翼支付成烫手山芋被电信“倒手”后的几大猜想

中国电信这一剥离看似是“左手倒右手”，却也是非常必要的。将屡屡被罚的金融业务从上市公司体系中剥离后，交给了集团，摆脱“烫手山芋”主要还是为了回A上市。

来源 | 一视财经王多多

为了回A上市，港股上市公司中国电信近日剥离了天翼电子商务有限公司（以下简称“翼支付”）。天翼电子商务是中国电信金融业务甜橙金融的运营主体，其主要通过翼支付开展业务。中国电信的运营主体为中国电信股份有限公司，后者是中国电信集团的全资子公司。

中国电信这一剥离看似是“左手倒右手”，却也有足够的理由。将屡屡被罚的金融业务从上市公司体系中剥离后，交给了集团，摆脱“烫手山芋”主要还是为了回A上市。

翼支付“易主”

3月26日，中国电信发布公告，表示以约38.97亿元的转让对价将其持有的天翼电子商务有限公司（“翼支付”）股权出售给中国电信。中国电信集团公司为中国电信的控股股东，此次交易构成关连交易，且需取得中国人民银行批准。出售完成后，翼支付将不再是中国电信的附属公司。

具体而言，中国电信及中国电信国际分别同意以人民币1.31亿元及人民币0.44亿元的转让对价向中国电信集团及广华物业出售中国电信持有天翼融资租赁75%的股权和中国电信国际持有天翼融资租赁25%的股权。

数据显示，2019年、2020年，翼支付除税前净利润分别约为0.84亿元及1.31亿元；除税后净利润分别约为0.69亿元、1.14亿元。截至2021年2月28日止，翼支付未经审计净资产价值约14.69亿元。

2019年、2020年，天翼融资租赁除税前净利润分别约为278.80万元及352.24万元；除税后净利润分别约为209.09万元及264.18万元。截至2021年2月28日止，天翼融资租赁未经审计净资产价值约1.75亿元。

混改之旅

天翼电子商务有限公司曾于2019年1月实施首轮引战，释放21.26%的股权，引入4家战略投资人，深圳前海淮润方舟、北京润信瑞恒(中信建投资本)、东兴证券及中广核资本。

公布的增资公告显示，天翼电子商务有限公司本次拟新增注册资本不超过3.45亿元，本次增资拟新增不超过10家投资人，并同步实施核心员工股权激励。增资完成后，原股东出资比例不低于64.7741%，其中中国电信股份有限公司出资比例不低于51%；本次增资投资人和核心员工股权激励出资比例合计不超过35.2259%，其中核心员工股权激励出资比例不超过3%。

第二次混改在2020年2月，翼支付工商信息新增了五个股东，注册资本由从5亿元变更为6.35亿元。目前，翼支付原股东共有6家，分别是中国电信（78.74%）、深圳前海淮润方舟投资企业（8.5%）、北京润信瑞恒股权投资管理中心（5.86%）、东兴证券投资有限公司（3.63%）、深圳中广核信诺一期创新投资发展基金企业（3.25%）、中信建投投资有限公司（0.02%）。

截至2021年3月26日，中国电信公司持有天翼电子商务人民币50000万元出资额。此外，2020年6月28日，天翼电子商务于上海联合产权交易所正式挂牌交易，增资引入战略投资者，2020年12月1日，天翼电子商务与各投资方签订增资协议，2020年12月31日，投资方增资款项实缴完成。

值得注意的是，增资完成后，中国电信公司持有天翼电子商务股权比例将从78.74%降至64.53%。若按此比例作价38.97亿元，那翼支付总值已超过60亿元。

这也就意味着中国电信旗下翼支付在历经两年时间后，翼支付二次增资已经完成，下一步极可能是冲刺IPO了。

翼支付想要IPO,从业务上看已水到渠成。数据显示，截止到2020年9月，翼支付服务超过了5000万月活用户，年交易额将近2万亿，消费金融分期（橙分期）业务累计已经发展用户2100万户，引入社会合作资金超过200亿。累计接入了华润、永辉、沃尔玛、万宁等千万家线下商户，以及苏宁易购、天猫、饿了么、网易优选、美团等170余家线上电商。

为何成中国电信回A的烫手山芋

因合规问题频遭投诉，屡次被央行公开处罚，这或许是翼支付成为中国电信烫手山芋的最主要原因，势必也会成为其后续IPO的最大拦路虎。

2019年10月21日，人民银行营业管理部公示一则处罚信息，翼支付因违反清算管理规定、非金融机构支付服务管理办法有关规定，根据《非金融机构支付服务管理办法》（中国人民银行令〔2010〕第2号发布）第四十三条第七项的规定，被处以人民币罚款6万元。

但这已不是翼支付第一次被罚。

2018年8月，翼支付曾因违反《支付机构预付卡业务管理办法》相关规定，被罚款人民币1万元。翼支付被央行首次公开处罚。

虽然数据显示，2016年到2017年关于翼支付的资金损失类风险事件从72件下降到了22件，金额占比从千分之8.07下降至千分之0.47。但是，翼支付仅交易类客户投诉事件就高达3044件，客户投诉频发。

2019年1月，翼支付官网公告2018年非银行支付机构关于客户投诉及处理情况，2018年交易类客户投诉事件达4623件，相比较2017年的3044件增加1579件。同时，2018年的服务类客户投诉事件为443件，较2017年的377件多出66件。处理时效方面，2017年1个工作日内处理完毕占比为89.3%，2018年该数据为56.96%。

其中，翼支付旗下“甜橙金融”也因“搭售保险”、“疑似虚假宣传”和“暴力催收”被大量用户投诉。在21CN聚投诉上，“翼支付”投诉达1702条，“甜橙金融”投诉量1266条。在黑猫投诉上，“翼支付”投诉量为625条。

因此，中国电信剥离翼支付，并非是简单的“倒手”，而是非常有必要的。将屡屡被罚的金融业务从上市公司体系中剥离，摆脱“烫手山芋”，这是其回A上市最重要的一步。

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