货币政策分析

什么是货币

根据流动性的不同,可将货币划分为狭义货币和广义货币。

狭义的货币是流动性最好的货币形式,包括流动中的纸币和硬币作用、非银行机构发行的旅行支票,商业银行中的活期存款和其他可签发支票的其他存款。

广义的货币包括狭义的货币和其他可用于购买的流动资产。例如,储蓄存款和货币市场存款、银行定期存款,货币零售市场和共同基金账户等。

货币政策

货币政策是指央行旨在影响货币流通量和信贷量的经济活动。央行通过施行货币政策调节国家的经济环境,确保国家能够以稳定的GDP增长率发展,并保持稳定的物价水 平、相对稳定的经济环境,有利于增强企业和个人的信心,从而影响其生产和消费决策。

货币政策工具

中央银行主要通过三种工具来实施其货币政策:公开市场操作、政策利率和准备金要求。

（1）公开市场操作

（2）政策利率

（3）准备金要求

选择性的货币政策：

（1）消费者信用控制

（2）证券市场信用控制

（3）利率优惠

货币政策目标

（1）利率目标制.

（2）通胀目标制

（3）汇率目标制

货币政策对经济的影响

根据货币政策对经济的影响,可将其分为:扩张性货币政策和紧缩性货币政策济。

若央行采取扩张性货币政策,货币供给量和信贷量增加,利率下降,继而本币贬值、总需求增加,经济的整体物价水平上升。

紧缩性货币政策旨在通过降低货币流动性、提高目标利率来减缓经济发展。因此,若央行采取紧缩性货币政策,货币供给量和信贷量减少,利率上升,继而本币升值、总需求减少,经济的整体物价水平下降。

货币政策的基准:中性利率

货币政策是既不刺激也不减缓经济的利率水平。尽管不同经济体的中性利率不同,但它都是经济学家把中性利率作为判断当前央行货币政策的基准。中性利率由实际的经济趋势增长率与长 期的预期通货膨胀率组成,即中性利率=实际趋势增长率+预期通货膨胀率 当政策利率低于中性利率时,央行采取的是扩张性货币政策;反之,央行采取紧缩性货币政策。

货币政策的局限性

在货币政策传导机制中,中央银行通过货币政策来影响货币量和短期利率,进而通过策的局一系列经济传导过程影响长期利率与实体经济发展。此过程中,央行无法实际控制消费者和企业愿意消费与投资的资金数量,也无法控制商业银行愿意放贷的规模。因此,在某些情况下,中央银行的意图并没有正确传导到实体经济中,具体表现如下：

（1）长期利率和短期利率朝相反方向变化

债市义勇军的存在可能会造成长期利率和短期利率朝相反方向变化。债市义勇军是指一种特殊的债券市场参与者。当央行实行紧缩性货币政策调高政策利率时,债市义勇军预期未来经济会急速衰退,增加对长期债券的需求,使得长期债券价格增加,推动长期利率的下降,造成短期率上升、长期利率下降的局面。这与货币当局提高短期利率并推高长期利率的初衷相违背,货币政策失效。

（2）流动性陷阱

流动性陷阱是指在极端情况下,货币的需求完全弹性,即货币需求曲 线是水平的。此时,即使向经济体中投放更多的货币,利率水平也不会下降,从而实体经济活动不受影响。

流动性陷阱通常与通货紧缩有关。当经济处于极度衰退时,货币当局试图采取扩张性货币政策、降低利率来刺激经济。然而,当名义利率下降到零时,即使继续采取扩张性政策,利率也无法进一步降低,从而形成流动性陷阱。此时,货币政策失效。因此,相对于可以通过紧缩性货币政策来治理的通货膨胀,通货紧缩更难治理。

为了治理通货紧缩,央行会大量印刷货币投放到经济体中,这种非常规的政策称为量化宽松。量化宽松政策，类似于公开市场操作,但是量化宽松的规模更大且央行的额外货币供给量可以用来购买任何资产。例如,国债抵押债券和其他高风险债券。