引言

东方通自1992年成立以来，一直深耕基础软件中间件的产品及相关技术研发，为国产中间件的开创者，连续十几年保持中间件市场占有率国内厂商第一。其时，国外的中间件也才开始起步，可以说与国际厂商站在了同一起跑线上。1993年6月，第一款商用中间件产品消息中间件TongLINK/Q发布，开启了基础软件的创新之路。1998年，放弃技术含量有限但盈利不错的系统集成业务，聚焦中间件，在痛苦中转型。2001年上半年，取得国内中间件市场30%左右的市占率，与国际巨头BEA(后被Oracle收购)、IBM合计占市场90%以上份额，三足鼎立。然而，后期开始出现乏力，市占率出现较大幅度下滑，至2012年市占率仅为6.8%。

一、何为中间件

中间件是基础软件三大支柱之一，与操作系统和数据库共同构成基础软件三大支柱。

它是一种应用于分布式系统的基础软件，位于应用与操作系统、数据库之间，主要用于解决分布式环境下数据传输、数据访问、应用调度、系统构建和系统集成、流程管理等问题，是分布式环境下支撑应用开发、运行和集成的平台。中间件从根本上解决了异构网络环境下软件互联和互操作等共性问题，而且提供标准接口、协议，具有较高的移植性，为应用软件在不同的技术之间共享资源提供了可复用的“标准件”，具有基础性支撑作用。也就是，写应用软件的人无需知道操作系统和数据库的底层逻辑是什么，只需拿着中间件的结果来用就行。可谓无需知其所以然，只需知其然便可。举个通俗的例子：当前猪肉价格颇高，本人觉得做个屠夫(应用软件)有利可图，然而周边有太多屠宰场(底层逻辑)，出于性价比，本人决定一家一家屠宰场去拜访，最后挑选一家屠宰场合作(适配不同底层逻辑)。然而，随着市场的变化，性价比最高的屠宰场可能不是原先挑选的那家了，于是本人又必须另行寻找(重新适配)。可是本人只想做整条街最靓的屠夫，如果有人能专门挑选性价比最高的猪肉来就好了，于是本人找到了一个专门整合屠宰场资源的第三方代理(中间件)，跟他谈好价格和质量后(统一接口)，今后性价比的事代理做就可以了。

二、中间件市场格局

①市场容量

在2012年上市时，招股说明书上特别列示了公司面临中间件行业整体市场容量较小的风险。

当年我国软件产业总收入已经超过2万亿元，而中间件市场份额为27.2亿元。2017年，传统中间件产品增速仅有个位数增长，而云计算成为推动行业迅速增长的关键力量。基于云和基于开源的应用集成(iPaaS)产品2017年营收首次突破10亿美元，同增72%)。根据计世资讯的统计，2018年中国中间件市场总体规模达到65.0亿元，同比增长9.6%。而随着云计算、大数据、物联网等数字化技术普及以及政务大数据、智慧城市、企业上云等行业数字化热点项目的推进，催生出大量新的市场需求，预计2019年中间件市场规模将达到72.4亿元，同比增长为11.4%，增速进一步加快。华为《鲲鹏计算产业白皮书》中测算，到2023年，全球中间件市场空间434亿美元，5年复合增长率10.3%。中国中间件市场空间13.6亿美元，5年复合增长率15.7%。

②行业竞争

在2001年的时候，东方通便取得了国内中间件市场30%左右的市占率，与国际巨头BEA(后被Oracle收购)、IBM合计占市场90%以上份额，形成了三足鼎立之势。

然后，在后续的竞争中，却落下阵来。

至2012年时，IBM、Oracle两国外软件巨头所占市场份额分别为36.1%、31.8%，形成了中间件市场竞争的第一梯队。此时，国内第一的东方通市占率已经掉到了6.8%。

根据计世资讯于2017年2月发布的《2015~2019年软件基础设施(中间件)市场发展趋势研究报告》，2016年，以销售金额计算IBM和Oracle分别占据我国中间件销售总金额的42.8%和36.2%，东方通排名第三位，市场份额仅为3.7%。

三、公司情况

①经营概况

从2019年半年报披露的业务结构看，软件基础设施和创新应用分别占比为39%、61%。这里的软件基础设施基本就是原来的中间件业务，而创新应用则主要是并购的两家分别叫微智信业和泰策科技的企业，这两家都是做信息安全这一块的。也就是说，当前的业务结构里，通过并购拿下的信息安全企业已经占了公司营收的六成了。这大概也是无奈之举，自从公司开启国内中间件业务的先河后，在与国际巨头的常年的竞争中，市场份额不断下滑，从本世纪初的30%，到如今的3.7%，其中冷暖，估计也就是当家人才会深刻感知。或许也是因为这样的原因，公司亟待寻找出路，才开启了近些年“买买买”的历程。

②财务状况

从资产负债科目上看，公司是很明显的轻资产运营型企业，没什么太多固定资产和无形资产之类的。有息负债也是这两年才有一些，账上的现金基本也可以覆盖。重点是商誉。从近几年的商誉科目变动，基本就可以看到公司这几年的动作了。2016年商誉突增近5个亿，这是并购引起的，然而账上的现金却较上一年增加了近5个亿。花了不少钱搞并购账上的钱却多了，其原因是当年搞了一笔定增募集了8个多亿，其中花了近5个亿收购一家叫微智信业的公司。而后，到第二年商誉却出现大幅减值，减值近4个亿，当然减值的不是2016

年收购的这家产生的商誉，而是之前的，也就是2015年及之前收购的公司已经减值的差不多了。

好了伤疤忘了疼，2018年较之2017年又多出了5个多亿的商誉来，这一次是自筹资金收购一家叫泰策科技的公司(做数据安全这一块的)。回顾公司这5年，收购活动没少干，买了不行就减值丢掉，然后又继续买，一番折腾下来，公司资产里有价值的不多，商誉占比超过一半，其他的主要就是应收款和负债。一通乱买下来，实际控制人也是没少出钱出力。持股比例达9.93%的第一大股东和持股比例达8.16%的第二股东，两位的股份质押率分别达到了97.7%、81.7%。

四、几点思考

①中间件的国产替代

中间件作为软件三大基础设施之一，掌握在自己手中非常重要，且公司一直是国产中间件领域的领头羊。然后，近20年的与国际巨头的竞争中，市场份额却不断萎缩，从30%下滑到3.7%。如果市场份额不能大幅逆转的话，即使按照华为《鲲鹏计算产业白皮书》中的测算，2023年中国中间件市场不足100亿，公司能拿下的也就不到4个亿。当然，在当前的提倡“自主可控”的大背景下，份额出现大幅回升的可能性也是不小的。比如2019年7月23日，华为云发布鲲鹏凌云伙伴计划，东方通成为中间件领域唯一一家首批加入鲲鹏凌云伙伴计划的企业。2019年9 月19日，东方通应用服务器软件Tongweb 产品入驻华为云商城。各方力量都是支持国产中间件的崛起。

②当前资产状况

公司当前的财务资产状况着实不太让人放心，账上已经没有太多值钱的优质资产，商誉占比超过一半，剩下的都是些应收款、负债之类的撑着。第一、二大股东大比例质押，这些年一通并购下来，可谓是着实缺钱了，也没钱了。

或许正是因为有上述考量，北上资金、大型公募基本没有出现在公司十大流通股股东名单里。

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