1. 项目基本情况

1.1 项目简介

Vechain，中文名唯链，是一个企业级区块链解决方案。平台是一个基于区块技术的全球账本型信息交互协作云平台，通过API与应用层对接，基于行业实际应用的智能合约，实现不同场景下的协同和价值转移，从而将现实的商业世界映射到区块链上。目前唯链已经为奢侈品、农业、物流、政府、汽车、食品、药品等行业提供解决方案。唯链项目2015年6月在上海启动，目前已经经历三次重大升级，在全球5个国家有111个节点。

1.2 团队和融资简介

陆扬：唯链创始人、CEO，原母公司BitSE COO，毕业于上海交通大学电子与通信工程专业，拥有超过13年500强跨国企业IT高管经验，曾任路易威登中国区首席信息官，高端洋酒品×××Bacardi中国区IT负责人，对奢侈品行业，数字媒体营销都有着深刻的理解。

顾建良：CTO，上海大学控制理论与控制工程硕士学位。曾就职于TCL 通讯，在嵌入式软硬件开发及管理具有超过16 年的经验。2017年加入唯链，负责技术开发与管理，致力于推动物联网与区块链技术的结合与发展。

周子衡：首席科学家（Chief Scientist），唯链所有研发工作的总负责人，先后取得上海交通大学计算机科学学士学位、南安普顿（Southampton）大学计算机视觉和步态识别博士学位。加入唯链之前，是肯特（Kent）大学和奥陆（Oulu）大学研究员。拥有10年以上的科学研究以及在国际期刊和会议中发表论文的经验。

Jerome Grilleres：欧洲GM，出身于巴克莱银行（Barclays），专业是计算机科学，拥有伦敦商学院（London Business School）MBA学位。有超过8年零售金融商业战略和开发经验，以及超过6年的投资银行(IB)实时交易项目开发经验。于2017年加入唯链，负责欧洲市场的推广和商业开发业务。

（团队简介信息来源：VeChain海外版官网；链得得、巴比特等相关报道）

16年3月和17年8月，唯链分别获得明势资本和千方基金的种子轮和天使轮融资，金额均为百万级人民币。18年5月，唯链获得普华永道的战略投资，后者收购了唯链的部分股权，投资金额未透露。

1.3 所处行业简介

在币氪APP中，唯链属于通用平台行业。该行业目前的市值为22亿美元，占比为1.43%。

1. 资金和交易机会分析

2.1 价格

首先需要说明的是，在7月中旬，Vechain原代币VEN升级更名为VET，1VEN=100VET，且原有VEN交易对均在8月中旬下架并更换为VET上架，因此下文中，近两周价格K线图使用的是VET，而近两月K线图使用的是VEN，且指的是升级前的两个月的情况。

如图1，观察近两周的价格情况，截止9月10日，VET在8月末达到最低点$0.0138，之后迎来强力反弹，一路上涨并在9月5日达到最高点$0.019929，涨幅达44.41%；随后又在很短的时间内断崖式下滑，跌幅达26.21%。

图1 近两周VET价格K线 数据来源：AiCoin

再看VEN升级为VET前的两个月的价格情况，VEN的价格一路下跌，从6月上旬的最高点$4.2114，到8月中旬的最低点$0.8534，跌幅达到79.74%。在7月下旬也没能形成支撑位，短暂回升后又继续跌破了历史新低。因此在代币升级前，VEN一直处于下跌状态。

图2 升级前两月VEN价格K线 数据来源：AiCoin

2.2 市值

截止9月10日，VET的市值为$808,656,134，占全球总市值的0.4%，排名第18。

图3 市值 数据来源：非小号

2.3 同行业对比

截止9月10日，VET的24h涨跌幅为-1.17%，而通用平台行业的平均涨跌幅为-1.79%；VET的24h成交额为2605.59万，行业平均成交额为476万，VET的成交额在行业中处于头部。

2.4 周成交量

截止9月10日，VET的周成交量如图所示，有一定波动，在6日~7日达到最高，随后两天有较为明显的下降。

图4 周成交量 数据来源：CoinGecko

2.5 换手率

截止9月10日，VET的换手率为2%，表明VET的持币者交易意愿不强，币种流动性较差。

2.6 资金流入流出情况

近一周，VET的资金运动均保持净流入状态，9月4日~8日，5天净流入2590.09万。9月9日，VET资金流入1.73亿，流出1.63亿，净流入990.35万，其中流入和流出均以1万美元以下的小单为主。

图5 VET资金流入流出情况 数据来源：币氪

1. 代币/通证情况

3.1 初始分配和流通方法

VET的代币/通证有两个特点：

一是VET的0.1版本早在16年6月就已经上线，但迟至18年5月，VET才公布了第一版白皮书。因此在VET的白皮书中，并没有关于初期VEN的分配策略。

二是VET是极少数使用双币模型的项目，其第二代币为VTHO，用于支付转账和智能合约的执行。

VET的代币/通证的具体情况如下：

VEN总发行量为10亿，一次性释放，代币分配策略为：公开售卖41%； 私募投资人9%； 企业投资人23%； 团队5%； 持续经营及技术发展12%； 商业落地推广10%。VEN升级VET之前，曾有132,837,655.34枚VEN在退币过程中销毁，因此VEN总发行量变为8.6713亿。

VEN升级为VET后，1VEN=100VET，因此VET总发行量为867.13亿，目前的流通量为554.55亿。

VTHO没有限定总供应量，持有VET即可生成VTHO，白皮书中提供的生成速率为每1万个VET每天生成4.32个VTHO，但为稳定交易成本，唯链基金会保留调整该速率的权利。全网每天消耗的VTHO的30%将奖励给超级权益节点，其余销毁以避免通胀。

3.2 交易所接受度

VET共上架12家交易所，通过图6可以看到，VET的成交集中在币安网，成交占比达到了88.37%。因此VET上架的交易所数量较少，集中程度也非常明显。

图6 VET交易所交易额比例 数据来源：币氪

3.3 持币分散度

VET的持币地址共有43,567个，前三名持币比例分别为11.59%、6.00%和2.46%；前10、50、100名持币比例分别为32.79%、62.22%、69.32%。总体来讲VET的持币相对均衡，尤其头部地址持币比例较低，出现庄家拉盘的可能性较小。

图7 VET前10名持币地址 数据来源：veforge.com

1. 开发者情况

4.1 代码提交情况

VET的核心代码库是以其第二代币VTHO为主的。但考虑到VTHO的上线时间，推测其中也包含了VEN/VET的数据。VTHO有1,354次代码提交和11个贡献者，排名第40，相对于其市值排名比较落后。可以看到，代码的提交集中在去年12月到今年6月这半年，之后有非常明显的下降。

图8 代码提交情况 数据来源：Cryptomiso

4.2 Github分析

本项比较中，我们引入与VET市值相近的XEM（新经币）和DOGE（狗狗币）作为对比，三者在Github的核心数据对比如下。可以看到，VTHO的Github相关数据相比XEM和DOGE基本处于全面落后的状态。

表1 Github分析 数据来源：Github

*除该项以外，其他数据均只代表项目最大代码库的水平。

从Github提供的图表来看，无论是代码提交还是贡献者总数，以及头部贡献者，都在今年下半年出现了明显的数据下降。

图9 近一年代码提交数量 数据来源：Github

图10 近期贡献者数量 数据来源：Github

图11 前四名贡献者贡献情况 数据来源：Github

1. 社区与媒体情况

5.1 社区活跃度

目前，VET的twitter、reddit、telegram的关注量分别为102K、53K、30K，最新一条twitter发布于9月7日，telegram群组也处于正常状态。

5.2 发展路线

• 2015年6月

初代产品设计，技术验证（TPOC）。

• 2016年1月

以太坊TPOC通过，V0.1开发启动。

• 2016年6月

V0.1上线，基础智能合约模板，区块链浏览器，标准区块链API，安卓客户端第一代唯链智能芯片，首个商业应用案例上线。

• 2016年9月

V1.5上线，功能性智能合约，服务架构调整，API网关，唯链Dashboard，苹果客户端第二代唯链芯片。

• 2016年11月

V2.0上线，更多智能合约，DBGP，DBMSP，DGIP模块上线。

• 2017年5月

V3.0计划启动，更多行业案例上线；奢侈品，汽车农业审计等。

• 2017年第四季度

BLACP，PBCP，DCCP，CHAOS上线，第三代智能芯片，非对称加密配合区块链校验，唯链BaaS云平台上线，更多商业案例上线。

• 2018年第二季度

V3.0上线，Rust重构，VeChain Token（VET）相关配套服务，钱包，GAS交易所，审计服务等，首个行业区块链云，实现首个商业联通，完成正式VeChain Token（VET）的发布，和ERC20版本1：1等币兑换。

综合分析：

近期，VET的价格和成交量波动较大，持币者交易意愿不强。VET有着少见的双币通证系统，持币均衡，但上架交易所数量较少也比较集中。VET的代码提交情况在今年下半年出现了比较明显的下降，数据落后于市值相近的其他币种。