跟踪聪明钱:从分钟行情数据到选股因子_方正证券
方正证券_魏建榕_2016-07-08
摘要:利用聪明度指标 S,从分钟数据中筛选出属于“聪明钱”的交易。构造 聪明钱情绪因子Q ,因子Q的值越大,表现聪明钱的交易越倾向于出现在价格较高处,即逢高出货,悲观态度。Q越小为逢低吸筹 。然后根据情绪因子Q对所有A股进行排序并等分五组,多空对冲的年化收益为26%,信息比率为2.7,最大回撤为7.97%,月度胜率为75.7%,收益回撤比3.26。
纯多头策略:用Q值最小的一组构建纯多头组合,加入大盘择时。
1. 核心思想
a. Smart Money, 利用聪明度指标S。根据《订单簿信息透明性对投资者行为和市场质量的影响》(上海证券交易所研究中心,2006)、《个人与机构投资者订单主动性比较》(管理评论,2004)提到:聪明钱在交易过程中往往呈现出“单笔订单数量更大、订单报价更为激进”的特征。
b. 定义:式中, RtR_t 为第 t 分钟的涨跌幅,VtV_t 为第 t 分钟的成交量。指标 StS_t 的值越大,则表示该分钟的交易越“聪明”。
S_t = |R_t| / \sqrt{V_t}
2. 策略构建
a. 情绪因子Q的构建:对于特定股票、特定时段的所有分钟行情数据,将其按照指标 S 从大到小进行排序,将成交量累计占比前20%视为聪明钱的交易(28定律)。构造聪明钱的情绪因子Q:
Q=VWAP_{smart} / VMAP_{all}
其中, VWAPsmartVWAP_{smart} 是聪明钱的成交量加权平均价, VWAPallVWAP_{all} 是所有交易的成交量加权平均价。(取收盘价)
b. 情绪因子选股,历史回测框架如下:
- 回测时间段为选股时过去3年区间,例如:2017-09-01选股,那么回测区间为:2014-09-01至2017-08-31
- 样本空间为全体A股,剔除ST和上市未满60日的新股
- 组合每月月初调仓,设定交易费率和滑点
- 调仓时,涨停、停牌不买入,跌停、停牌不卖出
- 在每月最后一个交易日,取所有股票最近10个交易日的分钟行情数据,计算每只股票的情绪因子Q
- 将所有股票按照因子Q从小到大排序,等分成5组,取Q值最小的一组进行买入
- 每月最后一个交易日计算Q值,每月第一个交易日进行轮动操作
3. 总结分析
Question:
1. StS_t 中的成交量为什么要开方处理?
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