【汇正财经】有色：全球钼价轮番拉涨，小市场或有大行情

▍事件：近期海内外钼价均有大幅上涨。根据百川盈孚数据，截至 2023 年 1月 30 日，欧洲钼铁均价收报 101.5 美元/磅钼，较上周上涨 21.92%；截至 2023 年 1 月 31 日，国内 60%钼铁均价收报 380000 元/吨，较上周上涨 25.41%，钼精矿价格收报 5440 元/吨度，较节前上涨 19.82%。

▍海外供给受限或为短期价格大幅上涨主要推动因素。

从全球钼资源储量占比来看，截至 2021 年末，中国钼矿储量为 830 万公吨，占全球储量比例超过 50%，其次为美国（16.9%）、秘鲁（14.4%）、智利（8.8%），南美洲钼资源储量全球占比超过 20%。南美钼资源多与铜矿伴生，铜矿供给扰动影响钼矿供给。秘鲁全国示威抗议活动已延续数周，受此影响，当期交通运输存在一定阻碍，五矿资源旗下 Las Bambas 将于 2 月 1 日起暂停生产。受海外局势影响，全球钼资源供给受限，钼价近日出现大幅上行。

▍1 月钢招持续强劲，钼需求未来可期。

从钢招情况来看，2022 年 12月国内主流钢厂招标钼铁总量约 1.38 万吨，1 月份钢招总量约 1.14 万吨，在春节的影响下国内钢招水平持续位于 1.1 万吨以上，钢厂需求旺盛。从终端情况来看，2022 年基建投资固定资产投资完成额同比上行11.52 %，处于 2018 年以来高位（剔除 2020 年疫情影响后）；2023 年 1月国内 PMI 自 47%上行至 50.1%，同时叠加地产需求逐步企稳，国内钼需求或将稳步提升。

▍供给端持续受限，钼矿供给难有大幅放量。

国内方面，钼价前期调整时间较长，行业投资相对较缓。根据 Wind 数据，国内钼精矿价格自2008 年以来呈现出持续下行的趋势直至 2016 年，此后在 2000 元/吨度以下逐步盘整，直至 2021 年出现上涨，钼价长时间低迷导致行业投资不足，短期内产能放量有限。海外方面，以南美为主的钼矿资源多为铜钼伴生矿，受全球铜供给增速限制，预期海外钼矿增速将维持较低水平。

▍小品种金属缺乏主流定价，贸易商囤货或引发进一步上涨。

从体量来看，国内钼精矿 2021 年总消费量约为 22.06 万吨，同期铜精矿消费量约为 640.97 万吨，钼金属体量较小，缺乏主流期货品种，市场定价波动较大。从市场体量上看，假设 45%品位，价格 5000 元/吨度，2021 年 22万吨钼精矿对应市场空间约为 500 亿元，贸易商囤货或将对钼价带来较大冲击。

▍投资策略及建议：

供需错配下钼市场景气度持续上行。推荐标的：金钼股份。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业。

参考资料: 东亚前海证券《东亚前海有色：全球钼价轮番拉涨，小市场或有大行情》

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