人力资源行业竞争要素分析

人力资源

行业竞争要素分析### 企业三叶草架构特性决定量价分布，线上线下融合 +多重业务互补是趋势
企业架构和岗位分布天然决定商业模式
差异，人服细分赛道市场规模和毛利率难以兼容。人力资源行业是基于企业用工需求下诞生的市场，根据爱尔兰管理作家查尔斯·汉迪，企业组织架构可以类比于三叶草，顶层叶片代表专业核心人员，这部分职员负责统筹组织整体运转，呈现出小规模但掌握关键决策的特点；两侧的叶子分别代表非核心岗位，可以采用外包和兼职的模式来完成任务。因此，整体岗位分布呈现金字塔型的特点，最顶层是决策 +骨干，对应的人力资源市场赛道为猎头市场，岗位关键性和核心特点决定了猎头市场规模小但毛利率高的特性。而金字塔中层和下层的岗位分布广泛，可替代性强，因此决定了其对应的赛道为灵活用工，且市场规模大、毛利率低的特性。
图 82 :企业三叶草型组织架构图 83 :企业岗位部分特点决定人力资源赛道商业模式

资料来源：《非理性时代》，民生证券研究院
绘制资料来源：民生证券研究院绘制表 10 ：人力资源行业重点细分赛道总结

细分赛道	2021 年行业规模（亿元）	人服行业占比	2016 -2021 行业复合增速	集中度	行业毛利率
灵活用工	8832	35.90%	44.09%	CR3<2%	9%-10% （全额法确认）
猎头	2012	8.18%	21.08%	分散	线下 30%-40%；线上 70%+
CR4： 22%
在线招聘 722 2.93% 24.23% 80% -90%
CR4： 72.3%
人事代理 1064 4.33% 13.25% 较集中 70% -80% 资料来源：民生证券研究院整理

基于这样的特点，我们认为最终的行业巨头一定是拥有大规模低毛利率的灵工业务、高毛利率小市场规模的猎头业务以及高毛利率市场规模中等的人事代理业务的综合企业。
未来在线招聘平台和灵活用工企业或将走向一体化
。在线招聘平台主打线上招聘，灵活用工主打线下交付，两者业务存在互补。在线招聘平台拥有丰富的人才资源库，可以为线下灵活用工业务引流，有助于企业获取二次收入，增加企业的规模效应；灵活用工企业一方面需要充足的人员储备，可以通过在线招聘的模式来为线下业务引流，另一方面可以将已有的人才库资源展开在线招聘业务，提升整体毛利率。我们认为未来，打破线上线下的分界，在线招聘和灵活用工融为一体将成为趋势。
图 84 : 在线招聘和灵活用工企业毛利率情况
boss直聘 (在线招聘）科锐国际（灵活用工）人瑞人才（灵活用工）
100% 80% 60% 40%
20% 0%
2019 2020 2021
资料来源： Wind ，民生证券研究院

进入数字化

比拼阶段，技术型企业有望率先提升服务半径灵活用工市场庞大，把握灵活用工赛道实现企业规模扩张，并在此基础上进行高附加值二次服务已成为行业共识 ——基于这一共识，国内各大企业纷纷加码数字化，以期提高人效。
数字化实现更高效的用户触达，更精准的需求匹配。 人力资源赛道进入门槛低，行业庞大且分散，数字化将成为企业提效降本、业务互相引流的重要工具，未来数字化将成为行业整体的趋势。通过剖析灵活用工、人事外包、在线招聘等赛道，我们发现几大细分赛道均呈现数字化趋势。从灵活用工行业来看，构建数字化平台有助于实现广泛触达用工企业和求职群体，并对其刻画更加精准的标签，实现更加精准的匹配。
数字化提升服务半径，助力规模扩张。 对于灵活用工、猎头、人事管理等业务，涉及到较为复杂的人员管理、业务手续，因此提高人效，扩大公司内部员工管理的人员半径将成为企业扩大业务规模的关键。通过对比国内几家头部人力资源企业，可以发现科锐国际、人瑞人才的人均雇员管理数量仍然较低，相较于外服控股有将近 3 倍的提升空间。
图 85 :国内头部人服企业管理半径（单位：人）
2019 2020 2021
600 500 400 300 200 100 0
科锐国际人瑞人才外服控股万宝盛华大中华区
资料来源： Wind ，民生证券研究院测算；
数字化投入费用前置特点显著，润物细无声。 数字化的功能体现并非一蹴而就，具有费用前置的特点，但如果站在长期的视角来看，数字化投入凸显润物无声的特点，可以提升公司管理效率、对客户的挖掘力度和触达效率，因此我们需要用更加耐心、长远的态度来看待国内企业竞相加码数字化这一举措。
表 11 ：国内头部公司加大研发投入铸数字化壁垒

公司	研发费用投入（万元） 2019 2020	2021	数字化内容
			云平台：实现客户及雇员在线的服务交付、数据交互和销售交易；
			聚合力：以全国人事委托业务为基础，积极打造面向全国人力资源服务机构、涵
外服控股	2201.64 2483.78	3453.62	盖各产品线的业务生态链、且能对用户赋能的行业级共享型全国业务委托平台；
			业务后援平台：聚焦打造内部信息系统，以适应政府部门数字化建设方向，实现
			业务数据及流程处理自动化，为全区域、全产品线人力资源服务提供业务保障。
北京外企	14198.19 16411.13	18493.17	人力服务数字化交付、人力服务一体化运营、人力大数据计算、研发运维平台、基础架构技术底座
科锐国际	758.90 1453.47	3875.57	系统平台、信息化平台、 SaaS 云建设研发
人瑞人才	1310 1390	1810	研发人员数量增加
德科集团	- -	-	职业助理和求职员工数字互动；开发对话式机器人每月吸引 20 万名潜在候选人；建立全球数据平台， 2021 年完成 110 万次评估、调查和培训课程；
资料来源： Wind ，民生证券研究院

参考资料

DB 52-T 1123-2016 贵州省政府数据数据分类分级指南

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GB-T 36644-2018 信息安全技术数字签名应

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