华尔街（Wall Street）与先锋集团（Vanguard ）之间的战争

原创 2018-02-03 郑志勇（译）合晶睿智

在2017年，一些大型金融机构，包括富达投资（Fidelity）、宏达理财（ TD Ameritrade）、摩根士丹利（Morgan Stanley），都对其产品线与产品费率进行调整，以避免客户因其产品性价比低，而去购买先锋集团的产品。

虽然迄今为止，这些改变都非常小，并且仅发生金融市场的不同角落。但是这一切代表着在整个行业中先锋集团合作伙伴与竞争对手都在进行巨大转变。随着投资者们都热衷于追捧低成本指数基金，先锋集团的净申购创出新的历史记录。现在先锋集团的5万亿美元的管理规模，远远高于其十年前的1.4万亿美元。

最近几年先锋集团管理规模增长受益于华尔街财富管理机构与证券经纪公司将先锋低成本产品推销给其自身客户。最近，先锋集团的竞争对手们，例如资产管理公司，经纪公司和退休计划管理者为了能在价格上与其竞争，纷纷削减产品费用并积极备战。

富达美国最大的401(k)计划管理者，对于新的企业客户的401(k)计划中投资先锋集团产品的资产将额外收入0.05%的费用，以覆盖富达作为账户管理人的薄记费用。波士顿（富达总部所在地）的女发言人说：

少数401(k)计划的拥有者并没有为富达的某些服务付费，而这一定价变化旨在解决这一差距，并且这关系着整个行业竞争的公平性。

一位熟悉此事的人士表示，富达明确要求企业雇主支付费用，而不是将其交由401(k)计划参与者承担。企业雇主与企业员工通常共同承担401(k)计划管理成本，如果企业雇主试图通过见不得光的方法转移支持，意味着企业员工将承担部分或全部新增成本。

费用虽少，但是将随着时间推移而富积。根据Bankrate.com的数据，假设投资者将10,000美元投入共同基金，收取0.1％的费用，年投资回报为5%，30年后将达到41942美元。若对这些资产另加0.05％的费用意味着投资者在此期间的收益减少了626美元。

宏达理财去年年底调整其免佣交易的ETF产品线，剔除了之前包括的32个先锋集团的产品。并且在这次调整中大幅增加免用交易ETF数量。摩根士丹利（Morgan Stanley）去年决定禁止其旗下投资顾问向客户推荐先锋集团的产品，美林早已为其投资顾问传达同样的政策。

如果仅限制先锋集团的产品，或许效果不达预期。例如据知情人士透露，摩根士丹利考虑修改投资顾问薪酬计算规则，以确保他们不再向客户推荐先锋集团产品，但是最终遭到反对未能实施。

虽然华尔街在采取各种措施试图阻止资金继续流向低成本指数基金，但是到目前为止，资金加速流向先锋集团产品的趋势尚未改变。在某些情况下，投资者对于先锋集团的忠诚度也给其企业雇主退休计划与经纪服务商带来压力。

原文来源：华尔街日报

译者：郑志勇集思录副总裁、合晶睿智创始人。先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金，从事金融产品研究与设计工作十余年。专注于产品设计、量化投资、资产配置相关领域的研究。尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究，同时也编著十余本书籍。微信: hejingruizhi

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