贝克制药冲刺上市：资产负债率高，抗乙肝制剂产品收入和占比下滑

2月3日，安徽贝克制药股份有限公司（下称“贝克制药”）在上海证券交易所递交招股书，准备在科创板上市，国元证券为其保荐机构。

本次冲刺上市，贝克制药计划募资14.20亿元，其中5.32亿元用于年产单方制剂6.5亿粒以及“鸡尾酒”制剂5亿粒项目，1.39亿元用于利托那韦原料药生产线建设项目，3.99亿元用于研发中心建设项目，3.50亿元用于补充营运资金。

天眼查信息显示，贝克制药成立于2007年，位于安徽省阜阳市，是一家以从事化学原料和化学制品制造业为主的企业。目前，该公司的注册资本为8100万元，法定代表人为王志邦，股东包括安徽贝克药业、高特佳投资、安徽投资集团等。

据招股书介绍，贝克制药是一家专注于治疗艾滋病、乙肝、新冠等抗病毒药物领域的化学药物研发、生产及销售的企业。艾滋病、乙肝和新冠肺炎均属于乙类传染病，其中艾滋病、乙肝目前均无法根治，需长期依靠药物抑制病情发展。

截至招股书签署日，贝克制药拥有治疗艾滋病、乙肝及其他疾病的化学药制剂注册批件14个，在申报注册的制剂产品5个。此外，该公司在研管线已布局在研药物共23个，其中仿制药17个（含一致性评价和在申报注册药品），Ⅰ类新药5个，Ⅱ类新药1个。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，贝克制药的营收分别为5.18亿元、3.75亿元、5.46亿元和1.87亿元；净利润分别为-891.02万元、1657.86万元、7926.59万元和-1541.43万元，扣非后净利润分别为2721.18万元、-8256.42万元、4521.32万元和-2793.33万元。

贝多财经发现，抗艾滋制剂和抗乙肝制剂为贝克制药的主要收入来源，其中抗乙肝制剂的收入规模和占比持续下滑。报告期内，贝克制药的抗乙肝制剂收入分别为3.18亿元、1.34亿元、1.13亿元和4525.13万元，占比分别为62.21%、37.55%、21.12%和25.52%。

相比之下，贝克制药的抗艾滋制剂收入和占比则整体保持增长态势。报告期内，贝克制药来自抗艾滋制剂的收入分别为9872.16万元、1.01亿元、3.68亿元和9861.23万元，占主营业务收入的比例分别为19.33%、28.14%、68.56%和55.62%。

值得一提的是，贝克制药仍存在亏损情形。截至2022年6月末，该公司合并口径未分配利润为-2.40亿元，存在累计未弥补亏损。贝克制药在招股书中称，鉴于公司每年存在较大的研发、折旧及利息等固定支出，若产品销售不足或毛利率下降，则其存在持续亏损风险。

报告期各期末，贝克制药的资产负债率分别为97.54%、83.31%、73.71%和75.53%，流动比率分别为0.57、0.66、0.67和0.78。贝克制药在招股书中称，因研发及生产投入资金较大，该公司保持较高的负债规模，资产负债率较高、流动比率较低。

贝克制药在招股书中披露称，目前该公司处于快速发展的阶段，多个产品处于在研阶段，需要大量资金支持。相比较同行业上市公司，该公司融资渠道较为单一，资金实力相对较弱，在一定程度上制约了该公司的进一步发展。

贝多财经发现，贝克制药对研发的投入持续增长，研发费用率亦是如此。报告期内，贝克制药的研发费用分别为3952.01万元、4738.01万元、5563.36万元、2588.01万元，占营业收入的比例分别为7.63%、12.62%、10.19%和13.83%。

据招股书披露，贝克制药共有37项发明专利，其中形成主营业务收入的发明专利21项。智慧芽数据显示，贝克制药54项专利申请信息，其中发明专利33项，占比61.11%，主要专注在化合物、催化剂、前体药物、环丙基乙炔、类似物等技术领域。

本次上市前，贝克制药的实际控制人为王志邦，其直接持有该公司1,688,355股，通过贝克药业间接控制该公司38,554,186股股份，并通过合肥长火间接控制该公司2,228,080股股份，合计控制贝克制药42,470,621股股份，占该公司总股本的52.43%。

据招股书介绍，王志邦曾是一名基层业务员，并在漫长的工作中逐步成长。1984年，王志邦成为太和县双浮医药站业务员，后在1986年成为太和县双浮医药站东北区域经理，1990年担任太和县医药总公司第八批发部主任一职。

1993年，王志邦成为安徽仁济药厂经营厂长，1997年至2003年担任安徽省太和县木材公司经理兼安徽省太和精细化工厂厂长。2003年3月至今，王志邦担任贝克药业执行董事，2007年6月至今担任该公司董事长兼总经理。

IPO前，贝克药业持股47.60%，西藏佳绩持股12.25%，太和国投持股5.51%，高特佳瑞皖持股4.01%，阜阳建投持股3.68%，中小基金持股2.87%，天津唐宋、合肥长火均分别持股2.75%，安徽十月持股2.57%，王志邦直接持股2.08%。

同时，戴爽持股1.86%，安元皖北持股1.68%，晋江十月持股1.47%，开泰建材持1.38%，阜阳安元持股1.20%，安华投资持股1.15%，盛希泰、李金洲均分别持股1.10%，纪宗明持股1.03%，宁波十月持股0.74%。

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