第二证券|七位投资专家指点2023 战略性看好A股 市场将提供更多机会
2022年行将收官，2023年新征途行将开启。
阅历了本年的一波三折、震动大跌，2023年A股商场将怎么演绎？有哪些时机值得注重？哪些危险要素需求留意？
对此，我国基金报记者专访了来自公募、券商资管、私募的七位出资“大咖”，解读2023年商场时机。他们是南边基金首席出资官（权益）兼权益出资部总经理茅炜、景顺长城基金总经理助理兼股票出资部总经理余广、万家基金副总经理兼出资总监黄海、国君资管权益出资部董事总经理戴祖祥、大华信安执行董事长齐靠民、深圳红筹出资总经理兼出资总监邹奕、远信出资联席首席出资官谢振东。
这些出资人士以为，当时A股商场全体大概率处于估值底、经济根本面底、商场情绪底，因而对2023年全年商场持战略性看好预期。出资中需求注重全球通胀水平、美联储加息状况、国内经济走势等，相对看好消费、医药、新老基建等范畴。
国内外诸多不确定要素
导致本年A股全体体现较弱
我国基金报：2022年现已挨近结尾。自四季度以来，A股商场全体先抑后扬，商场此番改变的原因是什么？站在年底，你怎么评价本年的商场行情？
茅炜：11月以来，以沪深300指数为代表的蓝筹板块呈现显着反弹，最大的驱动来自二十大后方针预期的改变。地产方针、疫情防控都呈现了十分快速的调整，这在很大程度上打消了部分出资者关于经济开展要务的疑虑。结构上，前期跌落起伏最大的地产链和互联网渠道反弹最强，使得本轮反弹具有必定的超跌反弹特征。
本年A股的体现有必要放到全球金融商场的系统性冲击布景中去理解，美元紧缩、俄乌战争、国内疫情冲击等合力导致了本年的系统性危险。
余广：在内外需转弱、实体融资需求下滑、PMI收缩起伏扩大、国内的方针基调尚不明朗的布景下，四季度初商场呈现震动的态势。随后商场迎来了地产融资方针的实质性利好以及疫情防控方针的根本性调整，A股触底上升。买卖的逻辑围绕“后疫情”主线与经济复苏主线，防疫链、地产链、线下消费等板块均呈现报复式上涨。此刻的商场归于方针预期和远期根本面定价的阶段，短期之内没有有可供验证的根本面数据，行情动摇较大。
总结来看，受海内外不确定性要素、国内疫情反复、地产周期下行、海外地缘形势及方针紧缩等影响，本年权益商场呈现了较大起伏的动摇，全体为周期下行叠加黑天鹅冲击之下的熊市行情，商场轮动较快，博弈较为剧烈。
戴祖祥：2022年注定是一个载入史册的非凡年份。股票、债券、外汇、商品商场都阅历了剧烈动摇。
进入11月份，为化解房地产商场中心危险，政府相关部门先后推出地产“三支箭”方针，11月底也优化了疫情防控措施。因而，出资者危险偏好上升，疫情受损职业获益显着，地产和上下游工业链也呈现显着反弹。
邹奕：四季度以来，A股商场阅历了多个重要转折点。首先是重要会议的成功举行，为我国之后5~10年的开展奠定了根底，也消除了商场的不确定性；其次，疫情防控方针呈现了活泼的改变，经济活动的从头敞开将是大势所趋；再次，地产方针在供需两端继续发力；最后，美国CPI数据及经济数据呈现了超预期转弱，商场下修加息路径及终点利率，海外活动性环境转好，紧缩买卖退坡，人民币价值下降压力有所下降。
这几点原因共同促进商场从四季度初的估值盈余双杀环境走出，全体有了较大的回暖。
战略性看好2023年A股商场
我国基金报：阅历近一年的震动分化、风格切换、结构性行情之后，2023年全年A股商场会怎么演绎？有哪些重要要素和重要节点值得注重？
茅炜：由于当时商场全体大概率处于估值底、经济根本面底、商场情绪底，因而对2023年全年商场持战略性看好的情绪。
战术方面，经济和商场决心的修正需求有个进程，加上海外欧美经济或许呈现衰退，因而商场未必呈现流通的趋势上涨，震动走高的概率更高。全年的首要对立是国内经济修正的力度，当时需求注重方针的力度和执行状况。
余广：展望2023年，经济和商场仍将面临较大不确定性，但咱们判别，国内经济将较本年显着回暖，商场也将供给更多时机。
后续重要的调查要素是经济转好和企业盈余修正的实质性信号。跟着方针放松的滞后效应逐渐体现，估计本轮经济下行周期或许在接下来1-2个季度挨近结尾。估计下一年一季度商场处于震动等待盈余预期落地的进程，二季度前后有望迎来盈余改进。
黄海：根本面上，下一年经济是一个弱复苏的进程。活泼方面，库存的周期比较有效，二季度应该便是库存周期的底部，未来是向上走的趋势，只是进程会比较缓慢。
估值方面，下一年坚持审慎的情绪，强预期或许把未来一两个季度后的复苏全部体现在了股价中。估值还会有动摇，但到二季度下半段，估值或许迎来上行，更看好下一年下半年的走势。
戴祖祥：2023年A股将迎来酝酿重拾生长的时期。我国经济在复常后将迈向高质量开展，工业结构转型，转化增加动力。上市公司盈余增加在今冬明春筑底上升，预期2023年的盈余增速较2022年有7、8个百分点的提高。
齐靠民： 2023年A股商场的演绎或将取决于国内经济（即GDP失速得问题）怎么破局以及消费端和出资端怎么发力。未来商场的博弈方向也将从方针的预期逐渐转向方针的作用。
在商场不断演绎的进程中，有几个重要的要素或节点需求注重：榜首、更详细的影响方针（如消费、出资等）出台的时刻节点；第二、获益于相关方针的职业及企业盈余康复的时刻节点；第三、目前仍是存量博弈的商场，后续需求调查增量资金（例如养老金）何时进场；第四、尽管美联储的加息减速，但还需注重下一年美国的通胀数据拐点以及经济是否有硬着陆的痕迹。
邹奕：2023年的A股商场的出资环境将会较2022年显着改进，可是也要看到内需稳增加的压力仍然较大，出口下行的危险现已闪现。很多标的的盈余下行趋势发生了逆转，可是大概率将呈现出一个磨底的进程。
2023年的微观首要头绪应该在于我国的复苏，以及海外的衰退，中美的周期错配仍然是首要的对立点。
谢振东：经济根本面，大的布景是疫情防控方针的优化，全年看是确定性的利好。考虑到各种稳增加方针力气的集聚，经济大概率会好于本年。
其次看活动性，美国通胀的压力在削弱，在很大程度上影响了美联储加息的斜率和高度，海外紧缩的压力在逐渐见顶，削弱了对海外权益商场估值端的压制。国内为康复经济创造条件，政府将在未来一段时刻坚持相对宽松的钱银、财政方针。
再看商场所在的方位，包括板块的估值，都处于比较低的区间上，体现了比较好的性价比。这是很重要的一点。
最后是危险偏好的或许改变。本年以来所面临的危险大都现已展示，随同的是危险偏好的继续下降和商场的下行。2023年，随同生活、出产组织的回归正常，risk-on的概率是比较大的。
短期价值风格占优
中期生长更有吸引力
我国基金报：近期，大盘价值股获得显着超额收益，商场风格偏向轻视值蓝筹。今冬明春,商场会否再度躁动,哪类风格和板块会有更强体现？
茅炜：轻视值蓝筹板块的上涨首要依赖商场对微观经济上行的预期。当时恰好处于经济底部向上的拐点，估计轻视值蓝筹的行情还会继续。估计未来一个季度商场风格不会有大的改变。
黄海：比较看好价值股风格。大类财物装备上，曩昔三年，结构性牛市导致80%以上的自动权益资金囤在了生长股中，对价值股的装备很少。价值股再平衡进程的继续时刻至少在两年以上，所以从长时间来看，财物装备在轻视值价值股的再平衡进程是有继续性的。
戴祖祥：当时商场预期政府将出台稳增加方针，在宽钱银根底上强化宽信誉，春季躁动行情能够等待。考虑到地产、消费的低基数，下一年我国经济增加，消费复苏，地产企稳确实定性较强，A股商场将见到盈余底，估值中枢有所提高。
风格方面，短期价值风格占优，中期生长更有吸引力。轻视值的大盘股股息具有吸引力，仍有较好绝对收益；小盘股的估值分位数则普遍较低，结构性时机较多。
齐靠民：当时的A股商场逐渐进入出资的“早春时节”。短期来看，我国的居民消费和微观经济并不会呈现马到成功的“修正反弹”，乃至还或许呈现必定的“回撤”和“乍暖还寒”，这或许会对商场的危险偏好形成必定的影响。
但跟着影响方针落地和经济逐渐复苏，部分职业板块和上市企业已如种子般开始在储藏力气，孕育新的行情。板块方面，估计轻视值的蓝筹以及获益于“稳增加”方针的消费、新旧基建和高端制作等板块将会有较好的体现。
邹奕：今冬明春，处于防疫方针放开后的过渡阶段，经济或许会呈现暂时的阵痛。在根本面支撑较弱的状况下，股票商场对经济复苏的定价已较为充沛。若后续经济方针并未不断超预期，商场或许会处于一个休养生息的阶段，全体的风格将较为均衡，直到下一年春天之后经济活动再次活泼。
看好消费、医药、新老基建等
我国基金报：下一年您更看好哪些工业范畴及赛道的出资时机？
茅炜：下一年注重三个方面的出资时机。一是地产链条（包括金融），工业根本面和财物价格都呈现了十分充沛的调整，根本面修正确实定性较高，但这些财物长时间空间有限，估值瓶颈显着，首要做根本面的修正。
二是以医药和渠道经济为代表的上轮中心财物，财物价格调整比较充沛，可是全体根本面修正有不确定性。优势是这些财物的长时间逻辑仍然存在，因而值得选股做长时间布局。
三是以军工、信创等为代表的长时间看好财物，如商场调整则能够布局。
余广：2023年既需求注重经济和方针层面边沿改变的获益板块，也要注重二十大指向的中长时间结构性时机，估计地产链以及部分消费品是上述方针转向的最大获益者。
黄海：下一年是一个经济根本面筑底上升的进程，能够挑选的范围更广，比方上游资源品、地产工业链、化工、消费、金融等。上半年偏谨慎，更注重动力、煤炭、油气这些范畴的时机。全体上仍是注重上游资源品、稳增加工业链、化工、建材、钢铁、水泥等范畴；金融也是轮动大周期的一条出资线，如保险、券商、银行。
戴祖祥：我国企业在光伏及风电设备、信创、半导体设备及制作、生物制药、新资料、科研工业链、新动力+工业等范畴具有全球比较优势或进口代替需求，迎来绝佳的开展时机。
齐靠民：面临处于下行周期的出口，2023年国内微观经济完成“稳增加”将更加依靠三驾马车中的消费和出资。
在出资方面，咱们看好传统基建职业（修建、桥梁、铁路公路、水利建设等）、新基建职业（数字经济、新动力充电桩、储能电站、医疗教育信息化等）以及自主可控的高端制作业（工业母机、半导体、消费电子等）；在消费方面，更看好涨幅较小但具有中长时间出资逻辑，且未来几年仍坚持较快增速的免税、消费医疗（医美）等以及估值仍处在低位的消费白马。
邹奕：根据我国特色资本商场的开展前景，看好轻视值央企估值重构；根据方针层面重质量轻数量的纲要及未来需求空间，看好新动力、创新药等高端制作职业公司；根据世界形势改变，看好自主可控、军工等职业公司；根据疫后复苏及居民收入增加，看好国货崛起的新消费公司。
谢振东：当下应沿着年代的头绪去探寻研讨方向，在一些范畴中或许会呈现一些激动人心的时机：
一，在精细化工、新资料范畴中存在一些壁垒足够高、格式足够好，生长性巨大的优势企业。二，我国电动车工业链优势很大，动力电池、资料、设备、中心器材等都具有很强的世界比较优势，其中具有较高壁垒的公司具有很大的生长空间。三，碳达峰、碳中和布景下，新动力的空间广阔。四，疫情冲击了曩昔的消费场景，也呈现了新的场景和新的商业模式，结合我国的消费体量和消费纵深，产生大体量公司的概率很大。
港股或将迎来
估值与盈余“戴维斯双击”
我国基金报：对港股2023年的体现，以及美联储的方针有什么观点？
茅炜：港股与A股的根本面共同，都是国内经济主导。看好A股意味着对港股方向也是看好的。可是，由于港股受美元活动性的影响更直接，而2023年估计海外仍然会有较大的动摇，因而港股的双向动摇性或许比A股要大。
余广：港股方面，与A股相似，阅历前期的反弹后，短期或许有所震动。但考虑到此前压制港股估值的三大要素——地缘政治及中美摩擦、美联储加息、房地产及疫情防控问题，都将在2023年得到缓解或边沿改进，港股商场有望迎来盈余与估值两层修正的时机，看好港股商场出资时机，主张继续调查内外部催化要素。
戴祖祥：当时，港股商场估值现已从11月初的极低水平反弹至略低于平均值的方位，与A股估值历史分位大体相当。港股的轻视值奠定了未来收益率的根底，酝酿重返上升态势。2023年的走势根本会跟从A股一起动摇，叠加全球资金活动的扰动。
齐靠民：比较于A股，影响港股商场体现的要素更多也更杂乱。一方面，美联储的加息进程没有结束，一起2023年海外衰退的危险抬升，这将对外资占比较高的港股商场带来必定的压力；但另一方面，近年来内地不少优异的新经济和互联网渠道企业赴港上市，并且这些企业在港交所的权重日益提高。跟着国内防疫及职业监管方针放松和下一年经济逐渐回暖，相关的权重个股及板块有望获益并将为港股商场供给有力的支撑和向上的动力。
邹奕：2021年初以来，港股商场在我国经济萎靡、美联储超预期收紧活动性的状况下继续走熊，估值处于历史最低方位。2023年，在我国复苏，美国衰退的微观头绪下，房地产、互联网公司的逆风要素得到边沿改进，香港作为离岸金融中心，也将获益于后疫情年代经济活动复苏，或许会迎来估值和盈余的双击。
谢振东：对下一年港股商场的出资时机相对乐观。作为一个离岸商场，港股的根本面看国内，活动性则取决于海外，这在曩昔几年很难有共振。下一年，两者边沿上都有改进的或许。
一个商场的体现取决于上市主体的质量及其生长性。以金融、地产，乃至部分损失生长性的互联网公司为代表的港股商场，没有太多的长时间出资价值，但能代表经济开展趋势、工业开展规律的另一部分“港股”，是咱们愿意投入时刻研讨的。
可适度活泼布局
逃避预期过高、过度拥堵职业
我国基金报：对一般出资者2023年出资有哪些主张？
茅炜：从过往的经验来看，A股大致三年左右或许呈现一次系统性危险，换个视角来看，商场每三年或许会给出一次战略性布局的时机。
阅历2021年的震动调整和2022年的系统性跌落，咱们判别三年一遇的战略性布局时点大概率来到。因而，主张一般出资者以活泼的心态对待2023年的出资。退一步讲，2023年出危险的概率是低的，假如完成的收益有限，则意味着2024年或许是个收益的大年。即便以十分保守的视角看，2023年也是值得注重的播种年份。
戴祖祥： 2023年股市前景料好于2022年，危险调整后的收益吸引力在增强。出资者能够适当增加股票财物装备，与杰出企业共生长。主张危险适配，不加杠杆，尽量逃避那些预期过高、过度拥堵的职业。
齐靠民：近期国家连续出台了多项利好方针和规划，但疫情处在高发阶段，微观根本面仍较为疲弱，一起外围商场的危险也没有消除，2023年A股商场仍将面临一系列的应战。即便国内经济逐渐迈向复苏，行情的演绎也不是一蹴而就的，出资者需求坚持耐心。假如存量博弈的状况延续，主张出资者不要过度追逐热门，景物长宜放眼量。
邹奕：作为一般出资者，在2023年要坚决对我国经济及资本商场长时间开展的决心，能够适当加大在权益出资上的比例，主张从本身才能圈出发，在合理的估值范围内，出资长时间空间广阔的公司；或挑选坚持长时间主义的优异专业管理机构进行出资，也能够挑选以宽基指数及其增强型产品作为装备的东西。
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