作者  |  杨丽敏

编辑  |  Dave  董雯雪

视觉  |  任染

这是 「禾穗HERS女性商学院」的第  080 篇原创

401k计划产生的背景－－婴儿潮时期的人们所面临的退休难题

为什么大家开始关注退休问题？这是和婴儿潮时期的人们即将退休有关。婴儿潮顾名思义，就是婴儿出生的高峰期。美国的婴儿潮出现在二战后，即40年代末50年代初期，我国的第一次婴儿潮出现在60年代末到70年代初。

婴儿潮时期的人们退休，意味着大量的人即将退出劳动力市场。国家将面临社会保障及福利支出大幅增加的难题，于是每个人口老化国家都在积极应对婴儿潮时期人们的退休问题。美国上世纪80年代初期，401k退休金计划应运而生。

401K实际上是一种税收递延型的企业年金。美国养老金分为三个部分，一部分是国家层面的社会保险金，第二部分是企业的养老金计划，主要是401k这类税收递延型账户。第三部分是私人年金计划IRA账户。

401k计划投资组合：

401k计划是由雇主和雇员共同缴存的退休金账户。这也改变了之前全部由雇主承担养老金账户缴存的模式。

企业与个人所存入的退休金可以投资于股票、基金、年金保险、债券、专项定期存款等金融产品。个人客户可以选择风险等级以及投资类型。

由于401k在美国发展很快，资金大幅增加，于是也出现了很多专业运营401k资金的共同基金公司。其中，先锋是最大的一家共同基金公司，目前管理大约5万亿美元的资产。

为了简化个人客户选择投资产品的难度、减少他们的投资风险，共同基金公司也设计了很多的退休金投资组合，比如Life-Cycle Funds即生命周期基金，它是按照我们距离退休日的时间长短，也就是我们可投资的时间长短来设计的一个投资组合。我们今天就来看看401k计划一个简单的资产组合模型，我们可以参考这样的思路来建立自己的退休金账户的投资方案。

以下图是先锋基金公司的生命周期退休基金的资产配置模型。

从资产配置策略来看，距离退休时间越长，美国股票和海外股票的占比越高，如果距离退休30年以上，则超过80%的资产都在股票账户。

只有少数的资产比重在债券型账户。而在退休时间到来的时候，国内外股票的权重大幅下降，债券等保守类型的资产占了大部分比例。

例如：先锋2025退休基金，先锋2025表示是2025年即将退休的人们可以选择的组合。

先锋2025基金目前配置4只基金产品，全部为指数型基金。美国股票方向的先锋股票指数基金Vanguard Total Stock Market Index Fund、美国债券方向的Vanguard Total Bond Market II Index Fund、国际股票和国际债券两个方向基金。

以上组合是股票与债券的组合策略，先锋2025年距离退休只有5年的时间，股票型指数基金的占比有所下降，不到50%，而债券市场的配置不断升高。

以上的投资组合给我们提供了很好的退休金账户的资产组合模型。

关于退休金账户的管理，共同基金公司的一些观点：

建立一个投资组合

因为投资有可能会给我们带来更好的生活。下图是2008年到2019年间，如果我们持有货币基金、债券以及标普500指数，2019年末，我们的账户有很大差别。仅仅十年的时间，持有标普500指数基金的人的资产比只持有货币基金的人的资产高出2倍多。

我们即需要投资，又要尽可能避免投资风险，建立一个投资组合是很好的方法，从先锋基金2025的退休金账户的资产配置来看，我们可以根据距离退休时间的长短，来设计自己的投资组合。

Source: Vanguard. Stocks represented by S&P 500 Index, bonds by the Spliced BloomBarc USAgg Flt Adjlx, cash by the Money Markets Fund Average.

投资组合中的工具选择以及风险认别

投资组合中工具的选择，主要是根据我们投资时间长短、我们可以承受的风险、以及我们所拥有的投资知识来决定。

例如，仅从风险层面看，我们可以选择的投资标的，风险从低到高分别有：

• 固定收益类：银行存款、固定收益类保险

• 低风险工具：货币型基金、各类型宝宝产品、债券型基金、国债及国债逆回购产品。

• 中等风险产品：投资连接保险、指数基金、共同基金等。

• 高风险产品：一级、二级市场股权、基金、外汇、期货等。

需要值得提示的是关于银行理财产品风险认别。根据经验，理财产品很多从银行购买，客户一直以来的感觉是银行是安全的。

其实，银行理财产品根据其投资标的的风险等级不同，将呈现出很大的风险的不同。上期提到的“原油宝”事件，其实也是大家对于理财产品的风险提示没有深入关注。

参考先锋2025退休基金的资产配置模型，我们可以选择低风险＋高风险的资产配置策略。根据可投资期限的不同，我们可以调整组合的比例。

我们的退休金账户可以使用指数基金＋低风险账户或者固定收益账户来形成一个组合。如果我们对于国内指数基金的成分股前景并不乐观，我们也可以选择一个共同基金的方式来组合资产。

共同基金与FOF基金的选择也会在未来和大家交流。我们在2010年左右所选择的一个FOF基金账户在15年中成长了43倍。现在处于封闭状态。

为什么当时会做出这个选择，主要是FOF基金极大避免了我们选股和择时所带来的风险，我们采用被动的基金中的基金，以及定期投资模式，基本上可以规避掉市场中的大部分风险。

做一个真正的长期主义者－－时间是真正的朋友

如果你有足够长的投资时间，我们会看到股票风险大幅降低。股票价格有长期均值回归的特点。即使短期遇到了风险，市场还是会回归到合理区间。

越早建立自己的投资组合越好，你可以投资的风险资产也就越多。随着退休日期临近，我们的资产组合就会变得保守。我们要尽早开始自己的投资计划，做时间的真正的朋友。

当市场下跌的时候，我们一定要了解市场的属性，以下摘自先锋官网关于市场下跌：

》You may remember one of the worst drops, because it didn't happen very long ago. After the housing bubble burst in 2008, the S&P 500 fell by nearly 57% over the next two years. It was a terrible time to be an investor.

But what you may also remember is what happened next. Over the next eight years, the stock market nearly tripled in value. Of course, past performance is no guarantee of future results.

译文：你大概还记得不久之前的一个最大幅度的下跌，2008年的房产泡沫破裂后，标普500指数在接下来的2年中，下降了57%。这对于投资者来说是非常可怕的事情。

但是，你大概也记得接下来发生了什么。在接下来的8年，股票市场的价值成长了3倍。当然，过去的表现不代表未来。

如果我们足够了解投资市场，我们就不会害怕风险，恰恰是市场的下跌才给我们创造出更多的追加本金的机会，也就是未来盈利的机会。

关于指数基金投资、共同基金 and FOF基金

我们经常听到关于投资指数基金的建议。巴菲特也一直建议我们投资被动型的工具－－指数基金。指数基金可能并不是表现最好的，但是它可以让大家避免自己选股和择时的风险。因为我们大多数人并不是专业的投资人。

同时，我们也要认识到指数基金的不同，不同国家、不同地区、不同行业都有不同的指数基金，作为投资人，我们可以自己学习下各类型的指数基金的成分股，来判断我们要不要长期投资于该地区、该行业的指数型基金。

另一个风险低于基金的选择是FOF基金与共同基金。这两类型的金融服务发展也比较初级，如果有像先锋这样的共同基金公司出现，会给人们投资股票市场带来很大的方便。看到先锋基金已经与蚂蚁金服达成战略合作，期待着更多好的共同基金产品的出现。

提升我们的财商

上面我们谈的是如何通过投资组合获得财富的增长，让我们能拥有美好的一生。除了投资管理，我们还要学习一些消费财商的知识。

因为财富永远是收入与支出两个方面，之前HERS财智有一些关于消费财商的文章，期待我们每个人都可以一步一步思考与践行，让我们一起拥有富足的人生。

感谢大家的关注，我是丽敏，期待下期我们再见。

以上投资建议仅代表我个人观点，投资有风险，建议投资者谨慎选择。

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