市盈率仍是判断股市泡沫的重要标准
在11月8日举行的湘财证券创业板论坛上，中科院金融研究所副所长王国刚表示，不应以市盈率高低来简单判断创业板是否存在泡沫，成长性是创业公司的关键。王国刚认为，关于创业板泡沫的讨论是一种误导。
笔者对这种观点不敢苟同。根据11月6日证监会副主席姚刚在接受中国政府网专访时所透露的数据，截至目前大概有960万的投资者开通了创业板账户，而实际参加创业板二级市场交易的有92万户，不足开户数的1/10。有超过九成的开户者处于观望状态，这本身就是对创业板高市盈率、高风险的不认同。
不可否认，用市盈率的高低来衡量股票风险的大小、股票泡沫的多少，确实存在一定的不足。但尽管如此，市盈率指标仍然还是衡量股票投资价值的重要指标之一。
股龄稍长一点的投资者应该不会忘记1999年-2000年的科技股行情。当时一些科技股、网络股就是打着高成长的旗号，掀起了一轮投机炒作行情，市盈率理所当然地被抛到了一边，当时追求的是市梦率。投资者胆子有多大，股价就有多高。126元的亿安科技也就是在当时的行情里诞生的。然而，随着全球性的网络股泡沫的破灭，科技股踏上了漫漫熊途。踢开市盈率闹革命的科网股以及响亮一时的市梦率，带给投资者的是一场恶梦。这样的教训投资者不应该忘记。
当然，企业的高成长性是投资者所梦寐以求的。对于创业板公司来说尤其如此。但上市公司中真正有成长性的公司总是少数。中国股市如此，国外股市同样如此。纳斯达克是公认的创业板市场中的典范。但纳斯达克中真正优秀的企业也就是投资者常常挂在嘴巴上的屈指可数的几十家公司，更多的企业都一般化，甚至退市的公司比挂牌交易的公司还多。更何况目前我国创业板上市公司，实际上都早已走过了创业期，而成为“老江湖”了。
进一步讲，即便是成长性良好的公司，也只有在市盈率偏低的时候买进才更有投资价值，相反，在高位买进同样难免遭遇套牢之苦。以纳斯达克最耀眼的明星股微软为例，该公司在1999年底网络泡沫大潮时，股价涨至58.7美元，每股收益0.71美元，市盈率达到83倍。时至2008年底，该公司每股收益达到1.87美元，业绩较之9年前有了大幅提升，但此时，股价也仅仅只有19.1美元，市盈率不过十几倍。因此，那种认为市盈率并非判断公司投资价值标准的观点，即便是在成长明星微软股票的面前也都是站不住脚的。
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