第二证券|疫情扰动叠加需求不足，11月制造业PMI回落至48%

国家统计局周三称，11月，受国内疫情点多面广频发，世界环境更趋复杂严峻等多重要素影响，我国制造业收购经理人指数（PMI）较上月回落1.2个百分点至48.0%。制造业PMI接连两个月低于临界点，制造业下行压力有所加大。

界面新闻采集的7家机构预估中值显现，本月我国制造业PMI为48.9%。PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济活动缩短。

财信研究院副院长伍超明对界面新闻表明，制造业景气量持续回落，一方面是因为11月疫情多点散发对工业出产的冲击有所加大，另一方面，国内商场需求缺乏和外需放缓，订单缺乏影响制造业景气的提高。

经济学人智库分析师徐天辰指出，短期内国内疫情局势较为严峻，从订单需求、出产、物流等方面均对制造业发生压力，特别是居民活动半径受限，制约房产、家电、轿车等大宗耐用品消费，对制造业构成比较大的拖累。

国家统计局称，11月，出产指数为47.8%，比上月下降1.8个百分点，持续坐落临界点以下；新订单指数为46.4%，比上月下降1.7个百分点，其间新出口订单指数为46.7%，比上月下降0.9个百分点，制造业出产和国内外商场需求均有所回落。一起，供应商配送时刻指数降至46.7%，部分调查企业反映受物流运送不畅和上下游企业出产活动受限等要素影响，供应商交货时刻滞后和客户订单减少等状况有所增加。

从企业规划看，不同规划企业PMI均回落。大、中、小型企业PMI分别为49.1%、48.1%和45.6%，比上月下降1.0、0.8和2.6个百分点，均低于临界点。调查结果显现，大、中、小型企业反映资金紧张和商场需求缺乏的占比均有所上升，其间小型企业的占比分别为46.0%和58.8%，比上月上升0.8和1.9个百分点，小型企业出产经营压力更大。

从职业看，纺织、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、金属制品等职业出产经营活动预期指数均低于43.0%，企业决心缺乏。农副食物加工、食物及酒饮料精制茶、医药、电气机械器材等职业PMI和出产经营活动预期指数持续坐落景气区间，商场需求坚持增加，企业对职业开展较为乐观。

东方金诚世界信用评估有限公司首席微观分析师王青表明，虽然本月制造业PMI持续回落，但在优化疫情防控二十条办法出台、疫情应对经验堆集的布景下，本轮疫情对制造业景气量的冲击会弱于4月上一轮疫情高峰时期。

往后看，分析师普遍以为，疫情在冬季重复，出口放缓以及房地产疲弱等要素或令制造业持续承压。

徐天辰分析称，12月制造业PMI仍将面对较大的下行压力，面对当时疫情局势和需求较弱的局面，部分工厂或许选择提早放假，至春节后复工。PMI的实质性反弹需求比及目前这一波疫情冲击基本趋于平稳，这大概率将出现在下一年一季度末、二季度初。

伍超明也以为，遭到多重要素共同影响，12月制造业PMI在50%荣枯线下方的概率偏大。除疫情搅扰外，他指出，房地产商场预期和投资增速的企稳需求时刻，另外，全球经济大概率进入加快减缓期，与出口相关的制造业面对订单减少的压力。

为提振需求，方针层面近期接连开释积极信号。我国人民银行、银保监会11月23日晚间发布《关于做好当时金融支撑房地产商场平稳健康开展作业的告诉》，推出六方面16条行动，包括稳定房地产开发贷款投放；支撑开发性方针性银行供给“保交楼”专项告贷，等等。

两日后，我国人民银行发布公告称，为坚持流动性合理富余，促进归纳融资本钱稳中有降，巩固经济回稳向上基础，决定于12月5日下降金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准共计开释长期资金约5000亿元。

分析师以为，在总需求缩短、决心缺乏的布景下，稳方针有望进一步加码。

王青表明，房地产金融16条、全面降准出台后，方针仍或许持续加码。货币方针方面，12月，5年期贷款报价利率（LPR）下调概率很高。财务方针方面，或许进一步调增准财务性质的方针性开发性金融工具额度，以支撑基建投资提速，较大规划发放消费券或消费补助也值得等待。

非制造业PMI方面，11月我国非制造业商务活动指数录得46.7%，比上月回落2.0个百分点。其间，建筑业商务活动指数为55.4%，比上月下降2.8个百分点；服务业商务活动指数为45.1%，比上月下降1.9个百分点。

从服务业职业状况看，邮政、货币金融服务、资本商场服务、稳妥等职业商务活动指数坐落55.0%以上较高景气区间；路途运送、航空运送、住宿、餐饮、文化体育文娱等职业商务活动指数低于38.0%。

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