来源：格上研究

本周股票市场仍偏震荡，上证指数收涨0.91%，市场不同风格涨跌互现，以大盘蓝筹为主的上证50指数上涨2.54%，而以科技成长为主的创业板指下跌-1.8%，大盘股的表现优于小盘股。在当前的市场环境下有哪些策略适合配置？格上研究基于市场和策略环境给出如下策略配置建议：

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股票多头策略：盈利驱动行情下，拥抱长期基本面，顺周期精选个股产品占优

本周市场震荡上行，目前来看，A股仍然是盈利兑现主导的结构性行情。我们认为，短期内，中低估值的周期性板块仍将阶段性占优，预计会持续到明年一季度，背后的逻辑就是经济继续回升，上游企业利润边际修复幅度加大，强周期板块的边际预期差修复力度加大，中游继续保持高景气度，线下消费以及服务业也修复加快。

在当前结构化的行情下，我们建议投资者忽略短期波动，降低收益预期和拉长投资期限，一方面，精选个股类的基金值得重回配置主线，尤其是投资顺周期行业的基金，因为这类基金通过自下而上的方法，寻找具备长期投资价值的企业，可以精选出盈利、成长性较好的股票。此外，指数增强类的基金也具备一定长期持有价值，因为在震荡的行情下，指数在一定范围内波动，量化策略通过赚市场交易的钱，能够实现超额的累积。如有权益类资产投资需求的投资者，可以选择这两类基金。

CTA策略：未来市场不确定性或有增加，当前是布局CTA策略的不错时机

本周，南华商品指数上涨1.89%，板块指数中，能源板块的涨幅最为明显，上涨6.08%，有色金属涨幅延续，上涨1.94%，焦煤钢矿涨势有所放缓，上涨0.22%，而农产品和贵金属板块则有所回调，其中油脂油料下跌-1.49%，农副产品下跌-0.96%，贵金属下跌-3.06%。进入11月以来，商品整体偏多，南华商品指数本月以来上涨8.88%。

接下来，我们认为当前CTA策略处于合适的布局期，一方面，周期板块复苏的阶段下，市场波动率还有抬升的空间，对CTA策略表现构成利好；另一方面，CTA策略近月净值大多有所回暖，但并无显著涨幅，整体处于横盘期的末尾，当前介入安全边际还比较高，值得提前布局。

中性策略：阿尔法策略当下环境偏中性，未来可开始关注入场机会；关注外围市场风险冲击，套利策略可投资

目前，阿尔法策略环境偏中性，本周基差仍呈收敛态势，此外，本周风格分化，大市值风格占优，两市成交额和振幅继续处在中位运行，对阿尔法策略短期内形成不利影响，整体来说策略环境未见明显好转。接下来，随着整体对冲成本渐渐进入了中低位，我们建议投资者可关注市场变化，紧密跟踪基差变化以及市场交易热度，未来如果对冲成本下降，交易情绪回暖，将会成为阿尔法策略的较优入场时间。

近期套利策略受益于其交易的资产有一定波动，套利策略整体表现较为乐观。接下来，考虑到市场仍存在外围市场不稳定性、经济复苏带动资产价格变化等，在此背景下，波动率有望保持在中高位置区间运行，套利策略表现仍具备较好的支撑条件。投资者可以考虑进行配置布局，增强组合整体的防御能力。

债券策略：利率债难有趋势性机会，可关注信用债配置机会

当前，十年期利率为3.285%，相对上周有所下行，但期限利差收窄，流动性仍偏紧。目前来看，经济数据延续改善，基本面随之好转，对债市形成一定利空，中期债市仍然承压。接下来，我们认为债市仍缺乏明显的趋势性机会，大概率仍是“上有顶下有底”震荡行情。央行在货币政策的制定方面保持定力，既保持流动性合理充裕，促进货币供应量和社会融资规模合理增长，又坚决不搞“大水漫灌”，将经济保持在潜在产出附近，减少经济波动。整体来看，在基本面势头良好、货币政策保持定力，较难有机会进一步放松的环境下，债市趋势性机会仍需等待。

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