斯威夫特对每笔交易提取一定系统使用费。

但贝克很快就改变了模式，他让感兴趣的机构和私人投资者开设远程交易业务。

这些投资者为交易员提供交易本金，斯威夫特则提供交易平台和放大资金杠杆。

斯威夫特平台上的交易都是快进快出。

交易员在系统的帮助下，在某个价位买入(或卖出)一定量的股票，持有几分钟或几秒钟后卖出(或买入)，以捕捉稍纵即逝的机会。

若择时能力强或运气好，每次可赚取几分甚至更多盈利；若看错方向，坚决止损。熟练的交易员每天能在一只股票上进出几十甚至上百次。

这种借助于交易系统、交易员主观判断交易时间节点的投资模式的一个重要投资理念，是极短时间内的趋势跟踪。

这种短线操作策略基于大数定律，策略成功的保证是严格的风控。

若风控到位，能力很强的交易员胜率能达70%至80%以上。

但2001年初，一项交易规则的改变重创了这个新兴投资模式。

之前，美股股价最小变动额是十六分之一美元，即最小股价变动是6.25美分。

哪怕股价只变动一格，日内交易者就能赚钱。

但这年1月29日起，所有在纽交所挂牌的股票股价最小变动额变为1美分。

同年4月9日，纳斯达克将股价最小变动额改为1美分。

假设买卖一次交易费用为5美分，规则改变之前，只要判断准确，股价按判断的方向跳动一次，就能赚钱。

但在新规则下，即使股价按交易员判断方向连续跳动5格都不能赚钱。这意味着持股时间变长，亏钱概率上升。

很快，能力差的交易员离开了，而留下的也在感叹随意捡皮夹子的日子一去不返了！

精明的贝克明白该交易模式本身没问题，仍可持续盈利，只不过难以吸引高收入预期的北美交易员。

于是他把目光转向了能吃苦耐劳的中国人、东欧人。很快，他在中国、罗马尼亚、尼日利亚大力招募并培训交易员。

斯威夫特在短短几年间就发展成为全球第一家主要由国外日内手动高频交易员组成的交易公司。

贝克曾宣称他的公司10年间除了一天外，其余所有交易日都赚钱。

而唯一一次亏钱是因公司电脑出了故障。

能这样持续稳定的赚钱绝非偶然。高效的风险管理系统是强有力保证。每个交易员的交易权限、最大亏损额系统里都可设置。

当日亏损超过一定额度，系统会暂停该交易员当日交易权限。该业务模式另一大法宝是丛林生存法则：快速优胜劣汰。

通常培训一个新手需几周到1至2个月不等。新手先用实时交易系统模拟交易，培养对交易系统、对市场、对股票波动特征的理解，所谓盘感。

更重要的是，对“纪律性”的培养。

不能有侥幸心理，一旦判断错了，亏损了，必须先出来。模拟交易阶段就淘汰一大批人，接下来就是实盘交易。

交易员能使用的资金量随经验和能力的增强而增大。但一旦交易员不赚钱了，随即被淘汰。

交易员底薪很低，主要靠业绩提成。提成比例占所赚取利润的10%至50%不等。水平高的很快就能发家。但最有头脑的会跳出来自己做。

从斯威夫特走出的杰出代表要数在蒙特利尔长大的西蒙.利布拉迪。他2000年组建了斯威夫特在蒙特利尔的交易团队，2006年自立门户成立WTS交易公司(World Trade Securities)。

利布拉迪在中国和东欧地区招聘并培训大量交易员。仅仅三年，WTS在全球就有几千个交易员。

在2012年巅峰期，WTS交易量达到全美股票交易量的3%，每个月高达30亿股。

就是这样，高频交易技术从90年代开始发展并流行至今。

2010年，美国证监会在一份文件中表示，“高频交易”往往会同时满足以下特征：

1. 使用超高速的复杂计算机系统下单;

2. 使用 co-location 和直连交易所的数据通道;

3. 平均每次持仓时间极短;

4. 收盘时基本保持平仓（不持仓过夜）;

高频交易复杂的性质决定了它只能由专业的交易员发起。交易员们不顾一切，拼的就是速度。而在美国，这个竞争已经到了微秒的级别。

正如美国作家Michael Lewis 在他的畅销书《高频交易员》（Flash Boys）所说，数据传输的速度决定着交易的价格。

Michael Lewis讲述道：为了满足高频交易机构的需求，网络服务商Spread Networks斥资逾3亿美元，耗时两年多，在芝加哥期货市场和纽约证券交易所之间铺设了一条1300公里的光纤线路，其目的只是为了将两地交易信息的传输时间的缩减3毫秒。

出于同样的目的，美国另一家服务商也投资3亿多美元，铺设了一条总长6021公里将纽约和伦敦市场连接起来的跨大西洋高速光缆，而这为高频交易商节省不到6毫秒时间。

该书中的许多案例都值得玩味，无论是案例的真实性，还是交易者们为争分夺秒所倾注的金钱。

简而言之，这是一场令人难以置信的速度和信息的游戏，在不到一秒的时间内，股票/货币对就会被买卖。

今天我们介绍的仅仅是高频交易的冰山一角，想要更加了解高频交易，大家可以阅读《FLASHBOYS》。

据悉，本书还会被翻拍成电影，Netflix已经拿下FlashBoys的电影版权。

*本文整理自阎志鹏教授的公众号推文和其他网络报道。

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