↯ 活动回顾

从7月31日至10月10日，两个多月的激烈角逐，18只优秀团队脱颖而出取得各组别冠、亚、季军。10月16日举行闭幕颁奖予以表彰。

TokenInsight

本届大赛，TokenInsight与Geat.io始终以“洞察可信数据，甄选可靠量化”为宗旨，以大赛为依托，积极搭建数字资产交易所、投资人和优秀资产管理人展示交流的平台，为数字资产交易市场发掘更多优秀的量化、做市商团队，提高行业透明度，助力行业持续健康发展。

赛程从7月30日到10月10日为期两个多月，本次闭幕颁奖仪式对大赛期间表现优异的团队进行表彰。环节流程如下：

/ 主办方致辞 /

Gate.io亚太区副总裁Tina，致辞：

为期两个多月的赛事已经完美落幕，感谢TI对本次大赛专业且用心的付出，也特别感谢参与此次赛事的各个优秀团队！2020第三届量化龙虎榜已经揭晓，恭喜最终的获奖团队，你们的积极参与和实力比拼，是对本次赛事的最大助益，同时也是对Gate.io芝麻开门的认可与支持。通过此次大赛，我们不仅发掘了一批优秀的量化团队，还进一步提高了平台深度及流动性，满足了更多投资者的需求，这也正契合了我们发起本次赛事的初衷。

随着DeFi、Filecoin、NFT等项目的火热，加密市场将吸引越来越多的投资者前来交易。我们都知道，量化投资具有高专业度及高门槛的特性。在交易用户逐渐增多的情况下，专业的量化机构团队往往能成为交易平台及部分用户的“刚需”，量化是一种趋势，为了迎合这种趋势，在大赛期间Gate.io还推出了「量化」功能板块，提供了自定义条件单、网格交易以及CTA信号追踪等新型交易工具，方便用户更直接的参与体验量化交易，欢迎大家来体验。

千里之行始于足下，当下正是加密行业蓬勃发展的时期，本次大赛更不是我们量化之路的终点。未来，Gate.io将不断推出更加创新的量化交易工具，组织开展更加多样的量化交易大赛，欢迎各优秀团队的积极参与，并和我「门」一起致力于推动行业的持续、健康发展。

再次恭喜本次大赛获奖团队！！感谢你们在过去两个多月的付出，祝交易常胜。

TokenInsight合伙人Jack，致辞：

首先感谢Gate.io，与TokenInsight一起成功举办了本次大赛。我们始终以“洞察可信数据，甄选可靠量化”为宗旨，为市场发掘更多优秀的量化和做市商团队，提供安全、透明、可靠的量化相关数据和服务，希望为行业健康持续的发展提供助力。同时也恭喜在本次大赛中表现优异的各个冠军团队，恭喜你们。

大赛从7月31日至10月10日，历时71天，给大家汇报下整体情况，从传统金融市场看，美联储零利率政策和FOMO情绪助推纳斯达克综合指数持续突破历史新高。另外，美国大选也为全球资本市场增加了不确定性，全球资本市场将维持高波动率。

回到数字资产市场。市场在9月初的前与后，出现一定的分化。在9月初之前，DeFi概念的持续火爆，带动数字资产市场持续火热。从8月中旬以来，各类流动性挖矿项目纷纷上线，带动DeFi热，从而彻底引爆数字货币市场。在DeFi概念的带动下，数字资产市场交易活跃，散户投资者入场情绪强烈，全市场的波动率与交易量均有所上升。但在进入9月份之后，随着DeFi热潮快速退去，市场活跃度相对平淡。数字资产市场呈震荡状态，BTC从9月初一度跌破10000美金后又在10月初重新回到11000美金以上，ETH在9月初涨至480美金以上后又跌回400美金以下。

期间，期货基差大幅变化，套利类策略表现稳健，BTC本位套利策略累计收益5.63%，夏普比率达到了4.72，USDT本位套利策略累计收益5.09%；趋势类策略则表现不一，BTC本位趋势策略累计亏损3.83%，而USDT本位趋势策略受益于8月中旬、9月初以及10月初的趋势行情，累计收益达到了6.96%。

大赛战略投资机构Blofin，发布大赛总结报告，后台回复"第三届量化大赛"，领取报告。

/ 闭幕式颁奖 /

权威发布：《2020量化龙虎榜》

根据市场表现挑选出6只最具代表性的团队，他们的策略得到市场真实检验。发布《2020量化龙虎榜》榜单如下：

获奖团队名单：

大赛分6个组别：市商大赛-币币交易组、市商大赛-永续合约组、套利策略 (BTC)组、套利策略 (USDT)组、趋势/复合策略 (USDT)组、趋势/复合策略 (BTC)组，共18支团队获奖。

由刘飞-币信CEO，王磊-火币全球机构业务负责人，吴迪-币安矿池商务负责人，Tina-Gate.io 亚太地区副总裁，Jack-TokenInsight 合伙人，五位嘉宾颁发奖励。获奖名单如下：

恭喜以上团队，将获得由Gate.io 提供以下等值GT奖励与超级Vip服务：

/ 量化团队圆桌 /

· Jason - 日不落资本 创始人

· 黄奕氾 - TMaker 创始人

· Wendy - 杜宾当家的

· Oscar - DigiFinex Global 总经理

· Charlie - SmartQ 创始人

Cointelegragh中文-Cookie：恭喜各位在历时两个多月的比赛中，取得优异的成绩与回报。策略得到真实检验，也受到了市场投资者持续的关注。从大赛开始到结束，数字资产交易市场发生了哪些变化？这些变化对量化交易会有哪些影响？

日不落资本 创始人-Jason：首先感谢TI和Gate非常成功的组织了这次比赛, 我是日不落资本的Jason. 比赛期间感受到整个市场的专业参与者在变多, 容易赚钱的机会越来越少, 赚钱效应在下降. 策略需要向着更专业的方向发展才有机会, 比如高频需要提高速度, 预测信号要求更精准。

TMaker 创始人-黄奕氾：我们感觉从9月份开始市场明显变得清淡了，表现在策略上就是收益下降，或者有效容量下降，另外一些交易所频繁的黑天鹅事件让我们中心化交易所的资金安全开始担心，我们目前准备转到dex继续做量化策略。

杜宾当家的-Wendy：我们同时有套利和趋势的交易。从套利策略的收益来看，市场的交易热度在9月份是有明显冷淡的，这大概也是由于DeFi挖矿的热度极速冷却有比较大的关系吧。这些变化对于我们收益率会有比较大的影响，毕竟市场热的时候，还是会更赚钱的，我们无论策略多么精巧，最终赚的还是市场的钱。

DigiFinex Global 总经理-Oscar：虽然行情走了一个来回 从熊市到牛市又到了熊市，我们的策略一样持续稳定的赚钱，说明我们的策略在各个行情阶段都有很强的适应性，我觉得达到这个目标的量化团队才能称的上是及格的团队。我们的策略根据投资合同只能操作BTC和ETH这两个主流货币，虽然这种保守的策略让我们少赚了非常多，比如uni和sushi这种有巨大的流量的币实际我们没并没有放进投资组合，但是我们宁愿放弃这部分利润也要坚守对投资人的承诺。

SmartQ 创始人-Charlie：我是SmartQ的创始人Charlie，我们的感觉是DeFi热度消退后，市场缺乏有力的支撑，各币种市场相对平静。需要我们继续修炼内功，后续会关注ETF市场。

Cointelegragh中文-Cookie：本届大赛日不落资本取得做市商大赛两个组别的冠军，成为本届大赛的“双冠”团队！想问问Jason优秀的做市策略应该具备哪些最核心的竞争力？大赛期间行情波动较大，对做市策略有哪些冲击，你们是如何应对的呢？和大家分享下你们的经验。

日不落资本 创始人-Jason：两个组别取得冠军，也算运气比较好吧， 做市商主要为交易所提供流通性, 所以完成摆单义务是做市商最基本的要求, 从TI的评分规则也能看出来, 60分给了做市稳定性. 行情波动大的时候机会也相对较多, 我们因为摆的量不大, 所以大部分情况下会持续完成义务, 虽然有时候会亏损, 但统计上来说还是可以盈利的. 另外交易系统的速度也至关重要, 波动大的时候, 行情和网络都会有延迟, 这点我们也在不断改进系统。再次感谢TI和Gate搭建的这个平台，促进行业的友好交流与沟通。

Cointelegragh中文-Cookie：那么，下一个问题来到TMaker，本届资管比赛中，套利策略BTC本位组的参赛产品均收获了正收益，是本届比赛最稳健的组别。作为该组的冠军团队，TMaker保持了套利类产品稳健低风险的特点，也收获了88%的高年化收益。 想了解下策略的运行中，主要关注的风险点有哪些？在套利策略的研发过程中，如何做好风险控制，以最大程度实现产品的稳健增值呢？

TMaker 创始人-黄奕氾：首先我们在交易策略上我们选择保守的套利策略，避免了在市场大行情的时候因为判断错方向造成亏损。另外技术上来说，我们的这套策略开发有三年时间了，我们对这套策略就像对自己的孩子一样从零开始一点一点慢慢搭建起来，其中的每一个细节都被仔细打磨，每次遇到问题都会准备好应对方案避免下次发生。客观地说，在这么长时间中策略已经经过了无数次的实盘检验，应对各种突发事件的能力也得到大幅增强。这次比赛的结果也证明了TMaker策略的有效和稳健性。

Cointelegragh中文-Cookie：下一个问题是给到杜宾当家的，开赛以来，趋势/复合类策略的表现起伏较大。作为该组的冠军团队，杜宾当家的团队的产品表现在前半程并不突出，在后半程则实现了完美逆袭，一举夺冠。恭喜你们获得本组冠军。想问问你们的策略最突出的特点是什么？在后半程比赛中，是什么因素导致你们得以后程发力，最终实现夺冠的呢？

杜宾当家的-Wendy：我们的复合策略其实还是带有比较强的主观交易判断的。由于之前DeFi热度非常高，我们套利策略其实还是表现很好的。但是DeFi挖矿的高收益对于市场来说，其实是在持续吸血。因此高收益是不可持续的，当前的币价也必然会面临一波大跌，因此我们也果断做了看空的判断。但我们对BTC还是长期看好的，因此在10000美金以下我们重新维持看多。最主要的因素在于我们对于市场敏锐的感知和精准的判断吧。在近几个月以来，其实我们观察到市场上CTA策略的表现一直不好，因此我们减少了技术指标的交易，而更多的从基本面上进行交易。

Cointelegragh中文-Cookie：本届比赛中，DigiFinex资管团队从开赛开始就以极高的收益率和稳定度在趋势/复合策略USDT本位组领跑，并最终以657%的年化收益率夺冠。高频策略比起套利和CTA策略而言，在投研上关注的重点会有哪些相同和不同之处呢？你们的优势主要在哪里？

DigiFinex Global 总经理-Oscar：从投研来看，目前CTA和高频的边界都非常模糊了，从D网的角度来说，高频并不是主要的利润来源，D网跑高频主要是为了获得各大交易所的手续费优势，我们目前是币安VIP9+期货+现货做市商，火币期货和现货的S级做市商，OK的VIP7+现货和永续的DMM，也是目前去中心化市场上最大的keeper，也就是清算者。我们的清算量比拿了Polychain Capital及Three Arrows Capital投资的keeperDAO还大了好几倍，同时也是去中心化交易所和去中心化交易所最大的几个套利团队之一。

Cointelegragh中文-Cookie：本届比赛中，SmartQ团队的参赛产品净资产增长了5倍，年化收益率达到惊人的2700%，远超其他团队，是名副其实的“收益之王”。我们在此也对SmartQ表示衷心的佩服。这里也有两个问题想要问你们：你们能实现如此高的收益的最大因素是什么呢？目前对于你们来说，还有哪些可以帮助你们进一步提升收益的空间呢？

SmartQ 创始人-Charlie：我们策略的高收益得益于之前在外汇市场和国内期货市场比较长时间的交易模型的积累。虽然数字货币市场交易标的的特性和交易习惯与传统金融不同，但是价格波动的一些数学规律是相通的。我们只是更好的利用了市场波动指标对行情做出了预测模型，通过高频次的交易保证了交易数据样本足够大，更好检验了我们预测模型的概率预期。本次比赛也暴露了我们的很多问题，比如回撤较大，在特定行情下的止损反应不够快。这是导致我们在比赛过程中出现了2-3次比较大的回撤，影响了夏普比率。后续我们会继续优化模型，同时也从现货市场开始关注ETF市场和合约市场的量化交易，期望获得更好的突破。

Cointelegragh中文-Cookie：谢谢各位优秀团队的精彩分享，也再次恭喜各位优秀团队的优异表现。最后还想再问各位一个问题：BTC在经历了一个月前的大跌和横盘之后，再度连续上涨向12000美金逼近。想请各位对于近期这一波上涨行情能否持续下去做一下预测。

日不落资本 创始人-Jason：我们的交易策略还是遵循一些交给程序来处理, 不做人为的主观预判. 不过个人角度来讲, 数字资产会长期持有, 资产配置的一部分。

TMaker 创始人-黄奕氾：我们策略不对价格进行预测，我个人保持乐观，谢谢。

DigiFinex Global 总经理-Oscar：我们的量化交易策略本身谈不上预测，我只能从个人的角度做一个不成熟的预测，首先应该至少还有一波涨，现货12000大概率能到，12000之后能走多远，只能看当下走势了，这个位置短时间内大概率不会出现惊天动地的大涨。

杜宾当家的-Wendy：我们对BTC一直是长期看好的。从基本面上看，当前币圈已经和国际资本市场关联很密切了，所以随着美国经济刺激方案的持续出台，对于币圈来说也有比较好的促进作用。另外，在一些技术指标如多空比上看，BTC也是有很大的上涨空间的。所以我们觉得BTC的这一波连续上涨是可以持续的。

SmartQ 创始人-Charlie：我们同样不对行情做任何主观的判断，所有的交易交给数学模型。但是数字货币市场有其自身的优势和生命力，我们会长期参与。

/ 投资人圆桌 /

· 刘飞-币信 CEO

· 王磊-火币全球机构业务 负责人

· 吴迪-币安矿池 商务负责人

· Tina-Gate.io 亚太地区副总裁

· Jack-TokenInsight 合伙人

金色财经-海带：很开心能主持投资人圆桌环节。我就直接发问啦，过去两个月，DeFi流动性挖矿的持续火热，吸引了大量资金的参与，这也给数字资产交易市场带来了比较大的冲击。那么想请问几位嘉宾，站在你们的角度上来看，这一轮DeFi热潮给你们业务的开展带来了哪些冲击和机遇呢？你们在DeFi方面又作出了哪些布局呢？

币信 CEO-刘飞：冲击，主要是市场热点和流动性当时都流向了DEX，导致在CEX上的量化收益不如DeFi挖矿，很多资方不愿意再在量化上布局，更愿意自己挖矿。机遇呢，主要还是多了DEX的流动性之后多了很多新的玩法，就像大家说现在的三大所是币安/火币/Uni 一样，每次的市场变局，都是适者生存。我们也在努力的适应。我们在DeFi领域订制了适合Uni这种AMM的做市策略，也订制了DEX和CEX时间的套利策略，DEX 和 DEX 之间的套利智能合约我们还在看。

火币全球机构业务 负责人-王磊：DeFi带来的高收益对量化团队吸引投资确实带来了一定的挑战，但同时跨DeFi与Cefi的套利策略也成为了新的机遇，火币也推出了DeFi挖矿产品，量化财金逐渐也在开通DeFi套利策略的窗口。

币安矿池 商务负责人-吴迪：毫无疑问，现阶段CeFi无论在用户量还是资金量中都占据着绝对主宰地位，DeFi离CeFi还有很大差距。但是我们应该注意到，DeFi还很年轻。Maker初创不久，Compound只有不到一年的历史，增速其实是非常快的。

Gate.io 亚太地区副总裁-Tina：今年 DeFi 的火热程度，估计是超出所有人的预料的。以 Compound、UniSwap 等为代表的 DeFi 平台，自 6 月以来在短短两三个月之内锁仓量达到了 100 亿美金,这对于我们中心化的交易所来说，还是具有较大的冲击的。但后来相应的也产生了代币充值和交易的需求。用户需要把挖到的代币充值到交易所进行交易，所以这也变相的盘活了市面上的资金，交易量也有大幅的提升，并且为了解决 Swap 产品缺乏创新、越来越同质化的问题，我们还推出了独创的HipoSwap，可以降低交易滑点并且避免无偿损失，此外，还推出了 Wallet S1 硬件钱包，可以直接与 HipoSwap 做链接，保障交易和存储安全。

TokenInsight 合伙人-Jack：对我们来说，DeFi热潮带来的影响确实既有挑战也有机遇。我们先来说一下机遇。在DeFi火爆的前半程，整个交易市场其实也是比较热的，大量DeFi资产也为量化交易提供了更多的交易标的。因此整个八月份我们产品抓到了市场上比较多的交易机会，我们量化FOF产品的最终收益率其实是非常不错的。但进入9月份以来，随着DeFi热进入下半场，市场热度快速降温。同时，由于DeFi流动性挖矿带走了交易市场很大的一部分资金量，所以直接造成了各大交易所交易量的下滑，流动性也有大幅萎缩，这就给我们资管业务带来了较大的挑战。对于大部分量化交易来说，在最近一段时间的极低波动率下，收益率都有较大的下滑。这也直接就影响了我们量化FOF产品的收益表现，一定程度上加大了产品的募资难度。当然，随着DeFi热潮的退去，大量的资金也会逐渐回流至场内的交易。因此，虽然DeFi不会一直热，但相信主流数字资产还是会迎来一波比较大的行情。在DeFi的布局方面，我们目前没有直接参与挖矿，但我们也会关注和研究相关DEX和CEX之间的套利，希望能在未来通过量化等其他的途径参与到DeFi中。

金色财经-海带：下一个问题是比较有针对性的想问问飞哥，作为一家有着丰富的投资经验的FOF投资机构，飞哥能否为我们分享一下在当前的市场环境下，有哪些可以投资的标的？背后分别对应哪些风险呢？

币信 CEO-刘飞：散户投资量化已经越来越难了，现在的量化对交易费率和借贷费率极其敏感。可以看到去年非常多的FOF到今年已经所剩寥寥了。作为个人，每年市场还是能给到2次大的基差的机会，应该说手工套利回头看都有20%以上的收益。作为普通投资者，做期货-现货的基差套利、或者永续-现货的资金费率策略就挺好的。还不用和资管团队分润。做量化最大的风险是交易所跑路风险，今天我就被某所不能提币搞的焦头烂额。

金色财经-海带：随着数字资产行业的深入发展，专业化、合规化也逐渐成为行业发展的方向。作为火币全球机构业务的负责人，王磊老板能否为我们介绍一下当前数字资产行业内的机构主要有哪些类型？主要有哪些需求？目前火币主要提供哪些机构服务？

火币全球机构业务 负责人-王磊：数字资产行业的机构过去主要包括量化交易机构，家族办公室，私募基金等，随着合规化进程加快，越来越多的传统机构也开始布局数字资产，量化财金的很多投资来自于房地产行业，欧美银行，也开始与越来越多的合规机构合作推出合规基金产品，机构的需求主要有，出入金，托管，资产管理，大宗交易，合规报告，清结算等需求，火币量化财金与brokerage业务正联合打造针对机构的一站式的类似于传统投行prime broker服务来满足传统机构的入场需求。

金色财经-海带：谢谢王总～在数字资产行业中，挖矿算是一个重资产业务。请问一下币安矿池的吴总@吴迪 Denny ，大型交易所在开展矿池业务方面，会有哪些优势和便利？币安矿池现在和未来会给用户提供哪些金融服务？

币安矿池 商务负责人-吴迪：首先我们是交易所矿池主要是服务一些客户，可以为客户打造一站式的交易所服务，定制化的金融产品是比较明确的需求，无论是套保还是量化，都没有单独针对矿工的产品。我们币安会针对矿工提供很多定制化的服务，比如推出针对币安的矿池宝等产品、套保双币理财等等产品等等，币安作为整个行业最为头部的品牌，为矿工提供专业和定制化的服务。

金色财经-海带：其实Gateio和TI在数字资产行业内推出首个做市商大赛。请问Tina，本次大赛的成功举办，对于Gateio来说，带来了哪些方面的改变呢？在本届比赛之后，后续将在资管和交易上为用户推出哪些服务呢？

Gate.io 亚太地区副总裁-Tina：通过本次参赛团队的专业比拼，着实提高了平台流动性，增强了市场吸引力；而且在有效稳定市场，促进市场平衡运行等方面也效果显著，关于资管大赛的话，其实在大赛期间，为了迎合量化交易的趋势，Gate.io 新增了「量化」专区，多种策略，一键赋能，可轻松实现数字资产量化交 易。其中，该专区包含了自定义条件单、网格交易以及 CTA 信号追踪等 新型交易工具。目前，更多策略功能正陆续筹备中。未来，Gate.io 还将努力推出更加创新的量化交易工具，组织开展更加多 样的量化交易大赛。我们也将以本届做市商大赛和资管大赛为依托，积极提高行业透明度，推动创建一个健康的行业发展环境。

金色财经-海带：本次量化比赛中，大部分团队都取得了较为优异的收益表现。但我们也能感受到，相较于比赛开始阶段，近一段时间以来的收益表现有比较大的下滑，这在套利类策略的收益上表现地尤为明显。作为主办方，请问Jack @Jack_TI合伙人 造成这种现象的原因主要是什么呢？在未来一段时间，量化策略的收益预期又将会如何呢？

TokenInsight 合伙人-Jack：主要原因可以从全球资本大环境和数字资产交易市场的变化来看：从今年年初以来的种种迹象表明，数字资产已经不再是独立于全球资本市场之外的单一市场，而是作为全球资本市场的一部分，和传统金融市场休戚与共。从全球资本大环境上来看，由于疫情的持续影响，全球经济刺激措施不断出台，这也引发来8月份全球资本市场的小牛市。但在进入9月份之后，随着疫情和美国大选的不确定性增加，全球资本市场也逐渐转入萧条。而这种变化也传导到了数字资产行业，因而造成市场的前后分化。具体到数字资产交易市场本身，在8月份DeFi火热的时候，市场的波动率是很高的，而在9月初的大跌之后，市场的波动性则急剧降低。量化交易，本质上仍然是赚取的市场波动率的收益，因此波动率的大幅下降实际上也造成了量化交易——尤其是套利类策略收益率的降低。未来量化策略的表现也需要看整个宏观经济和数字资产市场的环境，关注美国大选及其对于全球量化宽松的影响，关注今天发生的交易所限制提币事件对市场信心的冲击，关注热点项目如Fil/波卡等带来的资金活跃度的提升。从目前的情况来看，我们认识四季度量化市场仍有机会，但和三季度的市场热度比会有所下降。

金色财经-海带：最后一个开放式的问题要问在座的嘉宾。你们觉得当前数字资产管理行业最大的痛点是什么？什么时候会迎来改变？

币信 CEO-刘飞：对于CEX来说，最大的痛点是没有托管。导致本金本身面临极大的不确定性，DEX的话还是合约的不完善。我觉得随着合规进程的慢慢推进，不论是托管还是合约保险，都会慢慢的作为基础设置补齐。

火币全球机构业务 负责人-王磊：我认为目前数字资产管理最大的痛点还是信任问题，由于缺乏监管，给量化团队募资和投资人的理财需求都带来了不小的难度。火币针对这个痛点推出了量化财金平台和基金托管服务，为投资人提供安全保障与稳定收益，同时为量化机构提供更便捷的募资渠道与信用背书，相信随着合规化与监管的不断成熟，很快就会迎来新的变化，或者也许答案会在DeFi中也未可知。

币安矿池 商务负责人-吴迪：我觉得核心还是要解决信任问题，目前的投资行业其实核心信任的问题。现在其实TI就是做了一个行业的示范，在量化行业进行评选和品牌。传统金融是靠监管形成品牌，那么我们这个行业可能更多的是靠行业自律来实现。所以从我的角度，可能行业的变化可能要行业逐渐成为行业联盟，形成行业里面的奖惩机制。

Gate.io 亚太地区副总裁-Tina：我认为量化交易的核心是概率取胜，而最大的痛点可能是流动性和波动性高的品种有限，而导致影响盈利概率。对于市场中性的策略交易来说，随着越来越多的量化团队加入，主流市场中的 Alpha 因子会减少，而导致有些团队不得不转向非主流市场或趋势交易，发掘机会的同时，面对更大的风险。

TokenInsight 合伙人-Jack：其实前面的嘉宾回答的都很好，也正是我关注的一些点。在我看来，资管行业最大的痛点仍然在于合规。合规的缺乏导致行业无法在法律监管的体系下经营，这会导致如下问题：

① 缺乏多方权利制衡的行业架构。当前行业以中心化的交易所为中心，其在承担交易所职能的同时，也做了托管、清结算、银行、券商等职能，完全是一个黑盒。一旦出问题会导致整个行业链条断裂；

② 不合规导致合规的资金无法入场。加上当前市场出入金受限，整个行业都缺有效的资金入口，限制了行业的发展规模；

③ 行业无法在一个健康的环境内发展。正常的经营秩序无法得到法律保护，导致从业者面临的道德风险极高。

目前各国监管部门也正在关注并积极研究数字货币监管，同时也在G7、G20等层面探讨如何通过国际合作监管反洗钱、反恐怖融资等事宜。由于各国金融环境不同，各国对于数字货币的监管态度不尽相同。从美国、日本、瑞士、新加坡等国家的监管历程来看，发行交易所/券商牌照、托管及资管牌照等对市场不同主体进行监管是必由之路。可以关注香港、新加坡等地的监管动态，对亚太地区都具有较大影响，对国内市场的监管也有较强的指示效应。

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