前言

国际结算银行 Bank  for International Settlements 发布了一份《嵌入式监管:如何将监管接入区块链金融》。该文提出将分布式分类帐技术,即distributed ledger technology(DLT),嵌入到日常金融活动中,一方面使交易直接通过市场共识的规则执行完成,另一方面也大幅减少了接受合规性监管前的数据收集、验证工作。
相较于目前的金融监管方式,DLT虽然可能不会改变潜在的风险,但提供了新的监管方式,将监管方直接嵌入到受监管的经济活动中来。而落地到实际应用,则需要建立一个广域的、可完整覆盖所有受监控方及其关联方以及受监控行为的框架,在此框架下,可以有效减少目前大量基于第三方或中间人完成数据监控和验证的需求。
而为了使以上监管框架可以按设计运行,本文给出了几条嵌入式监管部署的原则。
  • 嵌入式监管只作为目前以法律体系和执行机构为主的整体监管框架的一部分

  • 嵌入式监管可以应用于实现经济终点的市场(经济终点:从某一时刻起,预期无法做到更优化,其最终结果即为终点)

  • 需要在经济市场形成共识的前提下设计嵌入式监管,进行设计时也要考虑市场在监管下的应对反应

  • 嵌入式监管应促使合规成本尽可能降低,并为各类企业提供公平的竞争环境

以上四条原则主要是想说明,嵌入式监管不会完全改变现有的监管体系和运作原理,但可以成为有效的补充和更新,并且降低目前经济合规的成本,还能在中央监管难以覆盖的经济行为的终端起到作用。但同时,也需要在成熟到可以遵循合规经济行为而形成统一共识的市场中应用,一旦市场尚未形成共识或设计之初未能考虑市场调节反馈,嵌入式监管可能反而会出现漏洞,这对落地场景和监管者的水平提出了较高的门槛。
本文在此背景下,分析了基于目前金融业的发展前景,金融实体在去中心化市场中完成经济活动,需要如何编制合规性流程,并阐明嵌入式监管在哪些条件下可以正常运作,最后讨论了立法者和监管者需要考虑什么因素来完成整体框架设计。尤其如何建立在缺少中心式监管的环境下,基于市场共识完成经济活动的市场环境,并尽可能降低合规成本,提供公平竞争环境。

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