拉手IPO路演PPT解析：拉手上市为何“被推迟”？
10月29日，拉手网向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO招股书，计划在纳斯达克上市，融资1亿美元，交易代码“LASO”。根据拉手IPO路演的PPT显示，拉手将于11月14日这一周上市，但11月10日，高原资本创业投资董事总经理涂鸿川在微博上爆料，有华尔街的投行人士透露拉手网IPO已经取消。随后，路透社旗下IFRAsia报道，拉手网暂停IPO路演，原因是需要向美国证券交易委员会澄清部分会计问题。从现在看，拉手的IPO计划已被推迟。
问题1：拉手此时上市是为何？
很明显，拉手选择此时上市是欲借Groupon上市的东风。尽管在上市前遭受种种质疑，Groupon还是遭遇了超额认购，上市首日大涨40%，市值达178亿美元，是Google之后最大的科技股IPO。尽管如此，还是有不少行业人士和投资者表示，对于一家尚未盈利、商业模式尚未得到证明的公司来说，当中的泡沫严重，过一两年后投资者可以以更便宜的价格买到Groupon的股票。
此外，拉手网招股书称，截至2011年6月30日，拉手网的累计亏损达4.742亿元人民币。此刻如果上市成功，能够极大地缓解投资者带来的压力，同时还能为其他对手的融资及上市设置足够的门槛。
问题2：拉手网为何未能吸取与Groupon财务问题的前车之鉴？
Groupon在上市之前也曾遭遇财务问题，并不得不按SEC要求修改财务报表。修正财务报表显示，Groupon 2010年全年的实际亏损额高达4.13亿美元，此举引起华尔街一片哗然，并引发了对Groupon诚信的质疑。在Groupon之后的拉手势必会遭受到更严格的审核。
虽然有Groupon的前车之鉴，但拉手可以腾挪的空间不多，Groupon遭遇的问题，无论是用户缺乏忠诚度、收入增长放缓、亏损严重等问题，拉手一个也不拉，在具体的招股书编写和处理方法方法上，拉手也只能跟着Groupon依葫芦画瓢。
举个例子，Groupon在招股书中对于其收入的描述用了“Gross Billing”（毛账单收入）一词，而在此之前Groupon用的是“Gross Profit”（毛利润，因在之前Groupon宣称2010年已实现盈利）。此举遭到了《华尔街日报》（见9月23日文章“Groupon IPO：Revenue Corrected for ‘Error’”）的吐槽：“最近一批互联网公司上市的时候，如何计算这些公司的收入完全是一团糟。先是Google创造了‘流量获得成本’的概念，或者说是Google应该付给其代理商的那部分分成，然后是Groupon的‘毛账单收入’，鬼才知道你们和那些合作公司怎么个分账。”
让我们来看看拉手的招股说明书和IPO PPT吧，嗯，用的是“Gross Billing”，和Groupon一样。
（PS：拉手网IPO路演PPT下载地址：微盘下载）
巧妇难为无米之炊。不是拉手不想按着SEC要求的来，而是拉手就是麻袋上绣花，底子太差。再加上今年已有数十家在美上市公司爆出财务造假丑闻SEC处理或是退市，美国资本市场对中国概念股开始呈现怀疑态度，对拉手持谨慎态度也不是完全没有道理。
问题3：拉手的问题是否严重？
引用网友孙迪对拉手招股说明书（相关数据在PPT中也有体现）的分析：
1、从营收与毛账单收入(gross billings)的比例来看，拉手2010年的营收1050万元人民币，毛账单收入5350万元，营收与毛账单收入为19.63%，2011年的营收5780万元人民币，毛账单收入62670万元，营收与毛账单收入为9.22%，下降显著，或标志着来自团购的分成减少。
2、公布的净亏损额刨掉销售营销费用后，2010年为亏损1350万元人民币，2011年为亏损6480万元，应主要是来自于人员费用与管理费用的消耗。从招股书中提到的一句话“我们在中国31个省份，以及香港和澳门的184个城市和城镇中拥有超过3100名销售人员。”就算一个销售人员一年只产生2万元成本，也是6200万，仅此一块已然超过营收额。
3、拉手也是采取VIE方式让注册在开曼群岛的离岸公司对中国境内的公司进行控制的；
4、电商行业观察家鲁振旺发的一条微博：“拉手网烧钱真让人心疼，每天烧掉246万现金，挣回28.7万现金（不到烧掉钱的零头），每天净烧钱217.3万现金，若换成百元大钞，共计2.173万张，约32.595公斤，若开始烧钱，燃起来的火焰足有3米高，烟雾弥漫数百米，若让一小弟持续烧钱玩，3秒点燃一张百元大钞速度，拉手烧的钱可以昼夜不息，已经烧了一年。”；
5、这样的财务报告也可以拿去上市？
您说呢？
原文地址：http://www.leiphone.com/lashou-ipo-postponed.html
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