Z评分模型
有5个变量,Z1适用于上市公司,Z2适用于非上市公司,Z3适用于非制造企业。
Z1=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5
X1:衡量资产流动性=(流动资产-流动负债)/资产总额
X2:衡量持续发展力=未分配利润/资产总额
X3:衡量盈利能力=(利润总额+利润支出)/资产总额
X4:衡量资产的均衡性=权益市场值/负债总额
X5:衡量资金运营能力=销售收入/总资产
Altman认为,Z<1.8,风险很大;Z>2.99风险较小。
对于非上市公司,用公司账面价值取代市场价值:
Z2=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5
X4:公司账面价值/负债总额
对具有多种融资渠道且不进行资本租赁活动的非制造型行业,可删除销售的影响:
Z3=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4
X3=(利润总额+折旧+摊销+利息支出)/资产总额
X4=所有者权益/负债总额
Altman认为,Z<1.23,风险很大;Z>2.9,风险较小
Z评分模型有如下特点:可以再两年前预测企业破产可能性;企业在逐渐走向破产的过程中,分值在不断下降;企业破产前2~3年,观察的变量通常会出现重大变化;Z评分即可以作为预测性指标,也可以作为检测性指标。
ZETA评分模型
能够明确反应公司破产问题研究的最新进展的度量指标,5个变量增加到7个变量:
资产报酬率、收入的稳定性、债务偿还、积累盈余、流动比率、资本化率、规模
和Z评分模型相比,ZETA具有更高的预测能力,可以再破产前5年有效地识别出将要破产的公司。
Z和ZETA评分模型缺陷:
1.依赖财务报表数据,忽视了日益重要的资本市场指标,削弱了预测结果的可靠性和及时性
2.缺乏对违约和违约风险的系统认识,理论基础比较薄弱,难以令人信服
3.假设解释变量存在线性关系,现实的经济现象是非线性的,削弱了预测性的准确度
4.两个模型都无法计量表外信用风险,对公用事业单位、财务公司、新公司等特定行业不适用,适用范围收到较大限制

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