作者：孙鸣远

来源：Faster发车（ID:FasterFache）

近期有两封关于马斯克的邮件被泄露曝光，其中一封提到了公司财务方面的内容，然后特斯拉股价就“毫不犹豫”继续下跌。泄露信息的来源，有媒体称是内部邮件，有报道说是备忘录，不过无论消息来自于哪，重点是到底马斯克说了哪些话。

（泄露内容原文）

意思是：“要谨记我们在2019年第一季度财务赤字约7亿美元，平均每个月超过2亿美元。尽管如此，投资者还是对我们非常支持并且愿意‘给’24亿美元资金，才得以保证公司财务正常运转。24亿是个不小的数目，但是如果我们照第一季度的速度继续‘烧钱’，很可能10个月就将（这笔巨款）消耗殆尽。我们不能辜负那些对特斯拉仍抱有信心的投资者，但需要我们付诸极大努力才可以。”

有什么问题么？

我觉得反正没什么问题，我甚至觉得马斯克这次并没有“大嘴”或者“胡言乱语”，反倒是这番话应该让投资者和消费者放心。但是很多媒体“不这么看”，各大海外媒体的报道：“特斯拉若不执行严格的成本把控措施，恐怕公司撑不过10个月了”，认为特斯拉又又双叒叕要完蛋了。

马斯克假设的逻辑是有条件限制的，就像是篮球队教练跟队员说：“虽然我们拿下了一场比赛，但是上一次比赛防守做得不好，如果今天仍旧不改变，很可能进不了决赛了。”当然如果特斯拉到时还不能实现“盈利”，或者拿到很好的财务账面，必将面临新的挑战，但是也不足以导致“破产”。公司在早期发展时候，出现“亏损”是一件很正常的事，Facebook和亚马逊当初也同样是连年“亏损”。

特斯拉从一开始就一直面临着财务方面的问题，几乎是“战战兢兢如履薄冰”才走到今天，尽管特斯拉接到了大量预付款和定金，也成功在纳斯达克上市，但作为汽车制造行业，仍旧是不足的。

之所以一直谈汽车领域的行业壁垒很高，有两个重要原因。

其一是固定资产需要投入很多资金，如果要保证汽车质量和利润，就要自己生产汽车，也就意味着买地、建设厂房以及购买设备等等，特斯拉仅在美国超级工厂的建设成本就高达50多亿美元，而上海超级工厂约20多亿美元。

其二是技术研发成本很高，特斯拉之所以如此“耀眼”，正是因为“黑科技”的加成，实现L2.5级别的AP系统、能够胜任“自动驾驶”的FSD芯片和FSD系统，再加上新电池和电池管理系统等等，都耗费着大量的财力。

虽然公司运作也是需要成本的，但是对比以上的花销，简直不值得一提，例如2018年Q1季度，经营活动净流出为5.3亿美元，投资净流出却是14.1亿美元。特斯拉不停地消耗资金，是为了公司能够更好的发展，能够按期交付车辆，是为了实现马斯克对于未来可持续能源发展蓝图的基础。

无妄之灾？

不过似乎媒体却“没有”同样的理解，甚至认为马斯克是个大骗子，利用特斯拉疯狂敛财。

（马斯克2018年收入）

前几天看到一个报道，说马斯克一年的工资是20多亿美元，第二名仅为马斯克工资的5%，马斯克“卷走”了大量资金。而纽约时报标注的清清楚楚，紫色部分收入类型为Options，不同于工资、奖金或者股票分红，那是马斯克实现了公司目标，投资者给予的“奖励”。

马斯克在2002年就拥有1.8亿美元，且不说上述的“奖励”马斯克大概率还会投入到特斯拉或SpaceX中，就算是他自己纳入口袋又如何。为了解决特斯拉频频遭遇的财务危机，仅他本人前后投入到特斯拉的钱就高达十几亿美元，其真正的薪水恐怕是负数。

即便自己都在“倒贴”钱的情况下，特斯拉“消耗”资金速度仍旧惊人，所以在不能削减固定资产和研发投入成本的情况下，马斯克只能对运营方式再进一步优化。

（特斯拉推荐码奖励机制）

特斯拉之前爆出消息，为了控制成本，马斯克要求每一笔花销都要经过自己或者现任CEO的“检查”。如果细心的人会发现，除了Referral Code的奖励机制的成本花销，特斯拉几乎从未在广告领域投入很多成本（5月31日所谓发布会仅仅是官网改价格）。且推荐机制要求很严格，并非像某些互联网公司“病毒式”传播，特斯拉要求不能使用商业化、广告类型以及花钱“推广”等等，只能在粉丝信息网站、社交媒体和youtube上传播推荐码。

汽车行业成本之高，除了制造过程和销售“中间商”，就是广告费用。例如FCA公司每年在广告费用上的花销高达20亿美元，通用公司为50亿美元，福特是40亿美元，大众则是60亿美元。而特斯拉的方法可谓是高明，限制渠道保证了只对感兴趣的潜在用户推荐，不会“打扰”到其他人群，限制推广手段防止有人利用此机制获利导致不良后果。与此同时在极低的成本下，完成了最“完美”的广告效应。

然而削减成本的方式（不打广告、重心挪至线上销售等），被媒体再次理解为，特斯拉要完了。不仅仅是媒体，一些金融分析师也都“准时”出现在镜头前，点评特斯拉。

（特斯拉2010年至今的股票价格）

特斯拉的股票从未“稳定”过，近期更是接连6周连续下跌。面对媒体采访时候，金融分析师回答是：“虽然理想状况股价在390美元左右，最差也在220美元，但特斯拉销量暴跌，市场已经对其没有需求了，未来很可能会跌到10美元。”

乍一听没啥毛病，特斯拉在美国的销量的确对比2018年年底“下降”了，加上刚刚泄露的“消息”，对于做空特斯拉股票的人又是一大利好消息。但是当你对比同价格车型销量的时候，会发现，事情并没有这么简单。

（2019年1月美国中型豪华车销量）

（2019年2月美国中型豪华车销量）

（2019年3月美国中型豪华车销量）

（2019年4月美国中型豪华车销量）

即便是销量“下降”了，Model 3仍在同级别中排名第一，不仅是在美国，在全球多个电动汽车市场中，特斯拉销量都在前几位甚至是榜首。

哦对了，还记得开头说的泄露“邮件”是两封么？

（第二封泄露内容）

另一封的内容是：“到昨天为止，我们在第一季度收到了超过5万张订单。基于现在的趋势，很可能在第四季度超过去年同时期的90700张，创造特斯拉历史新纪录。要实现这一目标，我们需要保持每天生产1000辆特斯拉……现在Model 3的生产能够偶尔超过每天1000辆（恭喜！），但本周平均下来每天约为900辆，所以我们距离目标仅差10%，就能达到每周7000辆的产值。如果我们再接再厉，一定能够实现这一目标。感谢你们的努力，埃隆·马斯克。”

回顾历史，初步解决了产能“地狱”问题后，去年Q4季度是特斯拉为数不多的“盈利”季度。如果特斯拉能够如期实现每周7000辆的产能，或许今年剩下两个季度，就能够再次实现盈利。

华尔街做空特斯拉股票，声称他们认为电动汽车行业的未来发展仍是未知数，现在行业价值被过度看好。在他们带头“拉低”特斯拉股价后，导致大量“墙边草”散户跟着“恐慌”，于是特斯拉股价进一步下跌，类似的情况在特斯拉历史上早已经不新鲜。

借用巴菲特的一句话：“你买的不是股票，你买的是一部分企业生意，人们买股票，根据第二天早上的股票价格的涨跌，决定他们的投资是否正确，这简直是扯淡。”

给大家做一个测试，假设你投资了上图股票，在一开始投资1000元，如果按照最后的价格，你大概还剩500元左右，你会选择卖掉回血还是继续持有呢？

（亚马逊股价）

答案是如果你当时没有卖掉而是继续持有，如今大概值1.8万，而你投资的公司正是亚马逊。笔者倒不是说，特斯拉一定能够想亚马逊一样带来高额的回报，或者亚马逊今后发展就不会遇到问题，而是想说，无论媒体风口怎么说，都要拥有独立思考能力，而非“随波逐流”。

“不要’炒‘股票，你要买价值。”——巴菲特

笔者写下此文之时，特斯拉股票已经跌破200美元，近期公布的国产Model 3价格也不算“理想”，除了要面对公司本身的问题，还要抵抗“未知”的力量，马斯克能否再次完成“渡劫”，可能真的要看中国市场了。

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