前面一篇文章发起了一个关于指数低估算法的投票，结果发现感兴趣的人还真不少

既然大家这么感兴趣，那今天就让我来纱布擦屁股——给你漏一手

首先先来看几个我们常用的基金平台：蛋卷、天天基金、雪球

>1、雪球估值

雪球的估值结果分为三种：低估、适中和高估。对应的估值计算需要用到历史PE和PB数据，具体内容如下：

• PE绝对值小于20且PE/PB百分位小于30%的是低估;

• PE绝对值大于20且PE/PB百分位大于70%的是高估

• 其余是估值适中。

这样可能看起来不是很直观，我贴一张官方的估值算法图：

为了看起来更一目了然，官方用了几种不同的颜色来区别高低估

其中，低估的用绿色显示，适中的用橙色显示，高估的用红色显示

对于时间较短的，一般是少于5年的指数，都会用灰色显示，表示暂不参与估值

示例图是这样的：

>2、天天基金估值

和雪球一样，天天基金也是根据市盈率或市净率来判断指数的估值水平。

不过，天天基金针对不同的行业选择不同的标准

行业：盈利稳定的行业用PE类指标，周期性行业或者盈利不稳定性行业用PB类指标

标准：针对0%-100%设定不同的估值区间

• 0%-15%：低估

• 15%-35%：较为低估

• 35%-70%：适中

• 70%-85%：较为高估

• 85%-100% ：高估

为了显示更直观，我贴一张官方的估值区间图

需要注意，天天基金将金融、银行、资源、煤炭等定义为周期性行业/盈利不稳定性行业，使用的是PB指标进行估值。

可以看到，上面两种估值方法基本上没差别，无非就是估值的设定区间不一样罢了

同样的，还有几个收费的估值平台，例如：韭圈儿估值、乌龟量化估值、理杏仁估值等，也是有一套自己的估值算法和标准

我也整理了一下，分别如下

>3、韭圈儿估值

估值百分位基于指数近10年PE数据计算，若不满10年则采用全部历史数据。

• 很高：百分比>90%

• 较高：70%-90%

• 适中：30%-70%

• 较低：10%-30%

• 很低：百分比<10%

首页图是这样的：

>4、乌龟量化估值【收费】

先来看首页图：

乌龟量化采用多种估值方法，分别是ETF加权估值、市值加权估值、成分股等全估值等，各自的应用场景不太一样，其中：

ETF加权是用ETF持仓的方法加权计算指数的PE、PB值，主要用于ETF基金的投资；和ETF的真实持仓有一定误差

市值加权是用成分股总市值的方法加权计算指数的PE、PB值，主要用于指数的估值判断，侧重于大市值的股票

等权是用成分股等权重的方法计算指数的PE、PB值，主要用于指数的估值判断，考虑到所有的成分股

另外，它定义的标准区间只有两个，分别是：机会区间和危险区间，如下：

指数机会值 ：市盈率30百分位，当指数市盈率低于机会值时，说明市盈率进入了历史最低估的30%区域。

指数危险值：市盈率70百分位，当指数市盈率高于危险值时，说明市盈率进入了历史最高估的70%区域。

>5、理杏仁估值【收费】

理杏仁估值并没有给出明确的估值区间，只是将指数的各项数据、以及历史百分比列了出来

如下图：

其中指数、行业常见的估值种类包括四种：PE-TTM、PB、PS-TTM、股息率；

每种估值都包含5个数据，分别是：市值加权值、等权值、正数等权值、平均值、中位数。

可能上述四个种类大家不是很明显的区别，我简单说一下：

• PE-TTM：滚动市盈率，用总市值除以滚动净利润，公式是：∑市值/∑滚动净利润

• PB：市净率，用总市值除以归母公司净资产，公式是：∑市值/∑归属于母公司的净资产

• PS-TTM：滚动市销率。公式是：∑市值/∑滚动营业收入

• 股息率：公式是：∑股息派发/∑市值

下面我们再看看5个估值：市值加权值、等权值、正数等权值、平均值、中位数，以PE-TTM为例（其中N为样本总数）

理杏仁的官方最后有这样一句话：

最后老有人问这么多数据，我应该看哪个？

站长答曰：仔细阅读了以上数据的计算方式和意思，我相信用户自然可以做判断。

其实，也就是说，你应该有一套自己的定义标准，官方只会提供最原始、精准的数据，官方相信聪明的用户是可以自行判断的

最后，我借用官方的一段话结尾：

好啦，今天就写到这里吧。

本文完

风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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最后，说一个福利

前一段时间在整理之前的笔记时，发现了一些曾经看过的研报，稍微分了一下类，分为：入门、适中、挑战级别，每个级别基本有3-5篇的报告

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