欢乐家上市后连跌两日：规模增速有所放缓，产能利用率较低

6月2日，食品饮料公司欢乐家食品集团股份有限公司（SZ:300997，下称“欢乐家”）在深交所创业板上市。据了解，欢乐家的发行价为4.94元，公开发行新股9000万股，合计募资4.45亿元。

贝多财经发现，上市首日，欢乐家的股价一度达到33.17元/股。截至6月2日收盘，欢乐收报31.00元，单日涨幅为527.53%。而在第二个交易日（6月3日），欢乐家便大幅下跌，截至收盘报价为26.00元，跌幅为16.13%。

以26.00元的收盘价计算，欢乐家的市值为117.00亿元。相较于上市首日的最高点（约149.27亿元），欢乐家的市值已经缩水约32亿元。即便如此，欢乐家的股价仍远高于其发行价。

6月4日，欢乐家的股价再度下跌超过9个百分点，盘中最低报23.40元（对应市值105亿元）。贝多财经了解到，欢乐家在本次发行还遭到了网上投资者弃购43518股，放弃认购金额为21.50万元，由保荐机构（主承销商）包销。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，欢乐家的主要产品是罐头和饮料，每一个品类的体量只有几亿元，相比同行而言体量太小、企业问题多，且行业门槛低、抗风险能力弱。

资料显示，欢乐家最早成立于2001年，控股股东为广东豪兴投资有限公司，实际控制人为李兴、朱文湛、李康荣。成立以来，欢乐家主要从事椰子汁、果汁饮料、乳酸菌饮料、水果罐头等食品饮料产品的研发、生产和销售。

按产品分类类，欢乐家旗下产品可分为两类，一类为椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品，另一类为水果罐头、八宝粥罐头等罐头食品，主要面向个人消费者。

财务表现方面，2018年、2019年、2020年，欢乐家的营收分别为13.55亿元、14.24亿元、12.47亿元；净利润分别为1.61亿元、2.07亿元、1.79亿元。2021年一季度，其营收同比增长33.62%至3.39亿元，净利润为4690.57万元。

值得一提的是，在过去的一年，欢乐家的收入和净利润就出现了下滑的情况。其中，欢乐家2020年的营收较2019年同期下降12.4%，净利润较2019年同期下降13.5%。

对比来看，欢乐家的规模增速有所放缓。其中，2018年、2019年的营收同比增速分别为13.39%、5.12%；归母净利润同比增长率分别为93.03%、28.46%。而在2020年，欢乐家的营收、净利润双双下跌。

不过，，欢乐家预计其2021年1-6月（上半年）的营业收入为6.3至6.8亿元，同比增长5.36%至13.72%；归属于母公司所有者的净利润预计为8600万元至9500万元，同比增长1.42%至12.04%。

数据显示，2020年，欢乐家罐头产量6.09万吨，同比减少9.39%；饮料产品生产14.29万吨，同比减少8.37%。销量方面，罐头产品在2020年销量6.15万吨，同比下滑12.33%；饮料产品销售14.12万吨，同比下滑15.71%。

与此同时，欢乐家的应收账款数额也在飙升。截至2018年末、2019年末和2020年末，欢乐家的应收账款账面价值分别为1.17亿元、8118.07万元和1.43亿元，其中2020年同比2019年增加约76%。

与之对应的是，欢乐家的经销收入从2018年的13.23亿元，减少至2020年的11.93亿元。不过，其存货净额则由分别2018年的2.72亿元减少至2.22亿元，并进一步减少至2020年的1.1亿元。

本次上市募资，欢乐家计划将募得金额于饮料和罐头建设、新零售网络建设、营销网络建设、研发检测中心建设、信息系统升级建设等项目。其中，“饮料、罐头建设项目”预计投资2.58亿元。

项目建成后，欢乐家将新增饮料和罐头产品产能合计13.65万吨，其中饮料产品预计10万吨（饮料产品中椰子汁占7万吨）、罐头产品3.65万吨（罐头产品中热带水果罐头占2万吨）。

不过，欢乐家现有的产能利用率仍处于较低水平。此前的招股书显示，2017年至2020年1-6月，其罐头产品的年产能利用率分别为61.56%、63.24%、51.14%、52.61%；饮料产品的年产能利用率分别为31.24%、37.71%、33.64%、24.54%。

以此来看，欢乐家的产能处于严重不饱和现象。但欢乐家称，其在2017、2018年、2019年旺季期间，饮料产品的产能利用率分别为51.73%、72.91%和69.46%，罐头产品的产能利用率分别为70.1%、72.84%、81.55%。

即便如此，欢乐家的产销比仍处于较低位置。以2019年为例，欢乐家的饮料产品年产能为46.36万吨，实际销量为16.8万吨；罐头产品年产能为13.1万吨，但实际销量约为7万吨。

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