量化投资学习——中证500期现套利

中证期现套利:理论收益能到60%
https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2020-05-17/doc-iircuyvi3583390.shtml
当客户既有现金、又有股票时，该策略理论上年化收益最高可达60%，当客户只有现金时，年化收益也可达20%。

为何中证500期货基差如此奇葩？原因何在，有没有合适的套利方法？
https://www.zhihu.com/question/30094557

以下来自《中国股指期货期现套利研究及策略设计》

期现套利有两个关键，一个是无套利区间的计算，一个是现货的选择，如果选择现货现货使得跟踪误差最小。
成本包括：交易成本，冲击成本，跟踪误差，期货保证金水平，融资融券利率等。
构造现货组合可以用三种方式：a），优化复制法；b），跟踪误差最小化构建ETFs组合；c），利用期权平价原理构建期权组合。
期现套利的原理：股指期货合约到期之日现货和期货价格会趋于拟合的原理。
股指期货贴水状态是由于每年6-8月股票市场市场分红导致这段时间产生贴水现象。
中国市场上由于没有做空机制，所以反向套利很难完成，并且融资融券业务受限，反向套利无法实施。
股指期货价格和现货价格具有高度相关性，并且期货价格引领者着现货价格，原因是交易成本造成的，交易成本低的引导交易成本高的。
低的交易成本，更好的流动性以及更快的交易速度、较高的杠杆率，是期货价格会领先于现货价格的原因。

这里有一个比较基础的说法：
为何基差（现货价格-期货价格）总是大于0，因为在持有现货时候，会有
用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本，这些就会导致在一般状态下，现货对期货的价格总是过高的，因此就会贴水；但是在历史上也有过多次，升水的时候，这其实是因为：
2015年那一次比较特别，主要是300，是因为大家太看多了，直接上期货干了，给了量化一个捡便宜的机会；比如2021年底之后的一段，我认为是量化平仓导致的，空股票，多期货；在个人观点方面，我觉得，升水肯定等于未来会现货上涨，但是服务有限，因为主力靠套利者打出来的升水，幅度有限

以下取自：https://max.book118.com/html/2015/0322/13613809.shtm

关于一些术语的介绍：
期货套利分为正向套利和反向套利，正向是指正向市场，即期货价格高于现货价格的市场，或是期货远期合约价格高于近期合约价格。
正向套利就是买入近月期货合约，卖出远月期货合约；反向套利就是买入远月期货合约，卖出近月期货合约。
这里的关键点在于投资者必须清楚无套利区间的上限，无套利区间主要由交易成本来决定，比如仓储费、运输费等。
以下图片来自百度百科：

1，反向套利由于要卖空股票，而在中国这很难进行，即使可以卖空，并非所有股票都可以，并且费用高于正向套利。
2，买股票卖期货相当于买货存储到期交割，其中发生的成本有两点：一、资金占用成本，即利息；二、股票分红，这个成本是反向的。假设t为开始时间，T为交割时间。T-t就是两者的时间长度。S（t）是t时刻现货指数，r为无风险年利率，d为年指数股息率。F（t， T）代表T日交割的期货合约在t时刻的价格。这里先不考虑冲击成本、保证金利息的成本。则持有净成本为：S(t) * r * (T - t) / 365 – S(t) * d * (T – t) / 365 = S(t) * (r – d) * (T - t) / 365

则期货的理论价格为：F(t, T) = S(t) + S(t) * (r - d) * (T - t) / 365，注：这里没有考虑连续复利，因为差不多。

这个玩意实际效果是什么样的呢？
根据本人的实际测试效果来看，就是使用了最经典的标准差（1.5）开仓法，得到的两个结论
1.交易频率比较低，持仓长度可能是周到月
2.年化收益也比较低，大概6%-7%
看图说话：
绿色是仓位的变化可以看出持仓时间都比较久

三年不足20%，但是控制的好的话，回撤可以比较小，风险也不高

左侧坐标是标准化后的价差，右边坐标是现货和期货的价格，红色和绿色是不同的开仓点，可以看出，其实价差是比较小的

相比来说，就不如去做一些跨期和跨品种的套利，哎，生活不易

关于期现套利的操作技巧
开仓点的优化：

参考链接：期现套利学习笔记 https://blog.csdn.net/u012724887/article/details/96892827
量化投资学习——统计套利的优化思路 https://blog.csdn.net/m0_37876745/article/details/122620468?spm=1001.2014.3001.5501

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