【期权、期货及其衍生产品】期权

美式期权可在期权有效期内任何一天执行；
欧式期权只能在期权到期日执行。

交易所中的大部分期权是美式期权。

欧式期权更容易分析，美式期权的性质可通过欧式期权推导出来。

股票期权通常是美式期权而非欧式期权。提前执行美式期权是明智的。

如果看跌期权的执行价格为70，到期日的价格高于70，那么该看跌期权在到期日是价值为0.

指数期权多是欧式期权，每一合约购买或出售的金额为特定执行价格指数的100倍，以现金结算，
如：看涨期权的执行价格为980，在指数为992时履行合约，则看涨期权出售方将支付（992-980）*100=1200给期权持有方。

期货期权：期货合约的到期日在期权之后。
看涨期权合约的买方行使权力，他从期权出售方获得表弟期货合约的多头，加上期货价格超过执行价格的超额现金。
看跌期权买方行使权力时，他会从期权出售方获得标的期货合约的空头，加上执行价格超过期货价格的超额现金。

期权的内在价值：max{0，期权立即执行时所具有的价值}

股票分割：n对m的股票分割方式将会使该公司股票价降为分割股价的m/n;每一期权合约所包含的股票数额增为原来的n/m.
股票红利与分割：

一个期权合约可购买或出售100股股票；

做市商（market maker）：
大多数期权交易所都采用做市商制度交易，能够确保买卖指令可在某一个价格立即执行而没有任何拖延，增加了期权市场的流动性，做市商本身也可从买卖价差中获利；
当别人询价时，做市商报出期权的买入价（bid price）和卖出价（offer price），
其中，买入价是做市商准备买入期权的价格、卖出价是做市商准备卖出期权的价格。
卖价一定会高于买价，两者的差额就是买卖价差（bid-offer spread）.

持有期权空头头寸，也称出售或承约期权合约。

股票期权合约条款不随现金红利而调整，但要随股票分割和配股而调整。调整的目的是使合约买卖双方的头寸保持不变。

期权的出售方具有潜在的负债，因此要求他们在经纪人那里保持一定的保证金。

期权价格影响因素：

到期期限：
对美式期权：期权的到期期限增加时，美式看涨期权和看跌期权价值都会增加。因为获利机会增多。
欧式看跌期权和看涨期权的价值则不能确定。
无风险利率：
当整个经济中的利率增加时，股票价格的预期增长率也倾向会增加，然而，期权持有者收到的未来现金流的现值将减少。这两种影响都将会增加看涨期权的价值，而减少看跌期权的价值。

现实中，利率上升，股票价格也会下降。

未来红利：
在除息日后，红利将会减少股票的价格，这对看涨期权来说是个坏消息，对看跌期权来说是个好消息。因此看涨期权的价值与未来红利的大小呈反向变动，而看跌期权的价值与预期未来红利的大小成反向变动。

提前执行不支付红利的美式看涨期权是不明智的；
提前执行不支付红利的美式看跌期权可能是明智的；
而，当有红利发放时，不能肯定美式看涨期权不应提前执行。有时在除息日之前，立即执行美式看涨期权是明智的，在其他任何时候，提前执行美式看涨期权都是不明智的。

美式看涨期权的持有者包含有相应的欧式看涨期权的所有执行机会，所以C>=c;

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