美联储:加息50基点,6月开始缩表
隔夜,美联储于5月3号、4号召开的为期两天的议息会议结束了。一如既往,举行了发布会。[1]
会议声明[2]把经济不好的锅甩给了俄乌冲突和中国的疫情管控。
不出意料地,执行纪要显示,从5月5号开始,联邦利率提高50个基点,上升到0.75%-1%的区间。[3]
这是自2000年以来首次一次性加息50个基点。
据称符合市场预期。
最重磅的还是缩表(balance sheet reduction),或者说量化紧缩(QT, quantitative tightening)。
缩表计划[4]显示,从6月1号开始,在头三个月的过渡期内,每个月通过公开市场操作抛售300亿美元的国债,以及175亿美元的抵押债券(MBS),共计475亿美元资产。
三个月之后,也就是从今年9月份开始,缩表速度加倍。即,每个月抛售600亿美元国债和350亿美元抵押债券,共计950亿美元资产。
实际来看,这个速度基本符合4月21号刘教链公众号《缩表牛:最后的狂欢》中介绍的加拿大皇家银行(RBC)全球资产管理公司在今年1月份写过一个介绍美联储量化紧缩的报告中的预期:「对从 2022 年 7 月开始(3 月或 5 月宣布)开始的美联储资产负债表缩减路径进行了建模,该路径基于每月分别为 600 亿美元和 300 亿美元的国债和 MBS 赎回上限。与大流行前 17% 的规模相比,2022 年资产负债表将减少 7750 亿美元(包括到期国库券),2023 年减少 1 万亿美元,2024 年减少 8400 亿美元,约占 GDP 的 22%。」
「这相当于 2022 年联邦基金利率增加约 20 个基点(如果不包括国库券,则增加约 10 个基点),以及在截至 2024 年底的这段时间内累计增加 80 个基点。」
显然的,在缩表初期,缩表的杀伤力是要小于加息的。
毕竟,对于短期投机的热钱来讲,加息意味着立即压下来的重重的成本,而缩表,板子不会马上抽到身上来。
换句话说,加息提高的是层层加杠杆的成本,而缩表是减少杠杆的源头M0。
虽然缩表是釜底抽薪,但是只要中间还能层层加上杠杆,最终的货币总量和终端泡沫可未必立刻减少。
比如源头上有10亿美元,之前杠杆率是10倍,那终端就是100亿美元。现在抽走1亿美元,但杠杆率提高到了12倍,终端反而变成了9 * 12 = 108亿美元了。
所以美联储在缩表的同时,还要加息提高杠杆成本,试图控制杠杆率。
但是人性是贪婪的。贪婪人性驱动下的金融资本把人性的贪婪也加了杠杆,数倍地放大。
扛着加息的压力,逆势放大杠杆,猛炒一把,然后狠狠地收割,让后面接盘的韭菜来给高昂的杠杆成本埋单。
同上,杠杆率提高了2倍,利息率提高了50个基点,成本提高了1倍。但只要能从韭菜身上赚回一倍多,那还是净赚的嘛。
故有饮鸩止渴。
为何?
止渴的是庄家,饮鸩的却是韭菜呀。
参考资料:
- [1] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220504.htm
- [2] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220504a.htm
- [3] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220504a1.htm
- [4] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220504b.htm
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