设计期权套期保值方案时应注意的问题

企业在进行期权套期保值方案设计时，需要格外注重交易计划的细节。细节决定成败，无论是应用期货工具还是采用期权工具进行套期保值，都应该有一套较为完整的套期保值制度和方案设计流程。

就期权套期保值方案设计流程来说，方案中应重点考虑以下因素：一是套期保值方向的确定；二是执行价格、期限、权利金的选择；三是套期保值比例的确定；四是根据市场变动调整保值头寸；五是期权仓位的了结方式。以下就期权套期保值方案设计中需要重点关注的环节作进一步论述。

　　期权行权价格的选择

　　同一个期货合约对应挂牌有一系列不同执行价格的期权合约，投资者可以根据自身的成本预算及预期计划，来选择确定买卖哪一个执行价格的期权合约。究竟选择交易哪一个执行价格的期权合约，应掌握以下要点：

　　一是执行价格对期权买方越有利，买方所要支付的权利金成本就越高。比如，对卖出套期保值的生产企业来说，为了获得较好的卖价，往往愿意选择买进执行价格高的看跌期权。买入的看跌期权执行价格越高，在行权时当然对买方越有利，但所需要支付给卖方的权利金当然也越高；所选择买入的看跌期权执行价格越低，在行权时虽然对买方不利，但所需要支付给卖方的权利金当然也较低。

　　对原料需求方加工企业来说，情况正好相反。买入的看涨期权执行价格较低，意味着采购成本较低，行权时对自身有利，其所支付的权利金相应较高；买入的看涨期权执行价格高，意味着将来行权时的买价高，其所支付的权利金相应会低些。因此，套期保值者必须要在所提供的保护程度与所需的权利金成本之间求得平衡。深度实值的期权能够提供更大的保护，但其权利金成本昂贵；深度虚值期权的成本极低，但一旦标的涨幅未达到预期，其保护效果就微乎其微。套期保值者需要选择一种能最大程度满足其保值目标与适当保值成本的折中方案。

　　二是在期权交易中，一般情况下，接近当前期货市场价格的平值期权合约交易比较活跃，深度实值与深度虚值的期权合约交易比较稀少，流动性不足。因此，在选择这两类期权合约交易时，套期保值者应考虑未来期权需要平仓时可能出现的困难。

随着期货价格的波动，企业一开始持有的行权价接近平值的期权持仓有可能变成行权价为深度实值或深度虚值的合约，此时成交就会变得清淡，导致套期保值者最后可能无法顺利平仓以了结部位。因此，一旦发现交易清淡，套期保值者应早点采取移仓换月、调整套保计划等措施，规避流动性风险。

　　期权到期日的选择

　　在不同商品期货交易所挂牌的期权合约，期权最后到期时间与所对应的期货合约的最后到期时间是不一致的，期权往往会提前1—2个月摘牌。因此，套期保值者一定要特别注意最后期权的行权日期，根据套期保值月份相近的原则，注意所选择的期权与现货或期货在经营计划上的期限匹配问题，以免在套期保值时间上不匹配，导致不必要的损失。

在真格量化中可以通过GetContractInfo函数查询期权的行权到期日：

　　期权仓位了结方式的选择

　　根据期权交易规则，套期保值者利用期权进行套期保值后，可采取的了结期权持仓方式有对冲平仓、行权履约、到期放弃行权三种。那么该如何选取这三种了结方式呢？这需要按套期保值者采取的是保护性策略还是抵补性策略进行具体分析。

　　一方面，保护性策略是买入期权的策略。套期保值者买入期权后，在期权到期日时面临行权还是弃权的难题。在期权到期日前，平值期权与虚值期权将毫无内涵价值，但多少还有一点时间价值。由于期权价格包含内涵价值与时间价值两个部分，因此期权不到到期最后一刻，即便是虚值或平值期权多少都还有一点时间价值。所以只要市场有流动性，套期保值者采取平仓方式了结期权持仓是较佳选择。如果是采取行权方式了结期权持仓，那只能获得期权的内涵价值，这在期权的最后一刻也许不吃亏，因为最后时刻期权也没有时间价值了。但在其他时候，套期保值者这样做实际上是放弃了期权的时间价值，很可能是不划算的。因此，不是必须要进行实物交割，套期保值者不宜采取行权履约的方式来了结期权持仓。

　　套期保值者采取保护性策略买入期权后，不会面临缴纳及追加保证金的风险。不过，如果套期保值者选择行权履约方式来完成保值计划，就需要提出行权要求，以获得相应的期货持仓。而由期权持仓转成期货持仓，风险特征迥然不同，套期保值者就要面临缴纳期货保证金的要求。尤其是从进入交割月前1个月开始，上旬、中旬、下旬的期货交易保证金会不断提高。如果决定行权，套期保值者要事先安排好资金，确保套期保值计划的顺利实施。

　　另一方面，如果套期保值者采取的是抵补性策略，也就是卖出期权套保策略，则他对所持有的期权持仓在了结方式上处于相对被动地位。对套期保值者而言，最有利的了结方式是对手买方到期弃权，卖方可以获得全部的权利金收入。如果买方提出行权，则卖方需无条件履约，这通常对卖方不利，尽管卖方不一定会出现亏损，但会打乱套期保值者的套期保值计划。当然，套期保值者也可以采取主动性的买入平仓方式，了结所持有的空头期权持仓，化被动为主动，但这样做意味着该仓位相关的套期保值行动的结束。

　　期权套期保值方案设计原则总结

总体而言，企业在运用商品期权工具进行套期保值方案优化时，需要结合更多的变量和不同的市场环境进行设计。首先，在商品价格方向的判断上，需要有较为明确的上涨、下跌或者盘整的风险评估，这样在选择究竟是看涨期权、看跌期权或者是期权组合方式，以及期权的买卖方向上能够做出有针对性的选择；其次，在套期保值时间的覆盖跨度上，套期保值者也需要慎重考虑，这涉及对期权近远月合约的选择；最后，在价格区间的判断上，套期保值者也需要更为明确。因为不同执行价格的期权选择众多，只有对未来涨跌价格的目标位置和价格区间有更为清晰的判断，才能在具体的执行价格上选取合理的期权配置。因此，企业利用期权进行套期保值方案设计时，需要对市场风险的认识和判断更为清晰准确，通过选择不同参数和变量的期权组合来实现套期保值计划的最优化。

— — — — — — E N D — — — — — —

往期文章：

Numpy处理tick级别数据技巧

真正赚钱的期权策略曲线是这样的

多品种历史波动率计算

如何实现全市场自动盯盘

AI是怎样看懂研报的

真格量化策略debug秘籍

真格量化对接实盘交易

常见高频交易策略简介

如何用撤单函数改进套利成交

Deque提高处理队列效率

策略编程选Python还是C++

如何用Python继承机制节约代码量

十大机器学习算法

如何调用策略附件数据

如何使用智能单

如何扫描全市场跨月价差

如何筛选策略最适合的品种

活用订单类型规避频繁撤单风险

真格量化回测撮合机制简介

如何调用外部数据

如何处理回测与实盘差别

如何利用趋势必然终结获利

常见量化策略介绍

期权交易“七宗罪”

波动率交易介绍

推高波动率的因素

波动率的预测之道

趋势交易面临挑战

如何构建知识图谱

机器学习就是现代统计学

AI技术在金融行业的应用

如何避免模型过拟合

低延迟交易介绍

架构设计中的编程范式

交易所视角下的套利指令撮合

距离概念与特征识别

气象风险与天气衍生品

设计量化策略的七个“大坑”

云计算在金融行业的应用

机器学习模型评估方法

真格量化制作期权HV-IV价差

另类数据介绍

TensorFlow中的Tensor是什么？

机器学习的经验之谈

用yfinance调用雅虎财经数据

容器技术如何改进交易系统

Python调用C++

如何选择数据库代理

统计套利揭秘

一个Call搅动市场？让我们温习一下波动率策略

如何用真格量化设计持仓排名跟踪策略

还不理解真格量化API设计？我们不妨参考一下CTP平台

理解同步、异步、阻塞与非阻塞

隐波相关系数和偏度——高维风险的守望者

Delta中性还不够？——看看如何设计Gamma中性期权策略

Python的多线程和多进程——从一个爬虫任务谈起

线程与进程的区别
皮尔逊相关系数与历史K线匹配

Python2和Python3的兼容写法
Python代码优化技巧

理解Python的上下文管理器

如何写出更好的Python代码？这是Python软件基金会的建议

评估程序化模型时我们容易忽视的指标

看看如何定位Python程序性能瓶颈

什么是Python的GIL

投资研究中的大数据分析趋势及应用

理解CTP中的回调函数

如何围绕隐含波动率设计期权交易策略

看看如何用Python进行英文文本的情感分析

算法交易的分类

Python编码的最佳实践总结

什么是波动率锥？如何用波动率锥设计期权策略？

期权的波动率策略与时间价值收集策略对比

期权用于套期保值和无风险套利

隐含波动率对期权策略的影响

卖出期权交易的风险管理原则和技巧

期权交易中的“大头针”风险

期权做市商策略简介

精细化您的交易——交易成本评估与交易执行策略

海外市场交易执行策略的实践

真格量化可访问：

https://quant.pobo.net.cn

真格量化微信公众号，长按关注：

遇到了技术问题？欢迎加入真格量化Python技术交流QQ群 726895887

设计期权套期保值方案时应注意的问题相关推荐

设计技术实现方案时，需要考虑的一些问题
文章目录一.技术方案设计的思考原则 1. 如何预防出错 2. 出错时,及时发现并迅速解决 3. 完善的异常处理预案,确保不会造成重大资损 4. 如果我可以做的更好来避免或者降低风险,但是没有做,那么 ...
delta对冲策略_期权套期保值策略分析:以动态DELTA中性对冲为例
期权套期保值策略多种多样,笔者通过探讨在期权套保中的要素选择和实际操作中应注意的问题,并以最复杂的动态delta中性对冲策略为例,向投资者展示期权套期保值的具体过程,以加深投资者对期权套保的了解. 期 ...
《淘宝网开店拍摄修图设计装修实战150招》一一1.2　选购镜头时应注意的事项...
本节书摘来自异步社区出版社<淘宝网开店拍摄修图设计装修实战150招>一书中的第1章,第1.2节,作者: 葛存山,更多章节内容可以访问云栖社区"异步社区"公众号 ...
海格里斯货架厂：设计阁楼式货架方案时必知三要素
随着现代仓储行业的兴起及发展,我们可以看到阁楼式货架对库房的空间的应用于率是极高的,而阁楼式货架也是轻小货物仓库采购货架时优先考虑的仓储货架,不过如何设计一个更好的阁楼式货架方案也是每个企业或者说每个 ...
个人计算机分为桌面计算机和便携式计算机,在选择传动方案时，只有为了传动布置或其它必要时才选用锥齿轮，一般情况下应尽量选用圆柱齿轮...
参考答案如下选择传只置或锥齿[单选题]冰中下锚时,应选择__. 几年前显卡都使用AGP作为与北桥芯片之间的接口,动方动布但现在越来越多的显卡开始采用性能更好的_____接口. [填空题]用户可以根据 ...
SAP那些事-理论篇-10-如何设计SAP的方案
如果您觉得这篇文章对你所有帮助的话,您的顺手点赞和转发将是对作者持续发文的重要动力,您的支持和鼓励很重要! 所有文章在公众号"MZ信息化咨询杂谈"同步更新! 郑重声明:本博客所发文 ...
设计计算机配置方案技术参数,广西科学技术信息技术七年级上册_《设计计算机配置方案》教案1...
广西科学技术信息技术七年级上册_<设计计算机配置方案>教案1 (6页) 本资源提供全文预览,点击全文预览即可全文预览,如果喜欢文档就下载吧,查找使用更方便哦! 9.9 积分 <信息技 ...
从PCB焊接角度谈画PCB图时应注意的问题
转载自 https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxNTIzOTcyMw==&mid=2650183571&idx=1&sn=aea06ed898 ...
unity着色器和屏幕特效开发秘笈_Oculus研发分享：开发移动VR内容时应避免的PC渲染技术...
查看引用/信息源请点击:映维网开发移动VR内容时应避免的PC渲染技术 (映维网 2019年11月25日)有不少开发者都是以与PC相同的方式来开发Quest游戏,但这可能会导致优化性能方面出现大量困难 ...

设计期权套期保值方案时应注意的问题

设计期权套期保值方案时应注意的问题相关推荐

最新文章

热门文章