北京外企 外服控股:人服国企借道资产重组上市,发 力数字化谋新篇
北京外企 &外服控股:人服国企借道资产重组上市,发 力数字化
项目名称 | 项目总投资额 | 拟使用募集资金金额 |
---|---|---|
FESCO 数字一体化 | ||
建设项目 | 13.04 | 7.98 |
合计 | 21.02 | 15.96 |
资料来源: 2021 年公司年报,民生证券研究院 | ||
国资背景深厚,北京外企深耕人力资源服务 40 余年,成就综合性人力资源龙 | ||
头。 FESCO 前身是北京市友谊商业服务总公司,始建于 1979 年 11 月,是国内首 家外商人力资本服务提供商,创立初期主要业务为替 外商驻华代表机构、外商金融 机构、经济组织提供专业化人力资源服务 ;后逐步市场化、全国化,截至 2005 年 公司业务已覆盖 280 座城市; 2010 年, FESCO 携手海外巨头德科集团成立合资 | ||
公司, 借鉴德科集团的管理经验、工具和全球业务资源渠道,推动合资企业和公司 | ||
业绩整体提升。 | ||
图 94 :重组前北京外企实控人为北京市国资委 | ||
资料来源:各公司年报,民生证券研究院 |
项目名称 | 项目简介 | |
---|---|---|
1500 平方米为数字研发中心, 主要用于公司各类信息化项目、数字化转型平台的开发建设 ; | ||
1700 平方米为解决方案与产品创新中心,承担公司解决方案与产品研发 、 中试及产业化孵化任务 , 并围绕物联网 、 人 | ||
创新研发与数字体验中心 | 工智能 、区块链等人力资源前沿技术领域建立相关研发技术与场景实验室 ; | |
建设 | 2375 平方米为数字科技体验中心,通过场景体验化方式展示公司解决方案、产品等,并有部分面积作为仓储使用; | |
3000 平方米为行政 、 财务 、 业务等综合办公区及客户接洽区; | ||
约 1500 平方米为开放平台共享办公空间 ; | ||
FESCO 数字化赋能中心 :人力服务数字化交付、人力服务一体化运营、人力大数据计算 | ||
数字一体化平台建设 | FESCO 研发运维中心 : 敏捷研发模块、持续运维模块 | |
FESCO 基础架构技术底座 : 建设支撑北京外企业务应用运行的云平台, 租用公有云服务 | ||
资料来源:公司公告,民生证券研究院 | ||
投资建议:北京外企作为老牌人力资源国企典范,融合内资企业的客户优势 与国际人服巨头的管理经验,积极开拓国内业务与客户, 2020 -2021 集团营收 增速达到 40%, 2021 年公司开启与上市公司北京城乡的资产重组,募资开展数 字化产业建设,未来有望在“数字 +人力”的双增长引擎驱动下迅速成长, 根据 备考数据,我们对北京城乡资产置换以后的 2022 -2024 年财务数据进行预测 , 预计公司 22/23/24 年归母净利润为 7.37/8.65/10.07 亿元,以 8 月 26 日收 盘价为准,对应 PE 分别为 8/7/6,首次覆盖,给予“推荐”评级。 | ||
风险提示: 资产重组不及预期 , 新冠疫情反复,宏观经济增速不及预期,大 客户流失风险。 | ||
表 19 : 北京城乡盈利预测与财务指标 | ||
项目 /年度 2021A | 2022E 2023E | |
- | - | :- |
营业收入(百万元) 697 | 31,989 39,519 | |
增长率( %) -1.0 | 4487.7 23.5 | |
归属母公司股东净利 润(百万元) -64 |
737 869 | |
增长率( %) 14.6 | 1260.1 17.9 | |
每股收益(元) -0.20 | 2.33 2.74 | |
PE - | 8 7 | |
PB 2.7 | 1.2 1.0 | |
资料来源: Wind ,民生证券研究院预测;(注:股价为 | 202 2 年 8 月 26 日收盘价) | |
4.2.2 外服控股:拟控股远茂控股,拓展公司业务外包垂直范围 | ||
外服控股隶属东浩兰生集团,为国内领先的综合人力资源服务商,借壳强生 控股实现上市,增强公司竞争力。 公司成立于 1984 年,是国内较早一批从事人力 资源服务的企业之一,历经 38 载成为国内领先的综合性人服龙头国企。上市前, 公司隶属东浩兰生集团,东浩兰生 是大型现代服务业国有骨干企业集团 ,聚焦人 力资源服务、会展赛事服务和国际贸易服务三大核心主营业务 。 | ||
2020 年 4 月,强生控股发布公告,计划 以资产置换及发行股份的方式购买东 | ||
浩 实业 持有的 外服控股 100% 股权,重组完成后外服控股将借壳强生控股登陆 A 股。 2021 年 9 月公司完成资产置换与交割,重组后,强生控股(外服控股)实 控人由久事集团转变为东浩实业,经营主业由出租车运营、汽车租赁转变为人力资 | ||
源服务。 | ||
图 99 :2021 年 9 月外服控股重组前后股权结构变化图 | ||
资料来源:各公司年报,民生证券研究院 | ||
公司多项业务协同发展,发展稳健。 外服控股 以 “咨询 +技术 +外包 ”的高附加 值业务模式,向客户提供覆盖国内国际两大市场的人事管理服务、人才派遣服务、 薪酬福利服务、招聘及灵活用工服务和业务外包服务等全方位 、综合性、一站式服 务。 2017 -2019 年公司收入由 187.10 亿元增长到 232.89 亿元,复合增速为 11.57% ,2020 年受疫情影响公司营业收入为 218.76 亿元,较 2019 年有所下滑, 2021 年因法律问题相关解释因素,公司调整人才派遣业务的收入和成本确认方法, | ||
收入同比下 滑 47.64% ,但不影响公司该部分业务的利润确认,从利润来看, 2021 年公司归母净利润稳步增长,实现 5.32 亿元,同比增 7.74% 。 | ||
业务外包贡献主要收入,灵活用工增速较快。 根据现阶段公司业务结构来看, 业务外包为公司第一大收入来源,薪酬福利、人事管理分别为第二第三大收入来源, 收入占比分别为 69.76% 、13.03% 、10.12% ,灵活用工和业务外包分别为增速最 快的业务, 2017 -2021 年收入复合增速分别为 29.50%/39.83% 。 | ||
人事管理和薪酬福利贡献主要毛利,灵活用工和外包业务毛利增速较快。 | ||
2021 年人事管理和薪酬福利业务贡献毛利占比各为 54.21% /26.82% , 2017 - 2021 年灵活用工和外包业务毛利复合增速分别为 24.77%/32.46% ,呈现较高增 速。 |
数字外服项目 | 具体分项 | 核心内容 | |
---|---|---|---|
数字外服创新技术中心建设 |
拟选址上海市浦东新区临港国际创新协同区,建设 “ 数字外服 ” 创新技术 中心, 含信息系统研发中心、数字科技创新中心、产品创新中心。 |
||
核心业务系统能级提升及 统建设 |
产品线系 | 速创系统重构;薪税系统迭代升级;产品线系统建设 | |
管理系统能级提升 | ERP 管理系统;财务管理系统;风控管理系统;数据管理平台 | ||
信息系统能级提升建设 | 三大生态平台的迭代升级 |
外服云平台、 “ 聚合力 ” 行业委托交易平台、业务后援服务平台的创新功 能与 应用 |
|
技术支撑平台建设 | 数字化的技术底座,做到统一、集约、稳定、安全、灵活 | ||
基础设施建设 | 基础设施资源服务化升级 | ||
数字科技应用研发 | 聚焦 iABCD(物联网、人工智能、区块链、云技术、大数据)等前沿数 字科技 的发展趋势研究,并试验在人力资源管理与服务中的应用 | ||
数字科技应用、新产品和新商 | 新产品、新解决方案以及 | 新商业模 | 在提供标准化服务的同时,创新发展出满足不同行业、不同规模、不同发 |
业模式研发 | 式的研发 | 展阶 段企业的个性化人力资源服务解决方案 | |
资料来源: 2021 年公司年报,民生证券研究院整理 | |||
投资建议: 公司立足国内华东地区人力资源服务市场,为国内成立历史最 为悠久的一批人力资源服务企业,招聘与灵工业务、业务外包服务增速迅猛。 2021 年公司与强生控股完成资产置换登陆资本市场, 2022 年集团拟计划控股华 东地区人力业务外包企业远茂集团,将会加强公司外包业务的协同性。 预计公司 22/23/24 年归母净利润为 6.81/7.74/8.95 亿元,以 8 月 26 日收盘价为准, 对应 PE分别为 20/18 /15 ,首次覆盖,给予“推荐”评级。 | |||
风险提示: 远茂集团营收不及预期 , 新冠疫情反复,宏观经济增速不及预 期,大客户流失风险。 | |||
表 21 : 外服控股盈利预测与财务指标 | |||
项目 /年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 11,454 14,766 18,864 24,154 增长率( %) -47.6 28.9 27.8 28.0 | |||
归属母公司股东净利润 | |||
532 679 769 888 (百万元) | |||
增长率( %) 7.7 27.8 13.2 15.6 每股收益(元) 0.23 0.30 0.34 0.39 PE 26 20 18 15 PB 3.6 3.4 2.8 2.4 | |||
资料来源: Wind ,民生证券研究院预测;(注:股价为 202 2 年 8 月 26 日收盘价) |
参考资料
DB 52-T 1123-2016 贵州省 政府数据 数据分类分级指南
友情链接
GB-T 20009-2019 信息安全技术 数据库管理系统安全评估准则
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