大摩维持浩大游戏“增持”评级

网易科技讯 3月3日动静，摩根士丹利往日宣布投资陈诉，指出浩大游戏第四季度业绩凌驾预期，具有多个利好要素，另外该公司在Mochi Media平台方面的极力也值得垂青。因此，摩根士丹利维持浩大游戏“增持”的评级。

以下为陈诉次要内容：

业绩超预期

浩大游戏第四季度销售额为人平易近币11.53亿元，环比增长5%，同比下滑14%；运营利润为3.25亿元人平易近币，比我们的预期高5%；每股美国股票摊薄收益为1.30元人平易近币，高于第三季度的1.02元人平易近币，但低于第四季度的1.44元人平易近币。

利好要素

1）浩大游戏的大型多人在线角色饰演游戏销售环比增长7%，生动付费用户和每用户支出拜别环比增长3%和4%；2）浩大游戏2011年第一季度营收预期环比增长6%至8%，改变已往三个季度下行的趋势；3）浩大游戏具有丰富的游戏产物线，共有18款游戏将要推出，其中备受期待的《星斗变》将于2011年第二季度宣布。

利空要素

1）浩大游戏第四季度运营利润率同比降落8个百分点至28%，次要由于研发费用增长；2)受时节性疲弱的影响，浩大游戏第四季度初级休闲游戏销售额环比下滑19%，生动付费帐户和每用户均匀支出拜别环比下滑11%和9%。

增强在Mochi Media平台方面的极力

根据现金流折现法，浩大游戏的股价估值为7.6美元，比眼前当今的股价凌驾30%以上。浩大游戏拥有全球最大的迷你游戏平台Mochi Media，该平台拥有凌驾1.4亿的月度生动用户和4万个全球分销网站。我们垂青到：1）Mochi Media曾经吸收了更多中国当地的研发人才。在2010年中国迷你游戏的数目增长10倍至1000款以上；2）浩大游戏曾经推出一个基于Android的挪动游戏平台。根据用户人数计算，Android曾经成为全球最大的智好手机体系。值得垂青的是，苹果App Store运用商店中凌驾80%的运用为手机游戏；3）终止眼前当今，Mochi Media旗下1000万美元的游戏开辟基金曾经向20个开辟者举办投资，向其供应手艺支撑和销售渠道支撑。

股票评级：增持

业界前景：富有吸引力

按ModelWare模型计算的理想EPS：（2010年12月）4.53元人平易近币

按ModelWare模型计算的预期EPS：（2011年12月）4.75元人平易近币；（2012年12月）5.12元人平易近币；（2013年12月）5.74元人平易近币

股价：5.74美元（2011年3月1日）

市值：16.27亿美元（楚慎）
(本文滥觞：网易科技报道 )

转载于:https://www.cnblogs.com/zgqjymx/archive/2011/03/09/1978954.html

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