前三季度净亏损8.01亿元，亿咖通海外上市背后的「吉利阴影」

中国智能汽车产业链供应商正在通过SPAC方式在海外上市，或将成为新一轮资本浪潮的焦点。这些企业大多数已经具备一定规模，但仍处于亏损状态。

11月21日，亿咖通（ECARX Holdings, Inc.）宣布，之前与COVA Acquisition Corp.拟议的业务合并（SPAC方式在纳斯达克上市），已被美国证券交易委员会宣布生效。这意味着，亿咖通的上市进程已经进入最后倒计时阶段。

这笔交易，在达成合并后的新上市公司市值约为38.2亿美元，预计将于2022年第四季度完成。亿咖通目前的核心产品包括信息娱乐单元(IHU)、数字驾驶舱、汽车芯片组解决方案、核心操作系统和集成软件堆栈。除此之外，该公司正在和AMD合作开发下一代车载计算平台。

在过去的三年里，亿咖通的解决方案已经实现370多万辆新车的量产交付（主要为吉利集团旗下品牌）。这家公司成立于2017年，有近2000名员工。联合创始人包括浙江吉利控股集团的创始人兼董事长李书福和公司董事长兼首席执行官沈子瑜。

这是吉利系数家拟上市公司中的一家，比如，今年6月，Polestar极星同样以SPAC方式率先完成在纳斯达克上市。此外，极氪也已经于12月7日向美国证券交易委员会递交首次公开发售的注册声明草拟本。

借助最近几年汽车电动化、智能化的迅猛浪潮，对于资本市场来说，智能化是电动化的下半场。这一点，也可以从另一家汽车制造商-比亚迪身上可见一斑。

今年4月，比亚迪宣布停产燃油车，全力进攻新能源领域，专注纯电动和插电式混合动力技术。同时，在智能化方面，除了早期自研的Dilink座舱系统，去年开始，比亚迪开始补缺智能驾驶板块。

从投资智能计算平台供应商地平线、激光雷达供应商速腾聚创，到与自动驾驶解决方案供应商Momenta成立合资公司，比亚迪的下半场战略布局重点已经明确。

而作为一级供应商，亿咖通也同样清楚智能化下半场「做大做强」的关键路径：必须要布局跨域全栈技术解决方案。比如，亿咖通与吉利成立了一个新的公司——吉咖智能，主攻L2与L2+级别的智能驾驶量产项目。

同时，为了加快智能驾驶业务布局，亿咖通此前还参与了沃尔沃汽车旗下的自动驾驶软件开发子公司Zenseact的战略投资，并持有其15%股份。

不过，对于亿咖通来说，最大的难题，还在于如何实现当前业务规模化后的盈利问题。毕竟，对于汽车智能化来说，这是一个高投入高风险的马拉松式赛道；尤其是在上市后，二级市场对于盈利问题更加敏感。而不管是芯片还是智能驾驶，都属于早期高投入的赛道。

最新披露的财务数据显示，今年前三季度，亿咖通实现收入约20.3亿元人民币，同比上年同期仅增长17.6%，而公司运营成本同比增长25%，主要原因是汽车计算平台设计和开发服务的成本增加，以及与服务相关的外包成本增加。

在净利润方面，亿咖通在今年前三季度净亏损8.01亿元，尽管同比上年同期减少14.8%，不过，截至2022年9月30日，公司的现金储备已经下降至2.81亿元人民币，而截至2021年底则高达9.01亿元。

就在去年，吉利汽车控股有限公司以5000万美元现金认购亿咖通B系列优先股，持股1.51%。这在一定程度上，疏解了亿咖通的财务压力。

这背后，也与吉利今年的销量下滑有直接关系。在亿咖通此前的财务预测数据方面，该公司曾表示，预计今年营收将增长约30%，到2024年将实现盈利。

高工智能汽车研究院监测数据显示，以吉利、几何、领克三个品牌统计口径，今年1-10月（不含进出口）上险交付总计为84.51万辆，同比上年同期下滑18.71%。

而在座舱方面，今年1-10月上述品牌乘用车前装搭载智能车机（含语音、车联网、OTA以及亿咖通GKUI系统）的占比已经超过70%，剩余车型基本上都是低配及售价较低车型。

有意思的是，在过去几年时间，吉利车主对于GKUI系统也有很多抱怨，比如，虚假宣传（涉及不同版本的硬件），车机系统卡顿、死机、黑屏等等问题。

而对于亿咖通来说，近年来开始逐步拓展吉利系的沃尔沃、极星、极氪、路特斯等其他品牌，来保持规模化增长的可持续性。同时，借助吉利的海外布局，实现业务的出海。

业内人士坦言，零部件企业背靠关联客户，在早期的确可以解决快速规模化的问题，但长期来看，也会成为整车企业在市场竞争中继续降低成本的严重障碍，包括增加的额外研发成本以及内外部竞争不充分等问题。

比如，沈子瑜担任董事长的芯擎科技，作为吉利关联的芯片研发公司，其首席执行官汪凯就曾坦言：在需求定义阶段，吉利就给芯擎科技提供了非常多有意义的参考，同时，吉利也是芯擎科技的第一个客户，使得公司能充分利用股东的优势，快速把产品投放市场。

而通过吉利生态系统保持业务基础不动摇，也是亿咖通直言不讳的判断。按照亿咖通的估算，预计在未来两年内将实现超过50%的营收年复合增长率，同时，第三方汽车制造商客户的收入贡献将大幅增加，在2024年达到26%。

有意思的是，按照吉利控股在港股发布的2021年度财报显示，2020年亿咖通与吉利控股的关联交易金额达到8.83亿元，但2021年这个数字下滑至仅为567.4万元。

但在目前国内各家一线自主品牌车企都在强化自主研发、并逐步成立体系内智能化Tier1公司的背景下，第三方汽车制造商客户会是哪些？是留给亿咖通的最大难题。

就在本月初，吉利与奔驰合资公司的全新smart精灵#1正式登陆欧洲，亿咖通随后官宣这款车搭载了公司的下一代智能座舱系统，并正式将其出海战略向前推进关键一步。

显然，亿咖通仍未「走出」吉利。

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