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一、科技股获利回吐是主因，后市机会远大于风险

随着近期股指的越走越高，很多板块均出现了超预期的上涨，在这其中就包括我们之前多次提及并希望大家密切关注的科技板块，很多科技板块当中软件子领域的股票在较短时间内大幅拉升，从一定程度上短期些许透支了相关公司的内在价值，但是，随着今天大盘系统性风险的释放，这些科技股股价又迎来了大调整，对于此，我们认为，这是比较正常的资金获利回吐，科技股的后市来看，机会大于风险，仍然可以跟踪！

一方面，美国强制TikTok美国业务出售的背景下，中美关系成为市场关注焦点。我们认为，这一关系的波动将在相当长时间内演绎乃至发酵，而计算机行业仍然是全市场策略下的优选：其一，软件本身不受电子元器件供应的影响，同时软件产业客户绝大部分在国内且客户优质；其二，内循环长期在科技，政策加码下以信创、云计算为代表软件在国内即具备可观市场空间。

另一方面，近期国务院印发重磅的《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》(以下简称“政策”)，科技内循环背景下，政策加码下软件产业正迎来历史性机遇。其中，两大红利被显著低估：第一，聚焦基础软件、工业软件、应用软件的关键核心技术研发。政策提及探索新型举国体制，招投标进一步加速落地以反哺科研的路径值得期待；第二，电子政务建设、数据中心建设及数据处理工作探索通过市场化方式提供服务。政策有望推动党政军PKI(Public Key Infrastructure，公钥基础设施)、IDC(Internet Data Center，互联网数据中心)领域相关公司迎来商业模式的重大变化。

有鉴于此，我们建议积极向科技内循环主线信创、云计算靠拢，同时可以适当放眼5G应用如车联网、工业互联网，数字货币、网络安全等领域。

二、信创行业跟踪：产业进入密集落地期，腾云S2500来袭

2020年为国产数据库元年，数据库产品的发展历史决定了产品是越用越好用的，同时国产数据库具备一定成熟度，在多个场景上不断实践进步。数据库的发展历史反映了产品要随着结构复杂化、数据独立性、冗余度和控制功能不断进化。数据库产品需要与技术和场景结合。主流数据库主要是以MySQL，Oracle，PG等为基础的。

第一，国产数据库市场规模达268亿元。2016年人社局数据表示全国公务员数量为716.7万人，统计局数据表示国有单位在业人员5739.7万人，全国PC存量PC台数近3亿。在不考虑民用消费市场的前提下，预测其潜在市场空间分别达到108亿元和268亿元。第二，国内数据库行业呈现出三大核心竞争阵营，一是以阿里、腾讯和华为科技巨头为代表的云数据厂商；二是以武汉达梦、南大通用和神舟通用为代表的传统国产厂商；三是以科蓝软件外延并购的SUNJESOFT为代表的厂商。

飞腾升级三大产品谱系，重磅发布腾云S2500。根据飞腾研究院的测试数据，在整机性能方面，双路的SPE Cint分值为1000+，增长至原来的2倍，四路的SPE Cint值为1800+，是原来的3.5倍。在分布式数据库性能方面，双路服务器的tpmC值达到98000，线性提升至原来的2倍，四路的tpmC值达到176000，增长至原来的4倍。在云桌面支持方面，双路服务器支持虚拟机70个，增长至原来的2.5倍，四路服务器支持虚拟机140个，增长至原来的5倍。飞腾公司对三大产品谱系(高性能服务器CPU、高效能桌面CPU、高端嵌入式CPU)进行了全面的品牌升级。腾云S2500将为行业新基建提供更高算力、更高密度、更多配置、更低成本的解决方案。腾云S2500相比上一代FT-2000+性能大幅提升，将使得飞腾平台解决方案向多个行业延伸，为新基建提供更高算力、更高密度、更多配置、更低成本的解决方案。

重点关注公司如下：

中科曙光：公司48亿元重大增发项目顺利过会，芯片等核心技术信创战略升级有望实质性加速，公司此次定增预案募资金额较大、募投项目为关键核心技术，有望推动国产处理器芯片的产业化，构建“芯片设计与制造、整机系统、软件生态、应用服务”完整创新链和产业链，是公司战略发力信创领域的关键一步；公司基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目：该项目研发基于x86、MIPS、ARM等不同架构国产处理器芯片的高端计算机系列产品，包括高性能工作站、边缘服务器、人工智能服务器、存储服务器、多节点服务器等。此次涉及目前国产主流芯片架构，可满足不同场景、高性价比、安全可控的需求。

格尔软件：公司为国内PKI平台领军企业，竞争优势显著：格尔软件成立于1998年，中国首批研制和推出PKI公钥基础设施产品的厂商，主要客户为政务、金融、军工、企业等，主要产品包括PKI基础设施产品、PKI安全应用产品和通用安全产品三类，PKI行业具有高客户粘性、高进入壁垒特点，使得行业竞争格局较为稳定；公司加速布局云化和智联网赛道：公司针对数字信任服务体系在云计算全、大数据安全、物联网安全、移动互联网安全、工业互联网安全等新兴技术领域的应用已进行前瞻性布局。

三、云计算行业跟踪：未来五到十年赛道，做多头部企业盈利能力

首先，在经济数字化转型和新基建的驱动下，云计算将进入发展的黄金十年，IaaS市场增长能力领先。根据信通院数据，2019年全球云计算市场规模达到1883亿美元，增速20.86%。预计2023年市场规模将超过3500亿美元。受益于云数据中心需求的扩大，IaaS市场增速将持续领先于PaaS及SaaS。预计2020-23年，全球IaaS市场增速分别为24.37%、22.71%、21.19%、19.58%，持续高于云计算整体市场增速。我国云计算高速发展，增速领先全球，公有云市场规模首次超越私有云。

其次，2019年，我国云计算整体市场规模达到1334亿元，同比增长38.6%，领先全球增速约17.75pp。预计2023年我国云计算整体市场规模将接近3800亿元。其中，公有云市场规模达到680亿元，同比增长57.6%，首次超过私有云；私有云市场规模达到645亿元，同比增长22.8%。预计2023年我国公有云市场规模将超过2300亿元，私有云市场规模将接近1550亿元。

最后，我国公有云市场中IaaS发展相对成熟，PaaS与SaaS市场发展空间巨大。2019年，我国公有云IaaS市场规模达到453亿元，同比增长67.4%，预计受益于新基建趋势下云数据中心的建设热潮，IaaS市场规模有望保持高增速；PaaS市场规模达到42亿元，同比增长92.2%；SaaS市场规模达到194亿元，同比增长34.2%。从市场规模的结构上来看，我国IaaS发展相对成熟，而PaaS与SaaS市场规模占比较低，有着巨大的潜在空间。

重点关注公司如下：

深信服：公司的超融合是最佳IT基础架构，成本和性能优势明显，传统B/S架构-云计算架构-超融合架构，2016年超融合架构作为一种新型的IT基础架构形式出现，对传统架构和融合架构的改进，诸如硬件节省40%、人力成本节省80%，I/O性能提升3-5倍、更具有弹性的IT基础设施、更高的业务可靠性等；深信服云业务收入5年CAGR达103%，多款产品进入全球魔力象限如超融合、应用交付AD、广域网优化WOC等，产品复购率高达70%-80%。从超融合市场的竞争格局看，华为(24%)、新华三(21%)、深信服(15%)占据主要的市场份额，深信服由2015年的1%提升至2019年的15%，竞争力和市场份额提升显著。公司云业务多元化演变，从超融合、云管理平台向私有云、混合云厂商演进，持续创新，拓展多云数据中心，比肩国际领导厂商。

参考资料：

20200425-东吴证券-格尔软件(603232.SH)：PKI领军企业，双重因素助推加速成长

20200811-国盛证券-中科曙光(603019.SH)：重大增发项目顺利过会，核心技术信创战略有望加速

20200708-华西证券-深信服，比肩国际:从超融合到私有云【华西计算机 刘泽晶团队】

20200801-国盛证券-计算机行业周报：信创行业新进展

20200802-申港证券-通信行业研究周报：我国云计算增长领先，国产数通产业链存机遇

20200809-天风证券-天风证券计算机行业报告：软件的历史性机遇，科技内循环

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