判断高ROE指数的投资价值

竞争力指数（即高ROE策略）

最近也有基金公司发布了对应的指数基金，东方红竞争力指数基金007657，目前刚开始认购。

东方红基金以前以主动基金著称，擅长投资高ROE的股票。

这次发行的指数基金也带有这个特色，推出了投资高ROE的质量类指数基金。

因为新指数基金开始的时候股票仓位还比较低，把手里的现金变成股票这个过程，需要一段时间。

等新基金的股票仓位达到90%-95%以上，那指数基金就完成建仓了，之后指数基金的净值涨跌才是跟指数比较接近的。

所以对于新基金，我们会等仓位上来后观察一段时间。

好饭不怕晚。

ROE指标的意义

博格公式，实际上就是影响指数基金收益的三个因素。

对指数基金来说，净值=市盈率×盈利+分红。

所以想要在指数基金上赚到钱，我们可以：

低估值买入，估值上涨，获取估值收益

获取指数背后公司盈利的长期增长

获取持有期间的分红收益

长期看，盈利增长和分红积累，是贡献收益的核心因素。

通常，这两部分很难事先预估出收益究竟会有多少。

然而，对于质量类指数来说，是有一种专属的估值方法的：我们可以用ROE来估算出长期的盈利增长。

ROE是我们经常用的一个指标。

巴菲特以前提到过：“如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。

公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。”

ROE说的是企业的净资产收益率，等于公司盈利/净资产。

它衡量的是企业运作资产的效率。

比如说一个企业，有100万的净资产，但一年可以创造出20万的净利润，ROE就是20%。

如果一个企业长期ROE是20%，开始的净资产是100万。那么第二年，这个企业手里就会多出20万的净利润。

如果企业不分红，而是把20万净利润再投入生产，来年会产生更多的盈利。

所以高ROE是企业长期复利增长的发动机。

ROE高，创造盈利的效率也会更高。

ROE策略的收益

我们可以通过ROE指标，来估算一个指数的长期收益情况。

东方红以前的文章中，给出过一个股票资产长期收益的计算公式：

投资收益率=ROE×(1-分红比例)+股息率

这个公式是什么意思呢？

其实这里的ROE×(1-分红比例)，代表的是上市公司自己主业的长期盈利增长速度。

比如说一个公司，有100万的净资产，ROE为10%，当年的净利润就是100万×10%=10万。

如果这10万，全部投入到生产中，下一年有110万的净资产，来年的净利润就是11万。

公司每年都把盈利全部投入生产，长期盈利增长速度，就跟ROE很接近。

不过现实世界中，很少有公司把赚到的钱全部都投入，很多公司会把盈利分红出去一部分。

所以盈利的实际增长速度，就是ROE×(1-分红比例)。

另外还要把分出去的现金，也就是股息率的收益，考虑在内。

按照这个算法，我们可以估算出高ROE策略的竞争力指数的长期收益大概在什么区间。

以2019年7月8日收盘数据。竞争力指数的ROE为15.54%，股息率是1.96%，分红比例为26.21%。

以此带入计算，竞争力指数的长期收益

≈ 15.54%×(1-26.21%)+1.96%

≈ 13.43%。

这就是竞争力指数根据最近的数据来估算，长期盈利增长+分红收益大约就是这个水平（这里不考虑管理费、分红税等费用）。

虽然不是100%精确，但对于普通投资者，这样的估算也完全够用了。

这种算法，只适合ROE比较稳定的宽基指数品种，不是每个指数都适合以此方式估算。

高ROE的竞争力指数，是可以用这个方法大致估算的。

总结

当然了，上面估算出来的结果，也不代表投资者就能稳稳的拿到这个收益，因为其中还有估值的因素。

如果在盈利增长和分红上可以赚到13%-14%的收益，但是如果投资者是在牛市比较昂贵的阶段买入的，那么可能后面估值下降，反而会拖累指数的收益，让我们的投资结果不太理想。

再好的品种，我们也要买的便宜～