关于市盈率市净率的探讨
(第61楼)回复:回答一些问题
关于价值评估,我心里一直有个疑问——为什么只考虑市盈率?
比如一只股票净资产1元,今年收益1元,我们假设他全部分红,按10倍市盈率算是10元,这时候我们拿着1元的现金和1元的资产,为什么2元的实物就要卖10元呢?
当然,很多人还会说,这资产未来还会增长,我们买的是未来。好!我们继续算。如果它能在未来3年保持50%的增长,按常规的简化算法是:3年后的价格=10*1*1.5*1.5*1.5=33.75元,这时候的总资产是多少?1十1.5*3=5.5(同样简化未考虑复利),为什么又要买33.75元呢?根本连10元还不值么!
有人说,还会有未来呢,但是我们已经看到了,考虑的未来越多,估值离谱的程度就越大,更何况到第 5年的时候企业利润水平下降或亏损呢?一个行业的景气能够维持多久?一个企业好的年景能有多久?企业的淘汰率又有多大?
所以,我认为越是高收益率、高增长的股票就要越慎用市盈率的估值法。市盈率法只适用于用来评估和比较那些净资产收益率接近社会平均水平的企业的价值。
发布者 leele
==============================================
※呵呵,初看你的问题与假设比较离谱,但要想说清楚并说服你可能并不容易,因为你目前有着先入为主或者说追牛角尖的嫌疑。
价值评估为什么只考虑市盈率的问题,这个因为是我自己的投资模式就是按照市盈率来判断的。因为我认为,无论是什么估值模式,九九归一,最终还是会离不开市盈率,或者说最终与市盈率有关系。
目前来说,在市场上,主要的投资模式大体上有三种,一是现有资产投资模式,二是未来收益投资模式,三是现金分红投资模式。这三种投资模式各有千秋,各有特色,又彼此穿插纠缠在一起。我目前采用的是未来收益投资模式。
要说清楚这个问题,非万言书不可,虽然我有能力说清楚这个问题,但我想偷懒了好吗?因为这三种投资模式虽然说不会在同一本书中出现,但假如多看看那些投资方面的书籍,那么理解其原理应该没什么问题的。
总而言之,不同的投资模式,就有不同的估值模式。如何来平衡之间的关系,这就是炒股票的艺术性。
在这里,需要说明的是,当大多数人采用这个未来收益投资模式的时候,那么我的这个就没了用武之地,到时候就得改变投资模式的。
好了,现在来说一下你的这个假设的问题,当然,你这个假设只能是为了说明一个问题而假设,事实上这样的公司是不可能存在的,但其原理是有可能存在的。因为一家公司除了资产负债表上有限的有形资产,还有着其他无限的无形资产,包括商誉、渠道、特许权以及垄断性等等。
在你的假设中,你认为这个10倍市盈率的价格是高估的,而我一眼看见的是大大的低估,低估到什么程度呢?巴菲特愿意把可口可乐打五折卖了去调换。这样吧,既然你认为其成长的期限越长就越高估,那么我现在给你计算一下这个未来连续10年50%增长,10年以后零增长的投资收益计算。当然,这仅仅是假设,现实中几乎是不可能出现那样的公司的,就算是烟台万华也没那么高的成长性。
附表:收益率计算表 初始投资:10万元 |
|||||||
投资期 |
股利 |
股价 |
现金分红 |
买进 |
累计持股 |
总市值 |
收益率 |
初始年 |
1.00 |
10.00 |
—— |
10000 |
10000 |
100000 |
|
第一年 |
1.50 |
15.00 |
15000 |
1000 |
11000 |
165000 |
65.00% |
第二年 |
2.25 |
22.50 |
24750 |
1100 |
12100 |
272250 |
65.00% |
第三年 |
3.38 |
33.75 |
40838 |
1210 |
13310 |
449213 |
65.00% |
第四年 |
5.06 |
50.63 |
67382 |
1331 |
14641 |
741201 |
65.00% |
第五年 |
7.59 |
75.94 |
111180 |
1464 |
16105 |
1222981 |
65.00% |
第六年 |
11.39 |
113.91 |
183447 |
1611 |
17716 |
2017919 |
65.00% |
第七年 |
17.09 |
170.86 |
302688 |
1772 |
19487 |
3329566 |
65.00% |
第八年 |
25.63 |
256.29 |
499435 |
1949 |
21436 |
5493784 |
65.00% |
第九年 |
38.44 |
384.43 |
824068 |
2144 |
23579 |
9064743 |
65.00% |
第十年 |
57.67 |
576.65 |
1359711 |
2358 |
25937 |
14956826 |
65.00% |
稳定期 |
57.67 |
576.70 |
1495811 |
2594 |
28531 |
16453924 |
10.01% |
稳定期 |
57.67 |
576.70 |
1645392 |
2853 |
31384 |
18099316 |
10.00% |
稳定期 |
57.67 |
576.70 |
1809932 |
3138 |
34523 |
19909248 |
10.00% |
因为在你的假设中每年的净利润是全部作为分红的,而且这个净资产收益率奇高,所以,这个有形资产完全就可以忽略。计算表中显示,当这个企业以每年50%的利润增长,且净利润全部分红,在把现金分红作为红利再投资的情况下,其每年的投资收益率为65%(假如没有这个现金分红,那么这个投资收益率只能是50%,这就是现金分红的魅力。)。我觉得这是个非常高的投资回报,所以,我认为这个市场价格是严重低估。
而且在10倍市盈率的情况下,就算是企业经营进入稳定期,业绩不再继续增长,股价也从此不再上涨,但在把现金分红作为红利再投资的情况下,其每年的投资收益率为10%,说明这个市场价格是合理的。
在这里,喜欢现金分红投资模式的朋友可能会发现这个问题,在企业业绩并不增长,股价也开始并不上涨,但只要公司把利润进行现金分红,长期投资的结果是依然可以得到10%的收益率。这就是现金分红的魅力,也是巴菲特长期投资可口可乐等等的动力。
当然,假如你再进一步假设,说这一家企业会在某一年亏损倒闭,那么其投资的十万元就全军覆没。但是,这个就不是这个问题的问题。
好了,因为这仅仅是个假设,我也就不多解释了,我想看明白的还是能明白的。
欢迎大家探讨这个话题!
最后,就让不敢兄的留言作为结束语吧。
(第89楼)回复:回答一些问题
所谓“伟大的公司”,其净资产收益率在长期的平均值期要超出行业的均值很多是吹牛的的,产品要人家相信“只买贵的,不买对的”是要付出成本的,这个成本将持续产生的,算“护城河”的维护成本,不管是你投到了研发上还是投到了明星们的口袋里,优秀的公司能做到就是比人家好一点,净资产收益率比人家高一点。
这个比率上的些许差异通过时间的作用,最后产生“伟大”和“普通”的区别,同样是复利的作用。
估值方法对一个成熟的投资人,不是一个独立的问题,必然与他的投资方法是相对应的。老股民的估值方法同样是对应他的投资方法的。不考虑投资方法,单独地去评估各种估值方法,并陷入迷惑,只能说明对很多基本概念是不清晰的。
估值方法越完美,越接近理论意义,可操作性就越低。
以净资产去观察企业,本质上是不相信企业能获得盈利的,所以指望公司的有形资产。这样的视角可以说是有些过时的,当然并没有失效,说它过时是因为越来越多的企业在依靠无形的资产创造价值。而不再是只依赖土地、厂房、机器这些,乔丹来中国之前就没搞清楚生产他身上的nike,脚下的乔丹鞋到底是哪个工厂给他做出来的。你买一个什么“大宝”,你掏的钱里有一大块是支付给所谓的“渠道”,等等等等。净资产里可基本没这些玩意,如果一个资产负债表里有一大块“无形资产”,又吓死了自己,哈哈哈。
一个“净资产收益率”里面就可以大有文章,a是10%,b是15%,简单地看得不出很清晰的结论,比如b的15%是靠更高的财务杠杆获得的,于是有理由开始怀疑b,说a如果用更高的财务杠杆也可以达到嘛,b就没那么优秀了。但更进一步,你发现b的盈利很稳定,那么它使用更高的财务杠杆是合理的,因为它不会陷入利息的陷阱,而a盈利不稳定,实际上它是无法使用同样高的财务杠杆的,不小心它就会陷入利息的陷阱,这时,b又显得优秀起来。
最终能帮助我们得出清晰结论的,只有“寻找背后的故事”。
发布者 不敢留名
关于市盈率市净率的探讨相关推荐
- 关于市净率市盈率的关系
关于市净率市盈率的关系05.27 这一段时间,我看见有些人在强调国外的银行业市净率如何如何,我国的银行股估值偏高等等,我不以为然. 在我的认识中,价值投资,内在价值的计算,千变万化,都离不开市盈率这个 ...
- 投资学习网课笔记(part9)--基金第九课
学习笔记,仅供参考,有错必纠 文章目录 基金第九课 估值指标 市盈率 市净率 股息率 盈利收益率 PEG 基金第九课 估值指标 什么是估值指标 估值指标是衡量股票内在价值的指标,它可以用来判断股票的价 ...
- 人工智能路上,怎么能少了它!
目前,人工智能的应用日渐广泛. 而作为人工智能核心的机器学习,是一门多领域的交叉学科,专门研究计算机模拟或实现人类学习行为的方法,以获取新的知识或技能,重新组织已有的知识结构使之不断改善自身的性能. ...
- 如何解开机器学习的面纱?
目前,人工智能的应用日渐广泛. 而作为人工智能核心的机器学习,是一门多领域的交叉学科,专门研究计算机模拟或实现人类学习行为的方法,以获取新的知识或技能,重新组织已有的知识结构使之不断改善自身的性能. ...
- 如何撬动机器学习的冰山一角?
目前,人工智能的应用日渐广泛. 而作为人工智能核心的机器学习,是一门多领域的交叉学科,专门研究计算机模拟或实现人类学习行为的方法,以获取新的知识或技能,重新组织已有的知识结构使之不断改善自身的性能. ...
- 《聪明的投资者》摘要——价值投资的起点
目录 巴菲特序言 做些傻事-防守型 做些趣事-进攻性 做些好事-利人利己 总结 Graham生平 导言与第一章:投资与投机 第二章 投资者与通胀 第三章 一个世纪的股票历史 第四章 防御性投资者的投资 ...
- qstock 玩转问财:一行代码实现条件选股
01 问财及qstock简介 问财是同花顺平台上一款专业的财经AI助手,融合了自然语言和语音问答机器人.问财提供了多维度的股票.基金.债券数据,并支持自然语言搜索,能够轻松查找所需的信息.对个人投资者 ...
- 港股中的老千,千万别碰!
来源:和讯 最近一个月来,香港市场可真是风生水起,无论是大盘股,还是中小盘股,都经历了不小的涨幅,有人感叹:A股一年,港股一日啊!说起这波行情的缘由,笔者认为深港通是把火,而中小票将纳入深港通的强烈预 ...
- 量化交易 实战第十三课 打分法选股
量化交易 实战第十三课 打分法选股 经过筛选的因子 打分法选股流程 分析 代码 效果 经过筛选的因子 因子方向 因子说明 因子升序 因子值越小越好, 市值, 市盈率, 市净率 因子降序 因子值越大越好 ...
最新文章
- 如何在CSDN MarkDown中居中显示并设置本地图像大小
- 运行一个程序时如何打印出执行程序的时间
- pandas where 用法
- Cannot open the disk 'E:/vmware/Ubuntu.vmdk' or one of the snapshot disks it depends on. 解决方法
- uva 11925——Generating Permutations
- (计算机组成原理)第四章指令系统-第二节1:指令寻址
- Java jdk的安装 与 环境变量的配置
- java的如何创建js_[Java教程]JS创建事件的三种方式(实例)
- shell脚本简单切割字符串
- CCAI 2017 | 专访德国语言技术领军者 Hans Uszkoreit:深度学习还不足以解决 NLP 核心问题...
- Socket 套接字和解决粘包问题
- Navicat for MySQ破译版
- 这个好像、也许、或许、大概、应该、Maybe真的可以算是传说中的Spring.Net了吧...
- 神武授权位置服务器,《神武3》X诸葛八卦村 多益网络第二个大型文创项目即将开启...
- 前端获取微信头像 base64 数据的踩坑实践
- 解决macOS无法在线升级更新的问题
- 【极客时间-网络编程实战】
- Tableau雷达图制作——这可能是你能看到最详尽,最清爽,最感人的教程!
- HDU 5804 Price List (简单题)
- python安装包问题小结